Lúc 3 giờ sáng, điện thoại liên tục đổ chuông báo thức, adrenaline của tôi lập tức tăng vọt. "Hợp tác Mỹ-Israel"、"Iran bị tấn công"—những từ này xuất hiện, gần như phản xạ tôi mở ngay ứng dụng theo dõi thị trường. Ngón tay treo trên màn hình, nhịp tim nhanh hơn bình thường nhiều nhịp. Biểu đồ nến trong đợt tin tức tác động dữ dội, cảm giác adrenaline tăng cao thật sự mỗi lần lại khác nhau.

Trong 24 giờ qua, Bitcoin đã trải qua một cuộc kiểm tra áp lực địa chính trị điển hình. Giá dao động từ 64.000 đến 68.000 USD, tạo thành một đường đi lên xuống như tàu lượn, hơn 100 triệu USD vị thế ký quỹ dài hạn bị thanh lý trong vòng 15 phút. Điều này khiến tôi nhớ đến cảnh tượng khi xung đột Nga-Ukraine bùng phát năm 2022—đầu tiên giảm mạnh, rồi phản hồi nhanh chóng, sau đó đi vào dao động kéo dài. Nhưng lần này có chút khác biệt.

Điều thú vị nhất là, hiệu suất của Bitcoin hoàn toàn đảo ngược nhận thức truyền thống về "vàng kỹ thuật số". Về lý thuyết, Bitcoin nên đóng vai trò trú ẩn trong thời kỳ bất ổn, nhưng kết quả lại giống như cổ phiếu công nghệ Nasdaq, trước tiên giảm mạnh. Tại sao lại như vậy? Tôi cho rằng cốt lõi nằm ở sự thay đổi cấu trúc của các nhà tham gia thị trường.

Khi ETF Bitcoin giao ngay được phê duyệt, lượng lớn vốn từ các tổ chức tài chính truyền thống đổ vào. Các nhà quản lý của các tổ chức này có mô hình kiểm soát rủi ro nghiêm ngặt, bất kỳ sự kiện nào có thể gây ra phản ứng dây chuyền trên thị trường toàn cầu đều kích hoạt nút giảm vị thế của họ. Tôi đã xem dữ liệu on-chain của các sàn giao dịch, trong giờ đầu tiên sau khi tin tức phát đi, hơn 30.000 BTC đã chuyển từ ví quản lý của tổ chức sang sàn—thường là dấu hiệu của việc bán tháo. Đồng thời, giá vàng tăng khoảng 1,2%. Sự phân hóa rõ ràng này cho thấy, trong mắt các nhà quản lý quỹ truyền thống, nhãn rủi ro của Bitcoin tạm thời vượt qua nhãn trú ẩn.

Đòn bẩy đã khuếch đại tất cả trong sự kiện này. Tổng hợp các hợp đồng chưa đóng lời trên toàn mạng vẫn ở mức cao kỷ lục, riêng hợp đồng tương lai Bitcoin chưa đóng lời đã vượt quá 30 tỷ USD. Bất kỳ tin tức đột xuất nào cũng có thể gây ra chuỗi thanh lý. Tôi còn nhớ đợt giảm giá ngày 19/5/2021, các chuỗi thanh lý liên hoàn khiến Bitcoin giảm 30% trong một ngày. Lần này, dù mức giảm nhỏ hơn, cơ chế hoàn toàn giống nhau: giá giảm kích hoạt các vị thế mua vào bị thanh lý, bán tháo thúc đẩy giảm giá, nhiều vị thế hơn bị kích hoạt, tạo thành vòng phản hồi tiêu cực. Cảm giác adrenaline tăng cao trong từng đợt thanh lý đều bị nhân đôi vô hạn.

Điều thú vị là, sau đợt thanh lý, thị trường nhanh chóng xuất hiện dòng tiền bắt đáy. Khi Bitcoin giảm về gần 63.000 USD, nhiều địa chỉ được đánh dấu là cá mập bắt đầu mua lớn, các giao dịch riêng lẻ thường từ 500 đến 1000 BTC. Những nhà mua này xem đợt giảm do xung đột địa chính trị như cơ hội mua giảm giá.

