Trump mang lại 17 CEO, thêm nhiên liệu cho thị trường bò AI

null

Tác giả: Ba Jiuling, Kênh Wu Xiaobo

“Một chiếc máy bay chở ‘Giêrusalem của thị trường chứng khoán’ đang bay đến chúng ta.”

Tối ngày 13 tháng 5, đoàn thăm Trung Quốc của Tổng thống Mỹ chính thức hạ cánh tại Sân bay Quốc tế Thủ đô Bắc Kinh.

Trong mắt các nhà đầu tư chứng khoán, đó là thị trường nóng nhất hiện tại của đợt bò AI.

Cùng với Trump đến, còn có 17 lãnh đạo các doanh nghiệp Mỹ. Tổng giá trị thị trường của các công ty này vượt quá 10 nghìn tỷ USD, chiếm hơn một phần năm của thị trường chứng khoán Mỹ, tương đương như mang cả nửa gia tài của Mỹ đến đây.

Trong đó, không thể không nhắc đến những gương mặt quen thuộc như Huang Renxun, Musk, cùng với đó là đại diện của các công ty phần cứng AI nóng nhất hiện nay trên phố Wall.

Ví dụ, Giám đốc điều hành của Micron Technology, Sanjay Mehrotra, trong năm qua, giá cổ phiếu Micron tăng hơn 320% nhờ nhu cầu lưu trữ AI; hay Jim Anderson, công ty của ông, Cao Ý Group, là đại diện của “khái niệm cổ phiếu sáng tạo (truyền thông quang học)” trên thị trường Mỹ, năm nay cổ phiếu cũng đã tăng gấp đôi.

Huang Renxun, Musk theo Trump đến Bắc Kinh

Nói cách khác, trong đội hình này, ngoài Trump – “Vua K-line”, còn có cả “đầu tư dài hạn kiên định” của toàn bộ ngành công nghiệp AI Mỹ.

Thị trường chứng khoán Mỹ cũng góp phần thúc đẩy chuyến đi này. Đêm đó, chỉ số Nasdaq và S&P 500 đạt mức cao kỷ lục mới, trong đó Tesla tăng hơn 2%, Nvidia và Apple tăng hơn 1%, hai công ty này còn chạm mức vốn hóa đỉnh cao trước đó.

Chưa đầy một ngày sau, lợi ích tích cực lại xuất hiện, ngay sau khi thị trường A-shares đóng cửa, Reuters đưa tin Mỹ đã cho phép 10 doanh nghiệp Trung Quốc, bao gồm Alibaba, ByteDance, Tencent và JD.com, mua chip H200 của Nvidia, và ngay khi mở cửa phiên sáng, giá cổ phiếu Nvidia đã lập đỉnh lịch sử.

Xu hướng này dường như một lần nữa củng cố niềm đam mê của các nhà đầu tư đối với một logic thị trường hiện tại – “Chặt cao, tài khoản liên tục mới cao, chặt thấp, trình độ ngày càng thấp.”

Chặt cao, tài khoản liên tục mới cao

Thông thường, khi thị trường ổn định, sẽ có các vòng luân phiên ngành, dòng tiền từ cổ phiếu tăng trưởng cao ở đỉnh giá chuyển sang cổ phiếu thấp chưa tăng, gọi là “chặt cao thấp”.

Trong kinh nghiệm của các nhà đầu tư, khi cổ phiếu công nghệ tăng một đợt, họ sẽ chuyển lợi nhuận sang cổ phiếu chu kỳ, khi chu kỳ mệt mỏi, sẽ tiếp tục chuyển sang cổ phiếu hưởng lợi, cuối cùng kết thúc ở ngành dược phẩm và tiêu dùng.

Nhưng trong tháng qua, thị trường chứng khoán toàn cầu không chuyển dòng từ các ngành đỉnh cao sang các tài sản thấp hơn, mà vẫn tiếp tục theo đuổi các xu hướng mạnh, nóng hơn, đông đúc hơn của AI, đó chính là “chặt cao cao”.

