Gần đây tôi luôn theo dõi diễn biến của tỷ giá USD/JPY, tuần này liên tục giảm, tỷ giá đã gần chạm mốc 152. Có vẻ như tâm lý lo ngại về nền kinh tế Nhật Bản đã giảm bớt, cộng thêm việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản phát đi tín hiệu có thể tăng lãi suất vào tháng 4, kỳ vọng đồng yên sẽ tăng giá ngày càng mạnh hơn.

Điều thú vị là các quỹ phòng hộ gần đây rõ ràng đã chuyển hướng, bắt đầu tăng cường đặt cược vào việc đồng yên mạnh lên. Theo dữ liệu quyền chọn, khối lượng giao dịch quyền chọn bán cao hơn nhiều so với quyền chọn mua, điều này cho thấy các tổ chức lớn đang bán khống USD/JPY. Điều này thực chất phản ánh một rủi ro lớn hơn — khả năng các giao dịch chênh lệch lãi suất (arbitrage) sẽ phải đóng vị thế quy mô lớn.

Giao dịch chênh lệch lãi suất là gì? Nói đơn giản là vay yên để mua cổ phiếu Mỹ hoặc các tài sản sinh lợi cao khác, kiếm lợi từ chênh lệch lãi suất. Nhưng khi đồng yên bắt đầu tăng giá, các giao dịch này sẽ phải thực hiện ngược lại, tức là bán tài sản để đổi lấy yên trả nợ. Khi làn sóng đóng vị thế này bắt đầu, do quy mô quá lớn, mức tăng của đồng yên sẽ rất dữ dội. Một số phân tích cho rằng, đợt đóng vị thế tiếp theo sẽ bị thúc đẩy bởi sự giảm giá của các tài sản chênh lệch lãi suất và sự bật tăng của đồng yên, cuối cùng dẫn đến một sự đảo chiều mạnh mẽ trong các giao dịch chênh lệch yên.

Về mặt kỹ thuật, USD/JPY đã phá vỡ đường trung bình 100 ngày, nếu tiếp tục giảm và hướng về mức thấp trước đó gần 152, có thể sẽ trực tiếp hướng tới đường trung bình 200 ngày, tức khoảng 150. Đồng yên tăng giá nhanh như vậy, từ một góc độ khác, câu hỏi về việc đổi 10.000 yên sang nhân dân tệ trở nên thú vị hơn — đồng yên tăng giá có nghĩa là đổi nhân dân tệ sang yên sẽ rẻ hơn. Điều này cũng gây áp lực lên cổ phiếu công nghệ, vì đồng yên và chỉ số Nasdaq 100 có mối tương quan tiêu cực rõ ràng. Các diễn biến tiếp theo có thể sẽ khá biến động.