Bitwise vừa công bố phân phối hàng tháng cho bộ ETF thu nhập từ quyền chọn tiền điện tử của mình.

IMST, ETF liên kết với MSTR của nó, hiện đang cho thấy tỷ lệ phân phối hàng năm là 25,64%.
Con số đó ít quan trọng hơn đối với lợi suất chính nó và nhiều hơn đối với những gì nó đại diện:
TradFi đang công nghiệp hóa việc khai thác biến động tiền điện tử trong hạ tầng môi giới.
Không ví.
Không cầu nối.
Không rủi ro thanh lý.
Chỉ đơn giản là gói thu nhập tiền điện tử trong một ETF.
Cơ chế rất đơn giản.
Bitwise viết các quyền chọn mua có bảo hiểm trên các cổ phiếu liên kết tiền điện tử như:
> MSTR
> COIN
> các sản phẩm liên kết ETH
Phí bảo hiểm thu được sẽ được phân phối hàng tháng cho các nhà đầu tư ETF.
Nói cách khác:
biến động tiền điện tử đang được chuyển đổi thành các sản phẩm thu nhập dành cho tổ chức.
Và điều đó có ảnh hưởng lớn đến DeFi.
Phí quyền chọn là một nguồn tài nguyên hữu hạn.
Ngày càng nhiều nhà phát hành TradFi mở rộng các chiến lược quyền chọn mua có bảo hiểm:
1. nhiều quyền chọn được viết
2. biến động ngụ ý co lại
3. phí bảo hiểm giảm
4. lợi suất các sản phẩm cấu trúc co lại
Điều này ảnh hưởng trực tiếp đến nhiều hệ thống lợi nhuận trên chuỗi được xây dựng dựa trên:
> các vault quyền chọn mua có bảo hiểm
> các sản phẩm cấu trúc
> các chiến lược bán biến động
Bởi vì tất cả đều dựa vào mức độ biến động ngụ ý cao để duy trì lợi nhuận hấp dẫn.
Điều quan trọng không phải là TradFi sao chép DeFi.
Mà là TradFi có thể mở rộng giao dịch này một cách hiệu quả hơn.
Các lớp vỏ tổ chức cạnh tranh dựa trên:
> khả năng tiếp cận
> phân phối qua môi giới
> tích hợp tài khoản hưu trí
> quen thuộc với quy định
Lợi thế phân phối đó là rất lớn.
Một ETF quyền chọn mua có bảo hiểm trong Schwab hoặc Fidelity có thể hấp thụ nhu cầu biến động ở quy mô mà hạ tầng quyền chọn trên chuỗi hiện tại chưa thể đáp ứng.
Câu hỏi không phải là liệu tỷ lệ phân phối 25% có bền vững hay không.
Có lẽ là không.
Câu hỏi quan trọng hơn là điều gì xảy ra khi vốn chính thống có thể tiếp cận các sản phẩm lợi nhuận crypto “đủ tốt” mà không cần di chuyển lên chuỗi.
Bởi vì vào thời điểm đó, các hệ thống DeFi thuần lợi nhuận trở nên dễ bị tổn thương về cấu trúc.
Các giao thức có khả năng tồn tại lâu nhất là những giao thức cung cấp những thứ TradFi vẫn chưa thể sao chép dễ dàng:
1. khả năng ghép nối (composability)
2. đòn bẩy không cần phép (permissionless leverage)
3. khả năng di chuyển tài sản thế chấp (collateral mobility)
4. phối hợp lợi nhuận nhiều lớp (multi-layer yield coordination)
Đó mới là lợi thế thực sự.
Không chỉ lợi nhuận.