Vốn của Phố Wall tham gia vào ARC, Circle khơi mào cuộc chiến giành quyền kiểm soát hệ thống stablecoin

null

Tác giả: Winnie, CryptoPulse Labs

Ngày 11 tháng 5, Circle đã thành công huy động 222 triệu USD trong vòng gọi vốn trước bán của blockchain mới và token gốc ARC, sau khi hoàn thành, giá trị pha loãng hoàn toàn của mạng ARC đã đạt 3 tỷ USD.

Con số này không quá phóng đại, nhưng điều thực sự thu hút sự chú ý của thị trường là đội ngũ nhà đầu tư đứng sau. Từ các quỹ đầu tư mạo hiểm hàng đầu toàn cầu như a16z, đến các ông lớn Wall Street như BlackRock, Intercontinental Exchange, rồi đến ARK Invest, General Catalyst và các quỹ đầu tư trong lĩnh vực tiền mã hóa và công nghệ, gần như bao phủ các tổ chức chủ chốt của hệ thống tài chính toàn cầu.

Điều này khiến ARC không còn chỉ đơn thuần là một sự kiện huy động vốn của dự án blockchain, mà còn như một cuộc đặt cược tập thể vào hạ tầng tài chính tương lai, đồng thời đánh dấu giai đoạn mới của ngành stablecoin đang chuyển từ cạnh tranh sản phẩm sang cạnh tranh hệ thống.

I. Chuyển đổi của Circle: Từ nhà phát hành stablecoin sang nhà thiết kế hệ thống tài chính

Nếu nhìn lại quá trình phát triển của Circle trong quá khứ, sẽ thấy bản chất cốt lõi của họ khá rõ ràng. Đó chính là họ là một công ty phát hành stablecoin, với sản phẩm tiêu biểu là USDC.

Và logic của USDC không phức tạp, cốt lõi là xây dựng một đồng đô la kỹ thuật số đáng tin cậy, thông qua dự trữ minh bạch, kiến trúc tuân thủ pháp luật và cơ chế gắn với đô la Mỹ, nhằm cung cấp một phương tiện giao dịch ổn định tương đối trong thị trường mã hóa.

Trong giai đoạn này, Circle giống như một ngân hàng trên chuỗi, chịu trách nhiệm phát hành, lưu ký và duy trì niềm tin của người dùng vào đô la kỹ thuật số.

Tuy nhiên, vấn đề nằm ở chỗ, mô hình này về bản chất là dựa vào. Bởi vì USDC dù quan trọng, nhưng hoạt động trên các blockchain công cộng như Ethereum, Solana, thì hiệu năng, chi phí, tình trạng tắc nghẽn của chuỗi sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến trải nghiệm sử dụng USDC. Nói cách khác, Circle nắm giữ quyền phát hành tiền, nhưng không kiểm soát hệ thống lưu thông tiền tệ.

Sự xuất hiện của ARC chính là phản hồi cho vấn đề cấu trúc này.

Về mặt thiết kế, ARC không nhằm trở thành một chuỗi công cộng chung khác, mà là một hạ tầng nền tảng chuỗi trên cao, với mục tiêu chính là phục vụ hệ thống lưu thông, thanh toán và bù trừ của stablecoin.

Nói cách khác, nếu USDC là đô la kỹ thuật số, thì ARC chính là con đường cao tốc tài chính vận hành đô la kỹ thuật số đó. Trong hệ thống này, stablecoin không còn chỉ là một tài sản lưu động trên chuỗi nữa, mà còn được tích hợp vào một mạng lưới thanh toán thống nhất, từ phát hành, chuyển khoản đến bù trừ tạo thành vòng khép kín hoàn chỉnh.

Thiết kế này có ý nghĩa then chốt là lần đầu tiên Circle cố gắng tích hợp phát hành tiền và lưu thông tiền trong cùng một hệ thống, qua đó thoát khỏi sự phụ thuộc vào các blockchain công cộng bên ngoài. Về mặt sâu xa hơn, sự chuyển đổi này thực chất là tái cấu trúc mô hình kinh doanh.

Trước đây, Circle chủ yếu dựa vào lợi nhuận từ lãi dự trữ tài sản, về bản chất là một công ty quản lý tài sản ổn định. Còn nếu ARC vận hành thành công, họ có thể chuyển sang mô hình thu phí hạ tầng, tương tự như các nhà cung cấp mạng thanh toán hoặc hệ thống bù trừ.

Điều này cho thấy vai trò của Circle có thể nâng cấp từ nhà phát hành đô la Mỹ thành nhà định nghĩa cách đô la Mỹ lưu thông trong thế giới số. Sự thay đổi này không chỉ là nâng cấp sản phẩm, mà còn là bước nhảy từ tầng ứng dụng lên tầng giao thức.

II. Các nhà đầu tư hàng đầu tụ hội: Tài chính truyền thống và vốn đầu tư mã hóa cùng hướng

Vì sao vòng gọi vốn của ARC lại thu hút sự chú ý rộng rãi? Không phải vì số tiền huy động, mà chính là cấu trúc nhà đầu tư gửi đi tín hiệu.

Lần này, nhà đầu tư dẫn đầu là quỹ đầu tư mạo hiểm danh tiếng Andreessen Horowitz (a16z), với khoản đầu tư 75 triệu USD không chỉ cung cấp vốn mà còn xác nhận tính chất hạ tầng Web3 của ARC.

Trong logic đầu tư của a16z, ARC rõ ràng không phải là một dự án ứng dụng bình thường, mà giống như một phần của hệ thống tài chính internet tương lai.

