#30YearTreasuryYieldBreaks5% Lợi suất Trái phiếu Kho bạc 30 năm vượt 5%: Ý nghĩa đối với thị trường

Trong lần đầu tiên kể từ cuối năm 2023, lợi suất của trái phiếu Kho bạc Mỹ 30 năm đã vượt qua mức 5% tâm lý quan trọng này trong tuần này, gây chấn động trên các thị trường tài chính toàn cầu. Động thái này đánh dấu sự đảo chiều rõ rệt so với câu chuyện “thấp hơn trong thời gian dài” đã chiếm ưu thế trong phần lớn năm qua.

Tại sao lại tăng mạnh?

Một số yếu tố hội tụ để thúc đẩy lợi suất dài hạn tăng:

· Lạm phát dai dẳng: Các số liệu CPI và PCE gần đây đều vượt dự báo, cho thấy cuộc chiến chống lạm phát của Fed vẫn chưa kết thúc. Lạm phát dịch vụ cốt lõi vẫn duy trì ở mức cao, buộc thị trường phải đẩy lùi kỳ vọng cắt giảm lãi suất.
· Mối quan ngại về tài khóa: Thâm hụt ngân sách ngày càng mở rộng của chính phủ Mỹ – dự kiến vượt quá 1,8 nghìn tỷ đô la trong năm nay – đã làm tăng cung cấp trái phiếu Kho bạc. Các đợt đấu thầu trái phiếu dài hạn có nhu cầu yếu ớt, buộc phải tăng lợi suất để thu hút người mua.
· Dữ liệu kinh tế mạnh mẽ: Tăng trưởng việc làm vững chắc, tiêu dùng tiêu thụ bền bỉ và sự phục hồi trong hoạt động sản xuất đã giảm bớt lo ngại về suy thoái. Kịch bản “không có sự sụp đổ” hoặc “tăng tốc lại” làm giảm sức hấp dẫn của trái phiếu an toàn và đẩy lợi suất lên cao.
· Sự xuất hiện lại của phần bù thời hạn: Các nhà đầu tư yêu cầu bù thêm cho việc nắm giữ nợ dài hạn do không chắc chắn về các đợt phát hành nợ trong tương lai và biến động lạm phát. Phần bù thời hạn – gần như bằng không trong phần lớn thời kỳ sau 2008 – nay đã trở thành tích cực rõ ràng.

Phản ứng của thị trường

Mốc 5% trong lợi suất 30 năm đã kích hoạt một xu hướng rủi ro giảm:

· Cổ phiếu: Hợp đồng tương lai S&P 500 giảm hơn 1%, các ngành nhạy cảm với lãi suất như bất động sản và tiện ích dẫn đầu giảm. Các cổ phiếu tăng trưởng, đặc biệt trong lĩnh vực công nghệ, chịu áp lực khi lãi suất chiết khấu cao hơn ảnh hưởng đến định giá lợi nhuận dài hạn.
· Thị trường trái phiếu: Đường lợi suất dốc hơn, chênh lệch giữa trái phiếu 2 năm và 30 năm ít đảo ngược hơn – một tín hiệu điển hình trước suy thoái, mặc dù chưa báo hiệu đỏ. Lợi suất kỳ hạn 10 năm cũng tăng, gần đạt 4,7%.
· Đô la: Chỉ số đô la Mỹ tăng mạnh, khi lợi suất cao hơn thu hút vốn nước ngoài. Các đồng tiền thị trường mới nổi đối mặt với áp lực bán ra trở lại.
· Hàng hóa: Vàng giảm xuống dưới 2.300 đô la/oz, chịu áp lực từ lợi suất thực tăng. Giá dầu biến động, giữa kỳ vọng nhu cầu tăng và sức mạnh của đồng đô la.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?

Việc vượt qua mức 5% duy trì của lợi suất trái phiếu Kho bạc 30 năm sẽ có những tác động sâu rộng:

Khu vực tác động Hậu quả có thể xảy ra
Lãi suất thế chấp Lãi suất thế chấp cố định 30 năm có thể tăng tới khoảng 7,5%–8%, làm giảm nhiệt thị trường nhà ở
Vay doanh nghiệp Chi phí vay cao hơn cho các công ty, đặc biệt là các nhà phát hành có lợi nhuận cao
Định giá cổ phiếu Có thể xảy ra thu hẹp P/E, đặc biệt trong lĩnh vực công nghệ và tăng trưởng
Chính sách của Fed Áp lực tăng để trì hoãn hoặc giảm quy mô cắt giảm lãi suất; thậm chí có thể có ý kiến về việc tăng lãi suất
Thị trường mới nổi Chảy vốn ra và đồng tiền yếu đi khi sức mạnh của đô la vẫn duy trì

Quan điểm lịch sử

Lần cuối cùng lợi suất 30 năm vượt quá 5% trong một thời gian dài là vào đầu những năm 2000. Trong kỷ nguyên lãi suất bằng 0 sau 2008, mức độ này dường như không thể tưởng tượng nổi. Việc vượt qua mức 5% ngày hôm nay củng cố luận điểm rằng chế độ lợi suất thấp mang tính cấu trúc đã kết thúc. Các nhà đầu tư hiện đang thích nghi với một thế giới có độ biến động cao hơn và phần bù thời hạn lớn hơn.

Thông điệp chính

Mặc dù 5% là một ngưỡng tâm lý hơn là một ngưỡng toán học, nhưng nó ảnh hưởng lớn đến tâm lý thị trường. Trừ khi dữ liệu lạm phát gây bất ngờ giảm mạnh trong những tháng tới, lợi suất trái phiếu dài hạn có khả năng duy trì ở mức cao – có thể dao động trong khoảng 4,75%–5,25% cho trái phiếu 30 năm.

Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là xem xét lại phân bổ tài sản: trái phiếu ngắn hạn, trái phiếu lãi suất thả nổi và chứng khoán bảo vệ khỏi lạm phát có thể mang lại lợi nhuận điều chỉnh rủi ro tốt hơn. Cổ phiếu cần được xem xét dựa trên khả năng định giá và mức nợ thấp.

Mức 5% đã bị phá vỡ. Câu hỏi bây giờ là liệu lợi suất có thể duy trì dưới mức này hay tiếp tục leo thang hướng tới 5,5%