Đang tìm hiểu về những gì đã xảy ra trong lĩnh vực ETF tiền điện tử trong vài tháng qua, và thành thật mà nói, sự thay đổi trong cách SEC xử lý phê duyệt là khá điên rồ nếu bạn lùi lại và nhìn nhận toàn cảnh.

Vì vậy, đây là những gì đã diễn ra: vào tháng 9, SEC về cơ bản đã thay đổi cách họ phê duyệt ETF tiền điện tử theo dạng spot. Thay vì kéo dài các trường hợp riêng lẻ từng cái một, họ đã giới thiệu các tiêu chuẩn niêm yết chuẩn cho cổ phần quỹ dựa trên hàng hóa. Chủ tịch của SEC đã nói rõ ràng - họ đã chuyển từ "thận trọng theo từng trường hợp" sang "chuẩn hóa và hiệu quả." Đó là một bước ngoặt lớn vì nó thay đổi căn bản cách thức hoạt động của dòng tiền tổ chức muốn tham gia vào crypto.

Điều thú vị là quá trình quyết định của SEC đã tạo ra ba lối đi chính để phê duyệt ETF. Một liên quan đến giao dịch trên các thị trường thành viên của Nhóm Giám sát Liên thị trường với các thỏa thuận chia sẻ giám sát. Một yêu cầu các hợp đồng tương lai hàng hóa phải được niêm yết trên các sàn do CFTC quản lý ít nhất 6 tháng kèm theo các thỏa thuận giám sát. Và có một lối đi nhanh nếu một ETF đã tồn tại có ít nhất 40% tài sản trong hàng hóa đó. Nói cách khác, họ đã xây dựng các giới hạn an toàn nhưng làm cho lộ trình nhanh hơn nhiều.

Bây giờ, lý do mọi người theo dõi tháng 10 một cách sát sao là vì đó là thời điểm nhiều đơn đăng ký lớn có hạn chót. SEC thực sự yêu cầu các nhà phát hành của năm ETF cụ thể - XRP, SOL, LTC, ADA, và DOGE - rút các hồ sơ 19b-4 cũ của họ và nộp lại theo các tiêu chuẩn mới. Nghe có vẻ khắt khe, nhưng thực ra không phải vậy. Nó giống như nhấn nút đặt lại để sử dụng lộ trình nhanh hơn. Ngày quyết định ban đầu trở nên không còn phù hợp nữa, điều này loại bỏ rất nhiều sự không chắc chắn.

Hãy để tôi phân tích những điểm khiến từng cái trở thành ứng viên thú vị:

XRP là ứng viên được hype nhất khi bước vào tháng 10. Có 7 đơn đăng ký từ các tên tuổi lớn như Bitwise, Grayscale, 21Shares. Ưu điểm lớn nhất? Hợp đồng tương lai XRP đã giao dịch trên CME hơn một năm, nghĩa là nó đã đáp ứng các yêu cầu quy định mới ngay từ đầu. Các nhà phân tích của Bloomberg đã đưa ra xác suất phê duyệt 95%, và họ không hề nói chơi - họ nói rằng sự tham gia ngày càng tăng của SEC vào hồ sơ là như một tín hiệu xanh. Thêm vào đó, các nhà quản lý đã phân loại XRP là hàng hóa sau khi vụ kiện Ripple được giải quyết, điều này loại bỏ một rào cản lớn.

SOL thực sự phổ biến với các tổ chức. VanEck, Franklin Templeton, Bitwise, Fidelity - hầu như ai cũng tham gia. Vào cuối tháng 9, tất cả các công ty này đã cập nhật mẫu S-1 của họ, tập trung vào chi tiết hoạt động staking. Điều điên rồ là sau khi SEC yêu cầu rút hồ sơ, nhà phân tích Bloomberg Eric Balchunas đã nâng xác suất phê duyệt của SOL lên 100%. Ông nói rằng các tiêu chuẩn chung mới đã làm cho mẫu 19b-4 cũ trở nên vô nghĩa - giờ đây chỉ còn S-1, và nó có thể được phê duyệt bất cứ lúc nào. Tuy nhiên, tôi sẽ lưu ý rằng BlackRock, dù là nhà phát hành ETF Bitcoin và Ethereum lớn nhất, vẫn chưa nộp đơn xin Solana, điều này có thể phản ánh sự thận trọng về rủi ro pháp lý.

