Chào buổi sáng, các bạn, đôi khi làm chậm lại một chút, cuộc sống sẽ trở nên dễ chịu hơn, nhưng tâm trí lại yên bình hơn.

Giá trị thực sự của TermMax không phải là lãi suất cố định, mà là cuối cùng có thể ngủ ngon.

Gần đây thị trường này khá khó chịu, Bitcoin dao động quanh 80717, nhiều người làm DeFi ngày nhìn biểu đồ K, tối xem lãi suất vay mượn, trước khi đi ngủ xác nhận lần cuối xem vị thế có gặp vấn đề gì không.

Thấy cuộc bình chọn của @TermMaxFi trên chính thức, tôi đã sững người.

46.7% người cho rằng lãi suất không thể dự đoán là điểm đau lớn nhất trong vay mượn DeFi, thậm chí còn bỏ qua rủi ro thanh lý. Thật lòng mà nói, kết quả này ngoài mong đợi, vì nhiều người đã không còn thua ở hướng đi nữa, mà thua chính bởi sự không chắc chắn khó diễn đạt đó.

Bạn mãi mãi không biết ngày mai chi phí vay mượn có thể tăng gấp đôi, phí vốn có thể biến động giữa đêm, cũng không biết mình thực sự đang kiếm tiền hay đang làm công cho tâm lý thị trường. Các giao thức cũ giờ đây ngày càng rõ ràng hơn, mô hình nhóm trộn của Aave khi thị trường tốt thì hiệu quả cao, nhưng tất cả rủi ro đều bị gộp chung lại. Bạn gửi USDC, kết quả có thể bị thanh lý bởi người khác dùng đòn bẩy cao với weETH.

Điều đáng sợ nhất trên chuỗi không phải là mất tiền, mà là bạn hoàn toàn không biết rủi ro ẩn ở đâu. TermMax lần này khiến tôi mở mắt, không tiếp tục vá lỗi lãi suất biến động nữa, mà thay đổi cách tiếp cận hoàn toàn. Cấu trúc song tiền tệ FT và GT về bản chất là bán phần tương lai — FT là chứng chỉ lợi nhuận cố định, đến hạn lấy bao nhiêu đã được cố định trước; GT là giấy ghi nợ, người vay có thể trả bất cứ lúc nào.

Ngay khi vay mượn xảy ra, thời gian, lợi nhuận, chi phí đã được định giá từ trước rồi. Đây mới là điểm mạnh của Native Origination, không phải là đóng gói lại lợi nhuận biến động của người khác, mà là tạo ra sự chắc chắn ngay trên chuỗi. Bao gồm cả thị trường thế chấp riêng biệt của nó, mỗi tài sản thế chấp tương ứng một khoản vay, không có nhóm trộn lớn, không lây nhiễm chéo, người khác bị thanh lý cũng không ảnh hưởng đến bạn.

Nghe có vẻ đơn giản, nhưng những người đã trải qua vài vòng thanh lý liên hoàn trên chuỗi đều biết, cảm giác ranh giới này đáng giá biết bao. Gần đây, nhiều quỹ ở ynETHx đang lấy lợi nhuận 4.36% từ nền tảng, sau đó vay WETH với lãi cố định 2.53%, trực tiếp khóa chênh lệch 1.83% đến ngày 31 tháng 7. Không cảm xúc, không đặt cược hướng đi, chỉ an tâm hưởng dòng tiền.

Trước đây nghĩ rằng APY cao mới gọi là DeFi, sau này mới nhận ra, những khoản tiền lớn thực sự không theo đuổi những thứ đó. Họ quan tâm hơn đến việc sau ba tháng, sổ sách còn hay không, ngày mai thức dậy lãi suất có thay đổi không, liệu họ có thể yên tâm ngủ ngon không. Nhiều người hiện nay vẫn xem TermMax như một giao thức lãi cố định đơn thuần, nhưng tôi ngày càng nghĩ nó giống như bộ phận lợi nhuận cố định trên chuỗi, đang từng chút một loại bỏ phần không chắc chắn khỏi DeFi.

Thị trường này luôn thiếu thứ quý giá nhất, không phải là lợi suất, mà là sự chắc chắn.