Sau Stablecoins, Vàng Kỹ Thuật Số là Đầu Tư Cơ Sở Tiếp Theo - Brave New Coin

Stablecoin Đô la Mỹ trở nên hữu ích khi chúng không còn chỉ là một ý tưởng nữa mà bắt đầu hoạt động như một hạ tầng. Chúng không còn có giá trị chỉ vì đô la tồn tại nữa. Chúng trở nên có giá trị vì đô la có thể di chuyển nhanh chóng, thanh toán rõ ràng và kết nối vào các thị trường kỹ thuật số.

Vàng kỹ thuật số hiện đang đe dọa tiến vào lĩnh vực này.

Vàng đã làm phần khó khăn rồi. Mọi người tin tưởng và sử dụng nó. Chính phủ giữ nó. Các tổ chức sử dụng nó làm tài sản thế chấp. Token hóa quyền truy cập vàng, thanh toán và giảm ma sát. Nếu vàng có thể di chuyển như một tài sản kỹ thuật số, nó sẽ không còn là một tài sản tĩnh nằm trong két mà bắt đầu trông giống như một hạ tầng tài chính có thể sử dụng được.

Tuần trước, Brave New Coin đã có cơ hội phỏng vấn Kurt Hemecker, CEO của Gold Token S.A. (GTSA), bộ phận token hóa của tập đoàn kim loại quý MKS PAMP.

Hemecker đứng ở giao điểm của kim loại quý và hạ tầng tài sản kỹ thuật số, giúp định hướng một sản phẩm nhằm kết nối một trong những tài sản dự trữ lâu đời nhất thế giới với các tuyến đường tài chính phát triển nhanh nhất.

Vào ngày 20 tháng 11 năm 2025, MKS PAMP SA – một nhà tinh chế vàng thỏi Thụy Sĩ đã hoạt động 60 năm, là một trong ba tổ chức được Liên minh Thị trường Vàng London (LBMA) và LPPM phê duyệt là Người Đưa Vàng Thực Hiện Đúng Tiêu Chuẩn toàn cầu, và là chủ sở hữu thương hiệu PAMP mang tính biểu tượng, đã mua lại toàn bộ quyền sở hữu của Gold Token SA (GTSA) và tái ra mắt DGLD. DGLD lần đầu tiên được phát hành vào năm 2019. Vào tháng 12 năm 2025, nó đã được chuyển đổi khi hoạt động trên Base, Layer 2 của Coinbase, qua sàn giao dịch phi tập trung Aerodrome.

Vàng kỹ thuật số thực chất là gì

Vàng kỹ thuật số là một token đại diện cho quyền sở hữu vàng vật chất được phân bổ cụ thể trong một két chứa có tên. Nó không phải là cổ phần ETF, hợp đồng tương lai hay một công cụ tổng hợp. Theo quan điểm của Hemecker, nó gần hơn với một chứng nhận quyền sở hữu hơn là một sản phẩm tài chính.

DGLD được thiết kế để đại diện cho vàng vật chất đã được phân bổ chứ không phải là một yêu cầu đối với một nhà phát hành. Cách thiết kế này rất quan trọng ở các khu vực pháp lý như Hoa Kỳ, nơi các cơ quan quản lý vẫn đang làm rõ ranh giới giữa chứng khoán và các tài sản kỹ thuật số khác. – Kurt Hemecker, CEO, Gold Token SA

Cổ phần ETF vàng mang lại cho người sở hữu một yêu cầu tỷ lệ phần trăm đối với một quỹ nắm giữ vàng. Trong một sự kiện căng thẳng, yêu cầu của người sở hữu là đối với cấu trúc quỹ – không phải một thanh vàng cụ thể.

Một token vàng kỹ thuật số được phân bổ, được cấu trúc đúng cách, mang lại cho người sở hữu quyền lợi trực tiếp về sở hữu có lợi trong kim loại vật chất được xác định rõ ràng. DGLD cung cấp điều này thông qua công cụ ánh xạ thanh của GTSA, với vàng được giữ trong kho của PAMP SA tại Ticino, Thụy Sĩ, theo cấu trúc mà công ty mô tả là không bị phá sản.

Các lợi ích thực tế so với vàng vật chất cũng rõ ràng. Vàng vật chất khó di chuyển nhanh chóng, khó phân đoạn, và không thể tích hợp vào các thị trường tài chính kỹ thuật số hoạt động 24 giờ. Hemecker diễn đạt trực tiếp:

Token hóa thay đổi điều đó. Nó không thay đổi bản chất của vàng, và nó không nên làm vàng trở nên mang tính đầu cơ hơn. Những gì nó làm là giúp vàng dễ dàng hơn trong việc chuyển nhượng, thanh toán, xác minh và tích hợp vào các thị trường kỹ thuật số. – Kurt Hemecker, CEO, Gold Token SA