LTC là lựa chọn ổn định. Nó đã tồn tại từ năm 2011, duy trì độ an toàn và phân quyền mạnh mẽ, và chưa từng bị SEC gắn nhãn là chứng khoán. Ba đơn đăng ký đang chờ xử lý - từ Canary, Grayscale, và CoinShares. Cấu trúc kỹ thuật của nó tương tự Bitcoin, giúp nó có lợi thế rõ ràng. Hạn chót ngày 10 tháng 10 khiến nó trông như một ứng viên sớm tiềm năng.

ADA có Grayscale's Cardano Trust dự định chuyển đổi thành ETF. Điều thú vị là quỹ Digital Large Cap của Grayscale, bao gồm Cardano, đã được phê duyệt từ tháng 7. Tiền lệ này thường giúp ích rất nhiều. Nếu được phê duyệt, đây sẽ là nền tảng Proof of Stake không dựa trên Ethereum đầu tiên có ETF spot.

DOGE là ứng viên bất ngờ - ETF meme coin tiềm năng đầu tiên. Ba đơn đăng ký đang chờ xử lý, với hạn chót ngày 12 tháng 10 dự kiến. Nếu thành công, đó sẽ là một khoảnh khắc mang tính biểu tượng cho thị trường.

Điều làm cho quyết định của SEC về phê duyệt chuẩn hóa này trở nên quan trọng là: kể từ khi ETF spot Bitcoin được phê duyệt đầu năm 2024, dòng vốn tổ chức đổ vào đã vượt quá 100 tỷ đô la. Bitcoin đã từ $60k đến khoảng 113,5 nghìn đô la khi mọi người phân tích điều này. Thị trường rõ ràng đang đói khát hơn nữa các lối vào, và các tiêu chuẩn mới này được thiết kế để mở khóa điều đó.

Một nhà báo tiền điện tử, Eleanor Terrett, đã đưa ra một ý hay: miễn là token đáp ứng các tiêu chuẩn hiện tại, SEC có thể phê duyệt ETF bất cứ lúc nào bằng cách nộp hồ sơ S-1. Vì vậy, ngay cả khi có áp lực về hạn chót, SEC về mặt kỹ thuật vẫn có sự linh hoạt. Tuy nhiên, James Seyffart của Bloomberg đã cảnh báo rằng mọi thứ vẫn còn chưa chắc chắn, đặc biệt là với khả năng chính phủ đóng cửa sắp tới.

Điều thực sự gây sốc là việc loại bỏ tính dự đoán về ngày quyết định ban đầu đã khiến quá trình này ít về việc chờ đợi một ngày cụ thể hơn là về khả năng sẵn sàng pháp lý. Nó tối ưu hóa mọi thứ, giảm thiểu trì hoãn, và về lý thuyết cho phép nhiều ETF crypto hơn ra thị trường nhanh hơn.

Vào thời điểm đó, có 92 ETF spot crypto đang chờ xử lý với SEC - khoảng 69 trong số đó là ETF dựa trên một tài sản duy nhất, bao phủ 24 loại tiền điện tử khác nhau. Hầu hết các hồ sơ đến từ Grayscale, VanEck, và các tên tuổi tổ chức tương tự. Tháng 10 được xem là bước ngoặt cho toàn bộ thị trường ETF crypto.

Nhìn lại từ giữa năm 2026, chúng ta có thể thấy cách mà cửa sổ tháng 10 đó thực sự đã diễn ra. Quyết định của SEC về việc chuẩn hóa quy trình phê duyệt chắc chắn đã thúc đẩy mọi thứ nhanh hơn. Dù tất cả năm ứng viên đó có được phê duyệt hay chỉ một số, thì sự thay đổi trong cách tiếp cận quy định mới chính là câu chuyện thực sự - nó báo hiệu rằng việc chấp nhận crypto của tổ chức đang chuyển từ thử nghiệm sang chính thống.

Ảnh hưởng rộng lớn hơn là sự trưởng thành của crypto như một loại tài sản. ETF trở thành cầu nối cho phép tài chính truyền thống chảy vào tài sản kỹ thuật số quy mô lớn. Và quyết định của SEC về việc đơn giản hóa quy trình phê duyệt? Đó gần như là SEC nói rằng họ đã sẵn sàng tạo điều kiện cho dòng chảy đó thay vì cản trở nó. Một bước ngoặt khá quan trọng cho hướng đi của thị trường.