Về mặt kỹ thuật, Bitcoin hiện đang ở vị trí nhạy cảm. Khu vực 60.000 đến 62.000 USD là vùng hỗ trợ tâm lý và kỹ thuật quan trọng, đây là các điểm thấp trong các đợt điều chỉnh trước, cũng là vùng trung bình giá của nhiều nhà đầu tư dài hạn. Phía trên, 70.000 USD là mức kháng cự mạnh, trong hai tháng qua, Bitcoin đã thử vượt qua mức này ba lần đều thất bại, hình thành mô hình vai đầu vai rõ rệt. Xung đột địa chính khiến việc phá vỡ 70.000 USD càng trở nên khó khăn hơn.

Một chỉ số quan trọng là mối tương quan giữa Bitcoin và chỉ số Nasdaq 100, gần đây luôn duy trì trên 0,7, nghĩa là chỉ cần cổ phiếu công nghệ chịu áp lực, Bitcoin cũng khó thoát khỏi ảnh hưởng.

Lịch sử luôn không hoàn hảo. Năm 2022, khi xung đột Nga-Ukraine bùng phát, Fed mới bắt đầu tăng lãi suất, thị trường còn dư thừa thanh khoản. Hiện tại, dù chu kỳ hạ lãi suất có thể sắp tới, lãi suất vẫn ở mức cao nhất trong 20 năm, thanh khoản toàn cầu vẫn khá thắt chặt. Trong môi trường này, các tài sản rủi ro ít có khả năng chống chịu tốt. Một điểm khác biệt nữa là vị trí chu kỳ của Bitcoin. Năm 2022, Bitcoin đang trong giai đoạn đầu của thị trường gấu, còn hiện tại, sau nửa năm giảm, theo chu kỳ, nó đáng lý phải trong xu hướng tăng. Sự va chạm giữa hai lực lượng chu kỳ này khiến dự đoán trở nên vô cùng khó khăn.

Nếu bạn hỏi chiến lược của tôi, tôi sẽ đề xuất như thế này: đầu tiên, giảm đòn bẩy, đòn bẩy cao trong thời điểm không chắc chắn cực kỳ cao chính là tự sát. Tôi đã đóng toàn bộ vị thế hợp đồng, chỉ giữ lại vị thế spot. Thứ hai, phân bổ từng phần, đừng cố gắng bắt đáy một lần, có thể thiết lập kế hoạch mua theo từng bước, ví dụ mỗi lần giảm 5% mua một phần. Thứ ba, chú ý đến các câu chuyện thay thế, xung đột địa chính có thể thúc đẩy thảo luận về việc loại bỏ đô la, điều này thực sự là lợi cho câu chuyện dài hạn của Bitcoin, nhưng ngắn hạn cần tiêu hóa cảm xúc trước. Cuối cùng, chuẩn bị cho tình huống xấu nhất, tự hỏi nếu Bitcoin giảm xuống còn 50.000 USD, danh mục đầu tư của bạn còn chịu đựng nổi không, rồi điều chỉnh vị thế dựa trên câu trả lời.

Năm chữ đắt giá nhất trong đầu tư lần này chính là "khác biệt". Nhưng trong mỗi cuộc khủng hoảng, cơ hội kiếm lời nhiều nhất thường nằm sau năm chữ này. Chiến tranh thương mại 2018, đại dịch 2020, chiến tranh 2022—mỗi lần thị trường hoảng loạn, những nhà đầu tư giữ bình tĩnh, dựa trên logic dài hạn đều cuối cùng đều gặt hái được lợi nhuận lớn.

Biến động thị trường hiện tại, nói đúng hơn, là một bài kiểm tra về tâm trí nhà đầu tư hơn là áp lực đối với Bitcoin. Những con chim đen của địa chính trị sẽ không bao giờ biến mất, nhưng mạng lưới Bitcoin đã hoạt động 15 năm, trải qua vô số lời tiên đoán tận thế, đến nay vẫn tiếp tục tiến về phía trước. Dù giá ngắn hạn có biến động thế nào, tôi vẫn tin rằng, một tài sản số toàn cầu, chống kiểm duyệt, khan hiếm, trong thế giới ngày càng phân hóa, giá trị dài hạn của nó đang được củng cố chứ không phải suy yếu. Đó chính là sức hút của tiền mã hóa—luôn luôn kích thích, chưa bao giờ nhàm chán.