suy nghĩ về thị trường tiền mã hóa - 20 Tháng 5 26

Lợi suất trái phiếu Mỹ ở mức cao nhất. Để tham khảo, 5.18% trên kỳ hạn 30 năm là mức cao nhất kể từ thời kỳ 2007-2008. Trên kỳ hạn 10 năm, chúng ta đang ở mức 4.65%. Trước đó, mức 5% cho kỳ hạn 10 năm đã chứng kiến sự can thiệp và thảo luận sôi nổi. Mức tôi đang theo dõi - 5.8% trên 30 năm, 5% trên 10 năm.
$NVDA báo cáo lợi nhuận hôm nay sau giờ đóng cửa thị trường. Kỳ vọng doanh thu 79 tỷ và EPS khoảng 1.8. Tuy nhiên, điều cần lưu ý là mọi người đều kỳ vọng $NVDA vượt các con số này. Vậy kỳ vọng thực sự là gì? Theo tôi, trừ khi chúng ta thấy một kết quả vượt trội rõ ràng, $NVDA có thể sẽ không phản ứng nhiều. Hành động giá trong các kỳ báo cáo lợi nhuận trước đây cũng khá nhạt nhòa, với $NVDA chủ yếu giảm. Các câu hỏi chính mà nhà đầu tư đặt ra cho $NVDA là - "liệu tăng trưởng có duy trì được không", "liệu biên lợi nhuận có tiếp tục mạnh không", "liệu $NVDA có giữ vững thị phần không". Theo tôi, những câu hỏi này không thể được trả lời rõ ràng qua cuộc gọi báo cáo lợi nhuận. Thực tế, có nhiều khả năng giảm hơn là tăng trước kỳ báo cáo và kỳ vọng.
Tính đến thời điểm đóng cửa thị trường, thị trường quyền chọn đang dự đoán khoảng 6% biến động cho lợi nhuận.
Về bộ nhớ, Jonathan Ross (NVDA & Groq) cũng nói rằng “nếu bộ nhớ quá đắt và nếu mọi người không xây dựng đủ, thì người ta sẽ giải quyết vấn đề đó bằng công nghệ.” Đây theo tôi là một cảnh báo cho các nhà sản xuất bộ nhớ về việc hạn chế biên lợi nhuận và cố gắng hướng tới lợi ích dài hạn thay vì tối đa hóa lợi nhuận và ép các bên trong chuỗi cung ứng tìm cách giải pháp thay thế.
Điều này cũng tương tự như các nhà khai thác trung tâm dữ liệu (DC) ngày càng thấy chi phí xây dựng DC tăng vọt. Để tham khảo, cách đây 2 năm, chi phí xây dựng DC ước tính khoảng 6 tỷ USD/GW, ngày nay đã lên tới 20 tỷ USD/GW, và Goldman Sachs ước tính lớp DC mới sẽ vào khoảng 25 tỷ USD/GW.
Quan điểm cá nhân của tôi là khi ngày càng nhiều nhà chơi nhận thức rõ hơn về các thiếu hụt và "tắc nghẽn" - chúng ta đang thấy thị trường định giá chúng cùng lúc. Tuy nhiên, còn một giới hạn cuối cùng là số vốn CAPEX. Nếu quá đắt đỏ, các nhà chơi sẽ giảm bớt khả năng xây dựng. Tại sao điều này khác biệt? Trước 2027, CAPEX của các nhà siêu dữ liệu có thể đến từ dòng tiền hoạt động (OCF). Tuy nhiên, đối với các con số CAPEX năm 2027 là 1.2 nghìn tỷ USD, cần phải vay nợ bên ngoài. Điều này đánh dấu một sự chuyển đổi chế độ theo quan điểm của tôi, khi mà mọi người sẽ bắt đầu định giá vào cuối năm nay.
Ngoài các công ty, việc Karpathy gia nhập OAI như tôi đã đề cập là tiêu cực cho Softbank và $ORCL cũng như toàn bộ phức hợp OAI. Softbank hôm nay giảm 6%. Hậu quả lâu dài nếu OAI gặp thêm vấn đề có thể là sự chậm lại trong cuộc đua tính toán. Điều này có thể gây hậu quả nghiêm trọng đối với các yếu tố tắc nghẽn như bộ nhớ, turbine v.v. Tôi đang ghi chú để theo dõi điều này.
Tin đồn cũng lan truyền trong giới Trung Quốc rằng SMIC đã sản xuất chip tương đương với quy trình 3nm của TSMC... không rõ điều này có thật không nhưng nếu đúng thì rất lớn. Tương ứng, SMIC (981HK) hôm nay tăng khoảng 10% trong giao dịch Hồng Kông.
$YMTC cũng đang bước vào quá trình IPO (CITIC làm nhà bảo trợ). Để làm rõ, $YMTC là nhà sản xuất NAND trong khi $CXMT là nhà sản xuất DRAM cho việc mở rộng bộ nhớ trong nước của Trung Quốc. Chúng ta sẽ sớm thấy thêm chi tiết từ $YMTC .
Chúc may mắn!