Tại sao 2026 khác biệt so với 2019

DGLD ban đầu ra mắt năm 2019 trên sidechain Bitcoin Ocean, vào thời điểm các giao thức DeFi còn chưa có giá trị bị khóa tổng cộng dưới 1 tỷ USD và việc lưu giữ tài sản kỹ thuật số của các tổ chức vẫn còn là một thử nghiệm. Token này “sớm im lặng,” theo cách nói của GTSA. Hemecker rõ ràng về ý nghĩa của điều đó:

DGLD ban đầu là sớm. Luận điểm đúng, nhưng thị trường xung quanh nó chưa đủ trưởng thành. Năm 2019, tài sản thực được token hóa vẫn còn là một khái niệm niche, hạ tầng DeFi còn rất ít phát triển, việc lưu giữ của các tổ chức vẫn đang hình thành, và khung pháp lý còn rất mơ hồ. – Kurt Hemecker, CEO, Gold Token SA

Phần mô tả của ông về những gì đã thay đổi xác định ba lực hội tụ cùng nhau làm cho năm 2025 và 2026 khác biệt rõ ràng so với 2019.

Rõ ràng về quy định. Ở châu Âu, quy định về Thị trường trong Tài sản Kỹ thuật số (Markets in Crypto Assets - MiCA) đã tạo ra ngôn ngữ và cấu trúc chính thức cho tài sản kỹ thuật số, cung cấp cho các tổ chức khung pháp lý cần thiết để tham gia. Đạo luật GENIUS tại Hoa Kỳ, được ký thành luật vào ngày 18 tháng 7 năm 2025, đã tạo ra một chế độ quản lý liên bang cho stablecoin thanh toán. Hemecker lưu ý rằng trong khi đạo luật GENIUS tập trung vào stablecoin thanh toán chứ không phải token vàng cụ thể, “nó vẫn là một phần của sự chuyển đổi lớn hơn: các tài sản kỹ thuật số dựa trên dự trữ đang chuyển từ rìa rìa vào cuộc thảo luận chính thức về quy định.” Sự chuyển đổi này quan trọng đối với toàn thị trường token hóa.

Hạ tầng trưởng thành. Việc tái ra mắt từ sidechain Bitcoin sang Ethereum và Base không phải là ngẫu nhiên. Hemecker mô tả điều này phản ánh một môi trường thực sự khác biệt: “chuỗi khối trưởng thành hơn, tiêu chuẩn hợp đồng thông minh tốt hơn, các thị trường thanh khoản sâu hơn, các giải pháp lưu giữ tốt hơn, các nhà tạo lập thị trường tinh vi hơn, và các giao thức DeFi phát triển hơn.”

Chainlink CCIP đã xử lý 7,77 tỷ USD trong volume chuyển chéo chuỗi trong năm 2025, tăng 1.972%. Circle’s CCTP đã xử lý hơn 110 tỷ USD trong tổng số các giao dịch stablecoin. Các tuyến đường mà vàng kỹ thuật số cần hoạt động đã tồn tại ở quy mô lớn.

Nhu cầu thị trường. Vàng ngày càng trở nên phù hợp trong bối cảnh lo ngại lạm phát, bất ổn địa chính trị và câu hỏi về sự ổn định của tiền tệ fiat. Đồng thời, sự quan tâm của các tổ chức đối với tài sản thực được token hóa đã tăng đáng kể.

Báo cáo RWA của CoinGecko năm 2026 cho thấy thị trường hàng hóa token hóa đã tăng từ 1,43 tỷ USD lên 5,55 tỷ USD trong mười lăm tháng đến cuối Quý 1 năm 2026. Hemecker nói rõ: “DGLD nằm ở giao điểm của cả hai xu hướng: nhu cầu về vàng và nhu cầu về các công cụ kỹ thuật số có đảm bảo tài sản đáng tin cậy hơn. Việc tái ra mắt không chỉ là một lần thử lại sản phẩm cũ. Nó là ý tưởng cốt lõi cùng bước vào một thị trường rất khác.”

Nhà điều hành DGLD, MKS PAMP, không phải là một công ty tài sản kỹ thuật số đã mua lại mối quan hệ với vàng. Đó là một trong những nhà hoạt động vàng vật chất lớn nhất thế giới: một nhà tinh chế vàng Thụy Sĩ 60 năm tuổi, được giám sát bởi FINMA, là một trong ba tổ chức được LBMA/LPPM phê duyệt là Người Đưa Vàng Thực Hiện Đúng Tiêu Chuẩn toàn cầu, và là tổ chức chịu trách nhiệm thương hiệu PAMP và các thanh Lady Fortuna mang dấu ấn đặc trưng. Khi MKS PAMP mua lại nhà phát hành token vàng, họ không chỉ cho mượn thương hiệu. Họ góp phần xây dựng hạ tầng toàn diện mà token dựa vào để trở thành thực.

