Tôi đã đi sâu vào một con đường thỏ trong tuần qua khi xem xét nguồn cung USDC trên các nền tảng DeFi mới nổi.

Những gì tôi phát hiện ra thật sự gây ngạc nhiên. Hiệu ứng mạng ở đây mạnh hơn nhiều so với tôi mong đợi.
Dưới đây là điều thực sự đang diễn ra khi các giao thức chọn lớp thanh toán của họ:
Đầu năm 2024, nguồn cung USDC trên Hyperliquid, Polymarket, MakerDAO và Lighter chỉ khoảng vài trăm triệu kết hợp. Đến tháng 5 năm 2026, chúng ta đang nhìn thấy quy mô hàng tỷ đô la.
Đó là khoảng 50 lần tăng trưởng trong chưa đầy hai năm, và phần thú vị không chỉ là con số. Đó là hiểu tại sao điều này lại tích tụ theo cách đó.
@circle's CCTP V2 cho phép USDC di chuyển giữa hơn 13 chuỗi trong khoảng 8-20 giây. Chuyển khoản 1:1 gốc, không pools thanh khoản, không token bọc hoặc rủi ro cầu nối.
Khi Polymarket chuyển sang hạ tầng USDC gốc, họ đã rõ ràng về điều đó. Loại bỏ rủi ro cầu nối là ưu tiên hàng đầu.
Điều này hợp lý khi bạn đang xử lý $22B về khối lượng và cần độ chắc chắn tuyệt đối trong thanh toán.
Nhưng đây là phần thực sự thú vị:
Đến đầu năm 2026, Hyperliquid đang giữ khoảng 5-5,5 tỷ USD trong USDC. Hơn 8% tổng nguồn cung lưu hành tại một số thời điểm.
Họ nhận thấy sự tập trung này và nghĩ, "chúng ta có lẽ nên phát hành stablecoin riêng." Vậy là họ đã làm. USDH, với sự chấp thuận của quản trị, hậu thuẫn của các tổ chức, tất cả mọi thứ.
Chuyện gì xảy ra? USDH vẫn còn khá nhỏ trong khi USDC vẫn... giữ vị trí thống trị.
Giải pháp cho thấy mọi thứ về sự phụ thuộc vào con đường: Coinbase cuối cùng trở thành nhà triển khai kho bạc USDC chính thức dưới hệ thống AQAv2 này, với chia sẻ lợi nhuận, trong đó lên tới 90% thu nhập dự trữ quay trở lại cho giao thức. Ngay cả khi có sự hỗ trợ tổ chức và lý do kinh tế rõ ràng để chuyển đổi, một khi tích hợp USDC đủ sâu, việc thay thế gần như không thể.
Và bạn có thể thấy lý do tại sao. Khi một giao thức thực sự tích hợp USDC:
- Các hợp đồng thông minh được tối ưu hóa cho thanh khoản USDC
- Các động cơ thanh lý được hiệu chỉnh dựa trên các oracle USDC
- Các đối tác tổ chức cuối cùng xây dựng xung quanh CCTP
- Nó trở thành điều mọi người mong đợi
Mỗi lần tích hợp mới làm cho lần tiếp theo rẻ hơn và dễ dàng hơn. Đây là vòng lặp tự củng cố, nơi chi phí chuyển đổi cứ tăng lên tại cấp độ giao thức.
Các con số chứng minh điều này:
- USDC: 18,3 nghìn tỷ USD trong khối lượng chuyển khoản (2025)
- USDT: 13,2 nghìn tỷ USD trong khối lượng chuyển khoản (2025)
- Vốn hóa thị trường USDC: khoảng 50% của USDT
Lần đầu tiên USDC vượt USDT về khối lượng mặc dù chỉ bằng một nửa kích thước. Các giao thức DeFi đặc biệt sử dụng USDC làm tài sản thế chấp chính của họ. (Dù sao đi nữa, USDT vẫn chiếm ưu thế trong dòng chảy bán lẻ và sàn giao dịch tập trung.)
Đạo luật GENIUS được thông qua vào tháng 7 năm 2025 đã phần nào củng cố những gì đã diễn ra một cách tự nhiên, vì USDC đã đáp ứng các tiêu chuẩn tuân thủ đó trước khi chúng trở thành yêu cầu chính thức.
Và nó diễn ra chính xác như bạn mong đợi với hiệu ứng mạng:
Nhiều giao thức chọn USDC → Thanh khoản sâu hơn → Tích hợp dễ hơn → Càng nhiều giao thức chọn USDC.
Circle sẽ ra mắt blockchain chính thức @arc vào năm 2026 cùng với BlackRock, Goldman Sachs, Visa, AWS. Tất cả các ông lớn. USDC là token phí gas gốc.
Nó đang chuyển từ chỉ là một đồng tiền thanh toán sang thực sự trở thành hạ tầng có thể lập trình.
Bloomberg dự đoán khối lượng thanh toán stablecoin có thể đạt 56 nghìn tỷ USD vào năm 2030. Nếu USDC giữ bất kỳ phần nào đáng kể trong dòng chảy đặc thù của DeFi, chúng ta đang nói đến hàng chục nghìn tỷ đô la giá trị thanh toán hàng năm chạy qua hạ tầng này.
Biểu đồ @artemis cho thấy rõ ràng: trên tất cả các nền tảng mới nổi thực sự quan trọng, USDC đang trở thành lớp thanh toán mà mọi thứ khác xây dựng xung quanh.
Hyperliquid đã vượt qua 5 tỷ USD. Bạn nghĩ giao thức nào sẽ đạt mốc quan trọng tiếp theo?