#SpaceXTargets2TrillionValuation Bởi Phòng Giao Dịch Thị Trường | Ngày 19 tháng 5 năm 2026

Wall Street đang chuẩn bị cho có thể là đợt phát hành cổ phiếu lần đầu lớn nhất trong lịch sử. SpaceX, tập đoàn hàng không vũ trụ và internet vệ tinh của Elon Musk, đang hướng tới mức định giá lên tới 2 nghìn tỷ đô la cho lần ra mắt Nasdaq dự kiến vào ngày 12 tháng 6 năm 2026 — một con số sẽ đưa nó vào hàng các công ty công khai có giá trị nhất thế giới.

---

Từ Công ty Riêng tư đến Công khai: Quỹ Định Giá

Hành trình tăng giá của SpaceX lên mục tiêu 2 nghìn tỷ đô la thật không khác gì một hiện tượng bùng nổ. Vào cuối năm 2024, một đợt mua lại cổ phần thứ cấp đã định giá công ty chỉ 350 tỷ đô la. Đến tháng 12 năm 2025, một đề nghị mua lại đã nâng con số đó lên 800 tỷ đô la. Đầu năm nay, công ty đã hoàn tất một vụ sáp nhập toàn cổ phiếu với xAI, dự án trí tuệ nhân tạo của Musk, tạo thành một thực thể hợp nhất có giá trị 1,25 nghìn tỷ đô la. Gần đây nhất, giao dịch trên thị trường tư nhân qua các nền tảng như Forge Global đã đẩy mức định giá lên 1,5 nghìn tỷ đô la.

Công ty được cho là đang nhắm tới phạm vi định giá IPO từ 1,75 nghìn tỷ đến 2 nghìn tỷ đô la, nhằm huy động tới 75 tỷ đô la. Ở mức cao nhất, SpaceX sẽ có giá trị cao hơn Walmart, Samsung, Meta Platforms, thậm chí cả Tesla của Musk.

🚀 Các Động Cơ của Một Công Ty Trị Giá Triệu Tỷ

1. Dịch vụ Phóng: Nền Tảng

SpaceX đã cơ bản viết lại kinh tế của việc tiếp cận không gian. Công nghệ tên lửa tái sử dụng của họ đã giảm chi phí phóng quỹ đạo khoảng 95% so với mức năm 2008. Chỉ riêng năm 2025, công ty đã hoàn thành 165 lần phóng quỹ đạo và vẫn là nhà cung cấp duy nhất cho các nhiệm vụ phi hành gia NASA đến Trạm Vũ trụ Quốc tế. Thêm vào đó, SpaceX đã được chọn làm nhà thầu cho kế hoạch phòng thủ tên lửa "Vòm Vàng" của chính quyền Trump, với Lực lượng Không gian Hoa Kỳ trao cho công ty 3,2 tỷ đô la cho các hợp đồng chế tạo tên lửa đánh chặn mẫu.

2. Starlink: Cỗ Máy Thu Tiền

Nếu dịch vụ phóng cung cấp nền tảng, thì Starlink chính là động cơ tài chính thúc đẩy định giá cao ngất ngưởng của SpaceX. Dịch vụ băng thông vệ tinh đã phát triển để phục vụ hơn 9 triệu khách hàng trên 155 quốc gia, mỗi ngày thêm khoảng 21.000 người dùng mới. Starlink đã tạo ra 11,4 tỷ đô la doanh thu năm 2025, chiếm 61% tổng doanh thu công ty, với EBITDA điều chỉnh là 7,2 tỷ đô la và biên lợi nhuận 63%. Các nhà phân tích dự đoán phân khúc này có thể vượt qua 20 tỷ đô la doanh thu hàng năm trong năm nay. Chính Musk nhấn mạnh rằng "h phần lớn doanh thu của SpaceX đến từ hệ thống Starlink thương mại," trong khi NASA chỉ chiếm khoảng 5% dự kiến doanh số năm 2026.

3. Starship: Đặt Cược Dài Hạn

Starship — tên lửa lớn nhất và mạnh nhất thế giới, cao 403 feet — là trung tâm trong tầm nhìn của Musk về việc biến nhân loại thành loài đa hành tinh. Công ty đã đầu tư hơn 15 tỷ đô la vào chương trình này, nhằm bắt đầu phóng các vệ tinh Starlink V3 thế hệ mới vào nửa cuối năm 2026, mỗi chuyến bay của Starship có thể mang theo tới 60 vệ tinh — vượt xa gia đình tên lửa Falcon.

Nhìn xa hơn, Musk đã đặt mục tiêu cho một nhiệm vụ Starship không người lái tới Sao Hỏa vào cuối năm 2026, thời điểm phóng phù hợp với sự sắp xếp hành tinh hiếm hoi giữa Trái Đất và Sao Hỏa xảy ra cứ mỗi hai năm một lần. "Starship sẽ khởi hành đi Sao Hỏa vào cuối năm tới, mang theo Optimus," Musk nói trên X. "Nếu các lần hạ cánh đó thành công, thì các lần hạ cánh của con người có thể bắt đầu từ năm 2029, mặc dù khả năng cao hơn là năm 2031".

