#DollarIndexBreaksBelow99

Thị trường tiền tệ toàn cầu có thể đang bước vào một giai đoạn chuyển đổi rất quan trọng khi chỉ số đô la Mỹ giảm xuống dưới mức 99 tâm lý quan trọng trong phiên giao dịch châu Á ngày 25 tháng 5, đạt mức thấp mới trong nhiều tháng gần 99,05. Trong khi nhiều nhà đầu tư đã kỳ vọng đồng đô la sẽ duy trì sự hỗ trợ nhờ lãi suất Mỹ cao hơn và bất ổn địa chính trị liên tục, thị trường đột nhiên chuyển hướng khi sự lạc quan về khả năng đạt được thỏa thuận hòa bình Mỹ-Iran đã cải thiện đáng kể tâm lý rủi ro toàn cầu trên các thị trường tài chính toàn cầu.

Sự giảm giá của đồng đô la không xảy ra trong sự cô lập. Nó phản ánh một sự thay đổi rộng lớn hơn trong cách các nhà đầu tư toàn cầu đang định vị vốn thời điểm này. Trong phần lớn hai năm qua, đồng đô la Mỹ hưởng lợi từ sự kết hợp của việc Cục Dự trữ Liên bang thắt chặt mạnh mẽ, bất ổn kinh tế toàn cầu, bất ổn địa chính trị và nhu cầu mạnh mẽ đối với các tài sản an toàn. Trong các giai đoạn sợ hãi, các nhà đầu tư thường chuyển vốn vào đô la vì tính thanh khoản sâu, vị thế dự trữ toàn cầu và sự an toàn tương đối so với các tài sản rủi ro hơn.

Nhưng thị trường hiện đang bắt đầu định giá một môi trường khác.

Tiến trình trong các cuộc thảo luận liên quan đến Hoa Kỳ và Iran đã giảm bớt một số nỗi lo ngay lập tức về gián đoạn nguồn cung năng lượng và rủi ro leo thang ở Trung Đông. Do đó, các nhà đầu tư trở nên sẵn lòng chuyển vốn trở lại vào cổ phiếu, thị trường mới nổi, các tài sản tăng trưởng và các đồng tiền có rủi ro cao hơn thay vì tập trung vào các vị thế phòng thủ bằng đô la.

Một trong những phản ứng rõ ràng nhất xuất hiện trên thị trường dầu mỏ.

Giá dầu thô được báo cáo đã giảm hơn 4% khi các nhà giao dịch dự đoán khả năng ổn định khu vực được cải thiện và giảm áp lực lên chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu. Giá dầu giảm ngay lập tức ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát vì chi phí năng lượng ảnh hưởng đến vận chuyển, sản xuất, logistics và chi tiêu tiêu dùng trên toàn bộ nền kinh tế toàn cầu.

Đây là nơi phản ứng của đô la trở nên đặc biệt quan trọng.

Giá dầu thấp hơn làm giảm áp lực lạm phát toàn cầu, điều này có thể làm yếu đi lập luận duy trì chính sách tiền tệ cực kỳ thắt chặt trong thời gian dài. Nếu kỳ vọng lạm phát tiếp tục hạ nhiệt, thị trường có thể bắt đầu kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ sớm chuyển sang chính sách ít thắt chặt hơn trong tương lai.

Các nhà giao dịch tiền tệ hiện đang cố gắng cân bằng hai lực lượng đối lập cùng lúc.

Một bên, việc giảm căng thẳng địa chính trị và giá dầu thấp hơn đang làm giảm nhu cầu đối với đô la an toàn. Bên kia, nền kinh tế Mỹ vẫn còn khá bền vững so với nhiều nền kinh tế toàn cầu, và lãi suất Mỹ vẫn còn cao đủ để hỗ trợ lợi suất cho đồng tiền này.

Đây là lý do tại sao báo cáo lạm phát PCE của Mỹ vào thứ Năm sắp tới đột nhiên trở nên cực kỳ quan trọng.

Chỉ số Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân vẫn là một trong những chỉ số lạm phát ưa thích của Cục Dự trữ Liên bang. Thị trường đang theo dõi chặt chẽ xem lạm phát có tiếp tục hạ nhiệt hay có dấu hiệu tăng trở lại. Nếu báo cáo có kết quả cao hơn dự kiến, các nhà giao dịch có thể nhanh chóng xem xét lại kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang trong tương lai.

Một kết quả PCE mạnh hơn dự kiến có thể hỗ trợ đồng đô la bằng cách củng cố ý tưởng rằng lãi suất Mỹ có thể cần duy trì ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn. Lãi suất cao hơn thường làm tăng nhu cầu đối với đô la vì các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận cao hơn từ các tài sản của Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc.