Nhưng điều thực sự làm thị trường sốc là sự tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống. Bao gồm BlackRock, Intercontinental Exchange (công ty mẹ của Sở Giao dịch Chứng khoán New York), Apollo Funds, Standard Chartered Ventures, SBI Group, Janus Henderson Investors và nhiều tổ chức khác.

Điểm chung của các tổ chức này rất rõ ràng, về bản chất họ kiểm soát hoặc tham gia sâu vào hệ thống luân chuyển và bù trừ vốn toàn cầu.

Trong khi đó, vốn đầu tư mã hóa nguyên bản cũng tham gia đồng bộ, gồm ARK Invest, General Catalyst, Haun Ventures và Bullish. Cấu trúc này rất hiếm gặp, vì nó có nghĩa là hai hệ thống tài chính lâu dài từng tách biệt đang cùng nhau đồng thuận về một dự án hạ tầng chung.

Nếu nói trong 10 năm qua, logic đầu tư mã hóa là tìm kiếm các tài sản tăng trưởng cao, thì vòng gọi vốn của ARC này giống như tìm kiếm cổng vào hệ thống tài chính tương lai.

Các quỹ mạo hiểm đặt cược vào tiến trình công nghệ, Wall Street đặt cược vào hiệu quả thanh toán, vốn mã hóa đặt cược vào quyền kiểm soát hệ sinh thái, còn Circle lại đứng ở điểm giao thoa của cả ba.

Tình huống nhiều bên cùng đặt cược này hiếm gặp trong lịch sử tài chính, nó giống như một sự đồng thuận hệ thống sớm: Tương lai tài chính có thể không còn hệ thống phân tách, mà dần hội tụ về một tầng thanh toán hợp nhất trên chuỗi.

III. Từ công cụ giao dịch đến tái cấu trúc nền tảng tài chính, stablecoin bước vào kỷ nguyên hạ tầng mới

Với mức định giá pha loãng hoàn toàn 30 tỷ USD, nếu chỉ nhìn vào con số huy động, đó chỉ là một vòng gọi vốn. Nhưng trong cấu trúc ngành, nó thực sự đại diện cho một sự thay đổi sâu sắc hơn, đó là stablecoin đang chuyển từ công cụ giao dịch thành trung tâm hạ tầng tài chính.

Trước đây, khi nói về blockchain, người ta thường chú ý đến hiệu năng của chuỗi công cộng, hệ sinh thái DeFi hoặc thanh khoản sàn giao dịch, nhưng khi stablecoin dần trở thành đơn vị định giá của nền kinh tế chuỗi, toàn bộ logic cạnh tranh đang thay đổi.

Ai kiểm soát luồng lưu thông stablecoin, người đó kiểm soát cổng chính của tài chính chuỗi.

Trong bối cảnh này, chiến lược của Circle trở nên rõ ràng. Đầu tiên dùng USDC để giải quyết vấn đề niềm tin, sau đó dùng ARC để giải quyết vấn đề lưu thông, cuối cùng hình thành một hệ thống hoàn chỉnh từ phát hành đến bù trừ.

Nếu mô hình này thành công, thì Circle không còn chỉ là một công ty stablecoin nữa, mà có thể trở thành nhà vận hành hạ tầng tài chính chuỗi.

Về mặt tác động ngành, mô hình này có thể mang lại ba thay đổi chính. Thứ nhất, tối ưu hóa cấu trúc chi phí, việc chuyển đổi và bù trừ stablecoin xuyên chuỗi sẽ được xử lý trong một hệ thống duy nhất, giảm thiểu chi phí và ma sát giao dịch. Thứ hai, giảm rào cản tiếp cận cho các tổ chức, ngân hàng, quỹ và các công ty thanh toán có thể trực tiếp tham gia hệ thống chuỗi thống nhất mà không cần thích nghi với nhiều hệ sinh thái chuỗi khác nhau.

Thứ ba, thúc đẩy xu hướng tiêu chuẩn hóa tài chính, khi đó tài chính chuỗi có thể dần hình thành các tiêu chuẩn nền tảng giống như các giao thức internet, và ARC có cơ hội trở thành một trong những thành viên trung tâm của tiêu chuẩn này.

Quan trọng hơn, khi hạ tầng này đi vào hoạt động, ảnh hưởng của nó sẽ không còn giới hạn trong ngành mã hóa nữa, mà có thể dần chạm tới các lĩnh vực cốt lõi của tài chính truyền thống, đặc biệt là thanh toán xuyên biên giới và hệ thống bù trừ.

Hệ thống SWIFT hiện tại đã vận hành hàng chục năm, còn nếu hệ thống stablecoin trên chuỗi có thể vượt trội về hiệu quả và chi phí, thì việc tái cấu trúc hạ tầng tài chính không còn là vấn đề lý thuyết nữa, mà chỉ còn là thời gian.

Kết luận

Vụ huy động 2,22 tỷ USD của ARC không đơn thuần là câu chuyện về huy động vốn dự án, mà là một tín hiệu giai đoạn của quá trình tiến hóa hệ thống tài chính.

Khi BlackRock, Intercontinental Exchange và ARK Invest cùng đặt cược vào một chuỗi duy nhất, điều này cho thấy thị trường đã bắt đầu chấp nhận một xu hướng: stablecoin không còn chỉ là công cụ giao dịch, mà đang trở thành một trong những tiêu chuẩn hạ tầng tài chính toàn cầu.

Điều thực sự đáng chú ý không phải là ARC sẽ đạt giá trị bao nhiêu, mà là nó có thể trở thành một trong những con đường luân chuyển vốn toàn cầu mặc định trong tương lai hay không. Và nếu xu hướng này thành hình, thì số tiền 2,22 tỷ USD hôm nay chỉ là bước khởi đầu trong quá trình tái cấu trúc hệ thống tài chính toàn cầu.