4. AI Dựa Trên Không Gian: Lĩnh Vực Mới

Tháng 2 năm 2026, SpaceX hoàn tất việc mua lại xAI với định giá 250 tỷ đô la, mang mô hình ngôn ngữ lớn Grok và hạ tầng tính toán AI vào trong tập đoàn. Công ty đã nộp đơn xin phép các cơ quan quản lý để triển khai tới 1 triệu vệ tinh, dự định xây dựng "trung tâm dữ liệu không gian" ở quỹ đạo thấp của Trái Đất, và đang thảo luận sâu với Google về việc gửi thiết bị trung tâm dữ liệu quỹ đạo vào không gian. Giải thích của Musk rất rõ ràng: "Trong hai đến ba năm tới, việc thực hiện tính toán AI trong không gian sẽ là cách rẻ nhất".

---

📊 Các Con Số Đằng Sau Định Giá

Chỉ số Giá trị
Doanh thu Tổng cộng 2025 (ước tính) 15–18 tỷ đô la
Doanh thu Starlink 2025 $11,4 tỷ
Biên EBITDA Starlink 63%
Hệ số Giá trên Doanh thu (ước tính) 100x
Sở hữu của Musk Khoảng 43%

---

⚖️ Hai Phái: Lạc Quan vs. Hoài Nghi

Trường hợp Lạc Quan: FOMO Gặp Gỡ Hồ Sơ Thành Công

ARK Invest, do Cathie Wood dẫn dắt, đã định giá SpaceX với giá trị doanh nghiệp 1,75 nghìn tỷ đô la, nhấn mạnh vào mở rộng Starlink, giảm chi phí đột phá và nền kinh tế quỹ đạo mới nổi. Công ty định vị SpaceX không phải là nhà sản xuất hàng không vũ trụ truyền thống mà là hạ tầng quan trọng cho phép một hệ sinh thái kinh tế dựa trên không gian.

Phẩm chất "Musk premium" là rất rõ ràng. Wall Street luôn thưởng cho khả năng của Musk trong việc biến các tầm nhìn đầu cơ thành thực tế tài chính. Như Tesla đã chứng minh — giao dịch với các hệ số nhân mà lâu nay thách thức các mô hình định giá truyền thống — các nhà đầu tư nhiều lần quyết định rằng rủi ro lớn hơn là không đầu tư.

Trường hợp Hoài Nghi: Các Hệ Số Nhân Khổng Lồ và Rủi Ro Thực Hiện

Không phải ai cũng bị thuyết phục. Aswath Damodaran, giáo sư tài chính của Đại học New York, được xem là người đứng đầu trong lĩnh vực định giá, đã nói với Bloomberg rằng ông không muốn mua với mức 2 nghìn tỷ đô la, thích một con số gần 1 nghìn tỷ hơn. Tuy nhiên, Damodaran cũng thừa nhận tiềm năng tăng giá của SpaceX: "Tùy chọn của SpaceX hiện nay phong phú hơn Tesla. Hiện tại, SpaceX đang vượt xa đối thủ cạnh tranh đến mức nó có khả năng tốt hơn Tesla để thực hiện các khả năng đó".

Các con số thật ấn tượng. Với định giá 2 nghìn tỷ đô la, SpaceX sẽ giao dịch với hơn 100 lần doanh thu ước tính năm 2025 là 15–18 tỷ đô la. Công ty cũng báo cáo lỗ ròng 4,94 tỷ đô la trong năm 2025, chủ yếu do chi phí phát triển Starship và xAI tiêu tốn khoảng 1 tỷ đô la mỗi tháng. Các nhà phân tích cũng nhấn mạnh các rủi ro phát triển liên tục của Starship. Chuyến bay thử nghiệm gần nhất kết thúc trong một vụ nổ dữ dội, đánh dấu lần thử thứ tám không người lái và đã kích hoạt một cuộc điều tra của FAA.

Lối Đi Trung Gian

Damodaran có thể phản ánh tâm lý chung: SpaceX có giá cao, nhưng khả năng của nó — phạm vi các khả năng trong tương lai, từ việc định cư trên Sao Hỏa đến trung tâm dữ liệu quỹ đạo — có thể là không đối thủ trong thị trường công cộng.