Cùng lúc đó, đồng yên Nhật đã tăng mạnh trong đợt biến động này, với đồng đô la giảm về quanh mức 158,90 so với yên. Thị trường tiền tệ vẫn rất nhạy cảm với các biến động liên quan đến yên vì chính sách tiền tệ của Nhật Bản, vị thế carry trade và các lo ngại can thiệp vẫn tiếp tục ảnh hưởng dòng vốn toàn cầu.

Sức mạnh của yên phản ánh cả việc cải thiện điều kiện rủi ro và điều chỉnh trong vị thế thị trường sau nhiều giai đoạn đô la chiếm ưu thế cực đoan so với đồng tiền Nhật.

Tuy nhiên, bất chấp sự lạc quan đang cải thiện, thị trường vẫn đối mặt với những câu hỏi lớn chưa được trả lời.

Một trong những bất ổn lớn nhất vẫn là eo biển Hormuz.

Eo biển Hormuz là một trong những tuyến đường năng lượng chiến lược quan trọng nhất thế giới, với phần lớn các chuyến hàng dầu toàn cầu đi qua khu vực này. Các nhà đầu tư vẫn đang chờ đợi một lịch trình rõ ràng hơn về việc mở cửa hoàn toàn và bình thường hóa hoạt động quanh eo biển này.

Dù các cuộc thảo luận hòa bình đang cải thiện tâm lý trong thời điểm này, các nhà giao dịch hiểu rằng các tình hình địa chính trị có thể thay đổi cực kỳ nhanh chóng. Bất kỳ gián đoạn bất ngờ nào liên quan đến tuyến đường vận chuyển, an ninh khu vực hoặc hạ tầng năng lượng đều có thể nhanh chóng đảo ngược sự lạc quan hiện tại của thị trường.

Đây là lý do tại sao sự biến động trên các đồng tiền, dầu mỏ, trái phiếu và cổ phiếu toàn cầu có thể vẫn duy trì ở mức cao trong những ngày tới.

Bức tranh vĩ mô rộng lớn cũng ngày càng trở nên phức tạp hơn.

Thị trường hiện đang cố gắng định giá đồng thời:
• Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang trong tương lai
• Xu hướng lạm phát toàn cầu
• Di chuyển giá năng lượng
• Các diễn biến địa chính trị
• Thay đổi khẩu vị rủi ro
• Triển vọng tăng trưởng kinh tế
• Phản ứng của thị trường trái phiếu

Tất cả các biến số này đều có mối liên hệ chặt chẽ với nhau.

Điều làm cho sự giảm xuống dưới 99 của đồng đô la trở nên đặc biệt quan trọng là thông điệp tâm lý mà nó gửi tới các nhà đầu tư toàn cầu. Các mức chỉ số tiền tệ lớn thường trở thành các chỉ số tượng trưng cho niềm tin rộng hơn của thị trường. Phá vỡ các vùng hỗ trợ chính có thể kích hoạt các sự điều chỉnh vị thế bổ sung khi các nhà giao dịch đánh giá lại các giả định lâu dài của thị trường.

Trong nhiều tháng, đồng đô la đã hưởng lợi từ sự bất ổn toàn cầu và vị thế phòng thủ. Nhưng nếu các rủi ro địa chính trị tiếp tục giảm bớt và áp lực lạm phát duy trì ở mức thấp, vốn toàn cầu có thể dần dần chuyển hướng từ các giao dịch an toàn phòng thủ sang các tài sản tăng trưởng.

Sự chuyển đổi đó có thể mang lại những tác động lớn không chỉ đối với các đồng tiền, mà còn đối với cổ phiếu, hàng hóa, thị trường tiền điện tử, các nền kinh tế mới nổi và điều kiện thanh khoản toàn cầu.

Tuy nhiên, tình hình vẫn còn rất linh hoạt.

Một báo cáo lạm phát mạnh, một bước lùi trong các cuộc đàm phán địa chính trị hoặc một thay đổi đột ngột trong thị trường năng lượng có thể nhanh chóng đảo ngược tâm lý trở lại. Các thị trường tài chính hiện nay đang vận động trong một môi trường mà các câu chuyện thay đổi nhanh chóng và vị thế vẫn rất phản ứng với dữ liệu mới đến.

Nhưng hiện tại, một điều rõ ràng ngày càng tăng:

Thị trường bắt đầu chuyển đổi từ vị thế dựa trên nỗi sợ thuần túy sang thái độ thận trọng hơn.

Và việc đồng đô la Mỹ giảm xuống dưới 99 có thể trở thành một trong những tín hiệu sớm rõ ràng nhất cho thấy dòng chảy vốn toàn cầu đang bắt đầu chuyển sang một giai đoạn mới.