Trong những ngày này lại thấy có người nói rằng khi cung của stablecoin tăng lên thì ngay lập tức cho rằng "quỹ ETF ngoài thị trường đã vào", tôi bắt đầu cảm thấy có chút nghi ngờ… Mối liên hệ này trông khá hợp lý, nhưng thật sự nói nguyên nhân và kết quả thì tôi không quá tin. Việc phát hành thêm stablecoin đôi khi là để dự phòng, cũng có thể chỉ là chuyển nhà trên chuỗi, hoặc là vòng quay tạo lập thị trường, cuối cùng có vào dòng tiền thực tế/ETF hay không, còn phải xem dòng chảy ròng và dòng tiền sau đó dừng lại ở đâu. Còn về việc thế chấp theo kiểu "lợi nhuận cộng dồn" đó nữa, dữ liệu TVL trông rất đẹp, nhưng thực sự là tiền thật mới tăng thêm hay chỉ là trò chơi kéo dài, nói trắng ra là phải xem rõ từng phần, nếu không rất dễ tự sướng. Còn về cái gọi là "dài hạn" mà tôi nói, không phải là câu chuyện vĩ mô một năm, tôi thường xem theo quý, ít nhất phải trải qua vài lần thanh lý và đảo chiều tâm lý rồi mới kết luận, dù chậm một chút cũng không sao.