---

📅 Cơ Chế IPO: Những Điều Nhà Đầu Tư Cần Biết

SpaceX đã lên lịch cho một quá trình ra mắt công khai nhanh chóng:

· Đơn S-1 Công Khai: Giữa tháng 5 năm 2026
· Bắt đầu Roadshow: Khoảng 4 tháng 6 năm 2026
· Ngày Định Giá: 11 tháng 6 năm 2026
· Ngày Giao Dịch Đầu Tiên: 12 tháng 6 năm 2026 trên Nasdaq với mã chứng khoán SPCX
· Mục Tiêu Huy Động: Tối đa 75 tỷ đô la
· Mục Tiêu Định Giá: 1,75 nghìn tỷ đô la hoặc hơn
· Giá Chia Sau Khi Chia Cổ Phiếu: Khoảng 105,32 đô la sau chia cổ phiếu 5-cho-1

Một số đặc điểm cấu trúc khiến đợt IPO này đặc biệt:

· Musk sẽ không bán: "Tôi không bán cổ phần nào," Musk viết trên X, nhằm xua tan lo ngại về việc sáng lập viên rút tiền
· Phân bổ cho nhà đầu tư cá nhân: Khoảng 20–30% cổ phần có thể dành cho nhà đầu tư cá nhân — cao hơn nhiều so với mức trung bình khoảng 10% của các đợt IPO thông thường
· Cấu trúc hai loại cổ phiếu: Cổ phiếu loại B do Musk và các người trong nội bộ nắm giữ sẽ có quyền biểu quyết siêu cao, Musk giữ khoảng 79% quyền biểu quyết
· Khoá cổ phần theo giai đoạn: Các người trong nội bộ có thể được phép bán dần trong vài tháng thay vì bị khoá 6 tháng như thông lệ, giảm thiểu rủi ro bán tháo lớn
· Lượng cổ phiếu lưu hành thấp: Với sở hữu cao của Musk, lượng cổ phiếu có thể giao dịch công khai chỉ khoảng 5%, có thể tạo ra "ép giá ngắn hạn cấu trúc" khi các quỹ chỉ số thụ động buộc phải mua vào

---

🛰️ Cảnh Quan Cạnh Tranh

Sự thống trị của SpaceX đang định hình lại toàn bộ ngành công nghiệp hàng không vũ trụ.

· Blue Origin: Đối thủ của Jeff Bezos có giá trị khoảng 150 tỷ đô la — chỉ bằng 10–20% quy mô của SpaceX. New Glenn đã hoàn thành chuyến bay đầu tiên vào năm 2025 và bắt đầu các nhiệm vụ thương mại vào tháng 4 năm 2026
· Boeing: Với vốn hóa thị trường khoảng 130 tỷ đô la, mục tiêu 2 nghìn tỷ đô la của SpaceX sẽ định giá công ty tên lửa này hơn 15 lần quy mô của Boeing
· Không gian Thương mại Trung Quốc: "Năm con rồng nhỏ" của Trung Quốc — Landspace, iSpace, Galactic Energy, Space Pioneer, và Deep Blue Aerospace — có tổng định giá chỉ hơn 100 tỷ nhân dân tệ (~14 tỷ đô la)
· Tesla: Định giá IPO của SpaceX có thể vượt qua vốn hóa thị trường hiện tại của Tesla khoảng 1,5 nghìn tỷ đô la, đánh dấu sự thay đổi trong đế chế của Musk

---

🏛️ Những Ảnh Hưởng Rộng Hơn

Với Đế Chế của Musk

Đợt IPO báo hiệu một bước chuyển lớn trong "Muskonomy." Trên giấy tờ, Musk hiện kiếm được hơn một nửa giá trị ròng của mình — đã vượt quá 852 tỷ đô la — từ SpaceX thay vì Tesla. Câu hỏi về việc vốn có thể luân chuyển từ TSLA sang SPCX là rất thực tế. Tesla chỉ thu hút dòng tiền ròng của nhà đầu tư cá nhân khoảng 1 triệu đô la kể từ khi SpaceX xác nhận ý định IPO, với các ngày dòng tiền vào và ra gần như cân bằng. Nicholas Colas của DataTrek cho rằng thiệt hại đối với cổ phiếu Tesla có thể mất khoảng ba tháng để hiện thực hóa đầy đủ, khi các quỹ lớn chậm rãi luân chuyển.

Với Thị Trường Công Khai

Ở mức định giá 2 nghìn tỷ đô la, SpaceX sẽ trở thành một trong sáu công ty niêm yết có giá trị nhất thế giới, chỉ kém Amazon. Việc công ty này được đưa vào các chỉ số chính sẽ buộc các quỹ thụ động phải mua vào, có thể tạo ra áp lực cầu lớn do lượng cổ phiếu lưu hành công khai thấp.

Với Ngành Không Gian

Đợt IPO của SpaceX đánh dấu một cột mốc quan trọng cho không gian thương mại. Thành công của công ty đã xác nhận tính khả thi của tên lửa tái sử dụng, vệ tinh băng thông rộng và khám phá không gian tư nhân. Tuy nhiên, nó cũng nâng cao tiêu chuẩn cho các đối thủ cạnh tranh. Như một nhà phân tích đã nói, "Trong tương lai, mỗi 7 đô la đầu tư vào không gian có thể thấy 1 đô la chảy vào SpaceX."