Thị trường giống như một con rắn cắn đuôi của chính nó, liên tục từ AI này sang AI khác, cuối cùng sinh ra những cổ phiếu tăng gấp đôi liên tiếp.

Từ đầu tháng 4 đến ngày 11 tháng 5, trong A-shares, dòng tiền từ các chip quang (đại diện là Gource Technology, tăng hơn 60%) đến bộ ba “Yizhongtian” của các module quang trung gian – Xinyi Sheng (tăng hơn 70%), Zhongji Xuchuang (tăng hơn 55%), Tianfu Communication (tăng hơn 45%).

Sau đó, dòng tiền lại chảy vào mạch in PCB (đại diện là Huatian Electric, tăng hơn 70%), cuối cùng là xuống dòng AI tính toán (đại diện là Cambrian, tăng hơn 90%), gần như toàn bộ chuỗi hạ tầng AI đều tăng giá.

Thị trường Mỹ cũng trong vòng luẩn quẩn này: Nvidia tăng xong (30%), đến lượt Micron (181%), Sandisk (100%) là các đại diện của lưu trữ.

Dữ liệu của Dongwu Securities cho biết, tính đến ngày 24 tháng 4, 5% cổ phiếu có khối lượng giao dịch cao nhất chiếm tới 43,7% tổng giá trị giao dịch toàn thị trường A, gần chạm ngưỡng 45% mức độ đông đúc.

Trong đà “chặt cao cao” này, thậm chí còn xuất hiện tâm lý cực đoan “ngoài AI ra, không muốn mua gì nữa”.

Và đó chính là lựa chọn của dòng vốn chính.

Trong quý 1 năm nay, trong top 50 cổ phiếu nắm giữ lớn nhất của quỹ, có tới 18 cổ phiếu thuộc ngành công nghệ thông tin, như Zhongji Xuchuang, bị 1163 quỹ nắm giữ, số quỹ hậu thuẫn Xinyi Sheng cũng lên tới hàng nghìn. Đồng thời, trong các quỹ phòng hộ toàn cầu, tỷ lệ ròng của ngành bán dẫn đã tăng từ 5,5% của cùng kỳ năm ngoái lên 20% hiện tại.

Kẻ thua thiệt lớn nhất của “chặt cao cao” chính là những người nắm giữ các cổ phiếu không liên quan đến AI khác.

Thế giới mới đang đến gần, nhưng không phải ai cũng có thể ngồi trên chiếc tên lửa đó.

Dữ liệu của CITIC Securities cho biết, trong các chỉ số tăng hơn 10% trong tháng 4, ngành “công nghệ thông tin + dịch vụ truyền thông” đóng góp trung bình 68,9% vào mức tăng của chỉ số, ngay cả các chỉ số yếu hơn cũng có tới 54% đóng góp từ ngành công nghệ.

Ngược lại, trong bối cảnh chỉ số Shanghai Composite đứng vững trên 4100 điểm, tăng 5,66%, các ngành thực phẩm đồ uống (-1,1%), vận tải (-0,7%), ngân hàng (-0,6%) lại giảm mạnh, thua kém thị trường chung.

Chỉ thị bùng nổ của AI

Tuy nhiên, khi nhiều chỉ số cảnh báo rủi ro tập trung quá mức, không ai dám nói nhẹ về việc thoái lui.

Nguyên nhân là, người ta sẵn sàng “chặt cao cao” không chỉ vì sợ bỏ lỡ cơ hội, mà còn có những cân nhắc thực tế.

Hiện tại, AI thực sự đã thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và lợi nhuận doanh nghiệp, nói quá lên là trở thành “hy vọng của toàn làng”.

Lấy ví dụ Mỹ, trong quý 1 năm nay, GDP tăng 2% (loại trừ yếu tố lạm phát), theo Wall Street Journal, tăng trưởng của nền kinh tế AI là 31%, còn nền kinh tế không AI chỉ tăng 0,1%.