MKS PAMP cung cấp cho DGLD hạ tầng vàng vật chất sâu rộng, điều mà một nhà phát hành bản địa kỹ thuật số khó có thể xây dựng. Chuỗi khối cung cấp tính minh bạch và khả năng chuyển nhượng, nhưng MKS PAMP cung cấp nguồn cung, lưu giữ, két chứa, logistics, quyền đổi, chuyên môn thanh khoản và niềm tin tổ chức để làm cho token trở nên đáng tin cậy. DGLD không phải là một đồng tiền mã hóa cố gắng vay mượn độ tin cậy từ vàng. Nó là hạ tầng vàng tổ chức chuyển lên chuỗi.

Token vàng và stablecoin

Mối tương quan giữa vàng kỹ thuật số và stablecoin không chỉ là một khái niệm marketing. Đó là một quan sát cấu trúc về cách các tài sản thực vào thị trường tài chính kỹ thuật số.

Cả hai loại tài sản đều cần bốn yếu tố để hoạt động như một hạ tầng: niềm tin vào sự đảm bảo, lưu giữ đáng tin cậy, phát hành phù hợp quy định, và phân phối quy mô lớn. Stablecoin USD giải quyết cho tiền giao dịch, khả năng di chuyển một đồng đô la tương đương qua các chuỗi, vào các giao thức DeFi, và ra ngoài qua các mạng lưới thẻ, bất cứ lúc nào, với chi phí gần như bằng không. Vàng kỹ thuật số đang giải quyết cùng một vấn đề trong lớp lưu giữ giá trị: khả năng di chuyển kim loại quý qua các chuỗi, vào các thị trường cho vay, và ra ngoài dưới dạng kim loại vật lý theo yêu cầu.

Điểm khác biệt chính là tính bổ sung chứ không cạnh tranh. Hemecker nhấn mạnh rõ ràng:

“Vàng token hóa cho phép các tổ chức duy trì tiếp xúc với một tài sản dự trữ quen thuộc trong khi hưởng lợi từ việc thanh toán nhanh hơn. Đây là việc đưa các tài sản tin cậy lên các tuyến đường hiện đại.”

Các tài sản phục vụ các mục đích khác nhau – stablecoin cho tiền giao dịch, token vàng cho việc bảo vệ an toàn – nhưng logic hạ tầng là giống nhau.

Hiệp hội Vàng Thế giới (World Gold Council) và Tập đoàn Tư vấn Boston (Boston Consulting Group) đã chính thức hóa luận điểm này trong bài báo chung tháng 3 năm 2026. Matthias Tauber của BCG trình bày luận đề trong một câu: “Câu hỏi không còn là vàng có trở thành kỹ thuật số hay không, mà là làm thế nào để nó có thể tham gia vào các hệ thống tài chính hiện đại mà không làm giảm tính toàn vẹn vật chất.” Giám đốc điều hành WGC, David Tait, bổ sung rằng hạ tầng chung có thể giúp vàng trở nên “dễ tiếp cận hơn, dễ giao dịch hơn và hoàn toàn tích hợp vào các hệ thống tài chính hiện đại.”

GoldNZ của Techemynt, ra mắt tại New Zealand vào tháng 3 năm 2026, là một câu trả lời song song cho cùng một vấn đề thị trường nền tảng, được xây dựng cho một địa lý khác, một môi trường pháp lý khác, và một câu chuyện phân phối khác.

Cơ chế cấu trúc tương tự. Mỗi token GoldNZ đại diện cho một ounce vàng đầu tư loại tốt, đã được phân bổ đầy đủ và tách biệt trong các cơ sở của Commonwealth Vault tại New Zealand, được quản lý theo mô hình ủy thác trần (bare trust) theo luật New Zealand. Người nắm giữ token là chủ sở hữu có lợi của vàng vật chất được xác định rõ, không phải là chủ nợ của nhà phát hành.

Sự khác biệt về cấu trúc nằm ở khu vực pháp lý. Vàng của DGLD nằm trong két của Thụy Sĩ, theo luật Thụy Sĩ, do một tổ chức được giám sát bởi FINMA phát hành. Vàng của GoldNZ nằm tại New Zealand, theo luật New Zealand, do một tổ chức FSP đăng ký tại New Zealand phát hành.

Kết luận

Kurt kết thúc cuộc trò chuyện bằng cách giải thích, “DGLD không cố gắng làm vàng trở nên mang tính đầu cơ hơn. Nó cố gắng làm vàng trở nên hữu ích hơn. Bằng cách kết hợp vàng vật chất phân bổ với hạ tầng blockchain, chúng ta có thể đưa một trong những tài sản lâu đời và đáng tin cậy nhất thế giới vào các thị trường tài chính hiện đại mà không làm giảm đi các đặc tính đã khiến nó trở nên đáng tin cậy từ ban đầu.”

Vàng đã là một kho lưu trữ giá trị suốt năm nghìn năm. Những đặc tính khiến nó có giá trị – khan hiếm, phi chủ quyền, nhận diện toàn cầu, kháng lại sự làm giảm giá trị – vẫn không thay đổi. Những gì đã thay đổi là lớp vận hành: khả năng giữ, chuyển nhượng, xác minh và tích hợp các công cụ dựa trên vàng vào hạ tầng tài chính hiện đại.