Trong đó, tiêu dùng cá nhân – thành phần lớn nhất của GDP Mỹ – chỉ tăng nhẹ 1,6%; trong khi đầu tư vào nhà ở, tòa nhà văn phòng, nhà máy, xe tải, máy bay đều giảm, trong khi đầu tư vào thiết bị công nghệ tăng vọt 43%, phần mềm tăng 23%, đầu tư trung tâm dữ liệu tăng 22%.

Dữ liệu trung tâm dữ liệu của Oracle và OpenAI

Tương tự, trong cấu trúc kinh tế Trung Quốc, cũng có những dấu hiệu rõ ràng.

Quý 1 năm 2026, lợi nhuận của các ngành công nghiệp công nghệ cao như viễn thông, chế tạo thiết bị tăng trưởng 47,4% so với cùng kỳ, góp phần kéo lợi nhuận toàn ngành công nghiệp quy mô lớn tăng 7,9 điểm phần trăm.

Về đầu tư, tốc độ tăng trưởng đầu tư ngành công nghệ cao so với tổng thể đã mở rộng từ 4,8 điểm phần trăm của năm 2024 lên 5,7 điểm.

Về xuất khẩu, chuỗi ngành liên quan đến AI còn rõ ràng hơn.

Trong quý 1 năm nay, xuất khẩu mạch tích hợp tăng 77,5% so với cùng kỳ, robot công nghiệp có khả năng nhận diện thị giác AI và dẫn đường tự chủ tăng 42%, cao hơn nhiều so với tốc độ tăng trưởng xuất khẩu chung.

Đến tháng 4, xuất khẩu của Trung Quốc tiếp tục tăng trở lại, đạt 14,1% so với cùng kỳ. Trong đó, xuất khẩu mạch tích hợp tăng 99,6%, thiết bị xử lý dữ liệu tự động tăng 47,3%, trở thành lực kéo chính của xuất khẩu.

Phía nhập khẩu cũng vậy.

Nhờ nhu cầu tính toán AI, trong quý 1, nhập khẩu mạch tích hợp của Trung Quốc tăng 45% so với cùng kỳ, tháng 4 tăng tiếp lên 54,7%.

Lợi nhuận của thị trường vốn cũng tập trung vào “AI”.

Theo ước tính, trong quý 1 năm nay, ngành công nghệ thông tin đóng góp tới 80% lợi nhuận của thị trường Mỹ. Ví dụ, chỉ số S&P 500, lợi nhuận tăng 15,1% so với cùng kỳ, nhưng 7 trong số đó – “bảy chị em của thị trường chứng khoán Mỹ” – tăng tới 61%, còn 493 công ty còn lại chỉ tăng 16%.

Tương tự, tại A-shares cũng có đặc điểm tương tự.

Trong quý 1 năm nay, các ngành liên quan đến AI như viễn thông, điện tử, kim loại màu, lợi nhuận ròng TTM tăng trung bình 60,9% so với cuối năm 2023; loại bỏ ba ngành này, các ngành phi tài chính khác của A-shares cùng kỳ giảm 23,5%.

Chỉ thị bùng nổ của AI cũng đã tạo niềm tin cho các nhà đầu tư.

Các nhà đầu tư tin tưởng vào xu hướng này, và điều đó giúp họ dám tụ họp lại, đẩy mạnh nhóm cổ phiếu “độc quyền” của AI.

Chuyện mới và câu chuyện cũ

Tuy nhiên, mặc dù câu chuyện AI mạnh mẽ như vậy, nhưng chuyến thăm Trung Quốc của Trump trong ba ngày hai đêm vẫn mang lại những biến số mới cho thị trường.

Ngày 14 tháng 5, chỉ số Shanghai Composite đạt đỉnh 4258 điểm, rồi quay đầu giảm, đóng cửa dưới 4200 điểm, trong một cây nến đỏ lớn giảm 1,52%; chỉ số Hang Seng của Hong Kong cũng mở cao rồi giảm.

Điều này báo hiệu sự xuất hiện của những bất đồng.

Trong quá khứ, từ tháng 5 đến tháng 6 thường là thời điểm các ngành luân phiên tốc độ chậm lại, dự báo thị trường có thể xuất hiện một đợt dòng chính mới.

Phố Wall cũng đã chuẩn bị cho điều này, họ nói rằng không mong đợi một giải pháp lớn, nhưng kỳ vọng vào “cải thiện quan hệ” là khá cao.

Dù sao, ngoài AI, thế giới thực còn nhiều vấn đề chưa giải quyết, và chìa khóa để giải quyết nằm trong tay hai siêu cường này.

Tổng hợp các báo cáo, trong các cuộc đối thoại Mỹ-Trung lần này, có thể đề cập đến chiến tranh Mỹ-Iran, thuế quan, khoáng sản quan trọng, đầu tư vào Mỹ, nhập khẩu nông sản, v.v., mỗi vấn đề đều có thể trở thành một chỉ báo xu hướng thị trường mới.

Nhưng điều này cũng không có nghĩa là vòng “chặt cao cao” của AI sẽ dừng lại.

Một mặt, theo hiệu ứng lịch, tháng 5-6 thường là thời điểm ngành công nghệ vượt trội hơn thị trường, vì đây là thời điểm các hội nghị quan trọng của ngành diễn ra dày đặc.

Mặt khác, với nhiều “đầu tư dài hạn AI” đang có mặt, các tin tức tích cực về “chặt cao cao” sẽ tự nhiên hỗ trợ các phe ưa thích xu hướng này, như tin Reuters đã đề cập.

Theo phản hồi của họ, sự phát triển của thị trường trong tương lai vẫn phụ thuộc vào mức độ liên quan của các tài sản với AI, cũng như ảnh hưởng của địa chính trị.

Điều mang tính châm biếm là, một số ý kiến bắt đầu hình thành một logic mới: khi AI trở thành lĩnh vực duy nhất có sức sống, ngày càng nhiều ngành nghề vốn không liên quan đến AI cũng bắt đầu dựa vào đợt bò của AI để tạo ra của cải.

Nói cách khác, tiêu dùng, thị trường nhà đất, tài sản rủi ro, thậm chí phục hồi nội địa đều cần chiếc tên lửa đó tiếp tục bay lên.

Có lẽ mọi thứ giống như lời cựu CEO của Citibank, Chuck Prince, đã nói:

As long as the music is playing, you’ve got to get up and dance.（Miễn là nhạc vẫn còn phát, bạn phải đứng dậy và nhảy tiếp）

Điều tinh tế là, câu này được viết ngay trước đêm bùng nổ của cuộc khủng hoảng cho vay thế chấp dưới chuẩn.

Kết quả khảo sát tài chính tháng 5

Ở phần cuối, chúng tôi mời 9 nhà đầu tư và chuyên gia tài chính dự đoán và nhận định về thị trường trong tháng tới.

Báo cáo tăng trưởng tài sản hàng tháng đã ra đến tháng thứ 3 kể từ tháng 3, mỗi tháng đều kiểm tra sơ bộ thị trường trong tháng qua và mời các chuyên gia dự đoán.

Các loại tài sản chính được khảo sát tháng này gồm: Chỉ số CSI 300 (cổ phiếu lớn của A-shares), Chỉ số Hang Seng (đại diện cho cổ phiếu Hồng Kông), Thị trường Mỹ (dấu hiệu bong bóng AI), Chỉ số USD (dự đoán lạm phát), Giá vàng (đầu tư trú ẩn), Giá nhà các thành phố lớn (niềm tin), Giá dầu thô (địa chính trị), Chỉ số tiêu dùng chính của CSI (dự đoán nội địa).

Kết quả khảo sát như hình:

Ngoài ra, sau khi các chuyên gia đánh giá khả năng tăng giảm của các tài sản, tiếp theo là phân bổ tài sản thực tế. Trên cơ sở tám loại tài sản này, chúng tôi chọn ra 8 mục tiêu đầu tư tương ứng, mời họ phân bổ.

Kết quả cho thấy, trong thứ tự ưu tiên, các tài sản được chọn nhiều nhất tạo thành hai dòng chính rõ ràng: tăng trưởng công nghệ và các tài sản “HALO”.

Cụ thể, có năm đặc điểm rõ rệt sau:

▶▷ Thứ nhất, ETF Chỉ số Khoa học và Công nghệ 50 (Kechuang 50 ETF) liên tiếp tháng thứ 3 trở thành tài sản được ưa chuộng nhất.

Các chuyên gia rõ ràng ủng hộ và chọn đầu tư nhiều, lý do có ba:

◎ Thứ nhất, ngành chứng khoán sáng tạo/đổi mới đã thể hiện hiệu quả sinh lời rõ rệt.

◎ Thứ hai, đợt tăng giá này về bản chất là “bò công nghệ”, ngành chứng khoán sáng tạo là chiến trường chính của năng lực sản xuất mới, và được hỗ trợ trong kế hoạch “15 năm 5 năm” của quốc gia.

◎ Thứ ba, chỉ số Kechuang 50 có độ chắc chắn cao, vượt trội hơn so với các cổ phiếu hoặc ngành riêng lẻ.

▶▷ Thứ hai, sự ưa thích phân bổ vào các “tài sản HALO” lại tăng trở lại.

Trong 3 tháng gần đây, các chuyên gia đã có những thay đổi rõ rệt trong đánh giá về các cổ phiếu khái niệm HALO:

Tháng 3, các cổ phiếu HALO được dự đoán 6 lần, tháng 4 giảm còn 3 lần do lo ngại thị trường quá nóng. Đến tháng 5, tình hình chuyển biến tích cực hơn, nhu cầu năng lượng lớn của hạ tầng AI giúp các tài sản như kim loại màu, điện lực, năng lượng – đại diện cho HALO – có câu chuyện mới trong thời đại AI, số lần được dự đoán tăng lên 5 lần, đứng thứ hai.

▶▷ Thứ ba, đa số chuyên gia chọn tránh các cổ phiếu “Yizhongtian” đang hot.

Nguyên nhân chính là tỷ lệ thắng giảm. Trong năm qua, các cổ phiếu “Yizhongtian” đã tăng từ 7 đến 10 lần, ngành module quang của họ đã đạt mức đông đúc cao nhất trong 10 năm.

▶▷ Thứ tư, mặc dù các chuyên gia giữ thái độ thận trọng về phục hồi tiêu dùng, nhưng đều công nhận giá trị phân bổ ETF tiêu dùng.

Về tỷ lệ phân bổ, số người chọn phân bổ thấp hoặc cao vào ETF tiêu dùng ít hơn, hơn một nửa chuyên gia chọn phân bổ thấp, chỉ có 2 người chọn không phân bổ.

Các chuyên gia đều cho rằng, ngành tiêu dùng gần như chưa hưởng lợi từ đợt tăng của thị trường, còn có dư địa tăng giá; trong bối cảnh các ngành nóng đã đông đúc, khả năng sinh lời cao hơn, do đó, phân bổ hiện tại là lựa chọn “không mất tiền mà còn thắng”.

▶▷ Thứ năm, sự ưa thích phân bổ các tài sản phòng thủ tiếp tục giảm.

Trong 3 tháng, mức độ ưa thích vàng và tỷ lệ phân bổ chung đều giảm liên tục, đa số chuyên gia ngắn hạn dự đoán giá vàng sẽ đi xuống, chỉ giữ như một tài sản phân bổ.

Quan điểm về quỹ tiền mặt và trái phiếu Mỹ cũng phân hóa rõ rệt: một phe ưa thích phân bổ cao vào các tài sản công nghệ tăng trưởng, phân bổ thấp hoặc không phân bổ các loại tiền mặt, lý do là thị trường tăng trưởng chậm, dài hạn vẫn ổn định, tiếp tục hướng lên cao, nên muốn chuyển dòng tiền vào các tài sản có độ linh hoạt cao.

Phe còn lại phân bổ nhiều vào tiền mặt, ít hoặc không phân bổ vào các tài sản công nghệ. Lý do là kiểm soát rủi ro, “ở các tài sản có sức bật cao, khó tìm ra các mục tiêu có giá trị phù hợp, không phù hợp để mở rộng thêm lúc này.”