Tôi đã thấy một số nhầm lẫn về nguồn cung USDM, đang giảm trên nhiều bảng điều khiển. Tóm tắt ngắn gọn; điều này là lành mạnh cho một hệ sinh thái mới ngay bây giờ. Nhưng lời giải thích dài (mặc dù không phức tạp):

Chúng ta luôn nói về “tiền” như thể đó là một định nghĩa đơn giản nhưng các nhà kinh tế học có nhiều định nghĩa khác nhau, mỗi cái đo lường một tập hợp tài sản khác nhau được coi là phần của cung tiền.
Bạn có thể đã nghe các thuật ngữ như cung tiền M1 hoặc M3 nếu bạn đọc tin tài chính nhiều hoặc đã học kinh tế ở trường.
Ở đáy của hệ thống, định nghĩa hẹp nhất là M0 (mà nhà phát hành stablecoin @m0 lấy tên theo). Đây là tiền mặt vật lý + số dư của ngân hàng của bạn tại ngân hàng trung ương.
⬆️ Đây là những gì hầu hết các bảng điều khiển sẽ hiển thị cho nguồn cung stablecoin, vì nó tương đối dễ đếm.
Chỉ cần cộng các token lại, và tất nhiên ngân hàng trung ương thường không giữ số dư chưa token hóa tại Circle hoặc Tether hoặc Paxos.
Mặc dù đây là một con số hữu ích, nhưng nó loại trừ phần lớn những gì chúng ta sẽ gọi là “tiền” trong sử dụng hàng ngày.
M1 là lớp tiếp theo trong hệ thống tiền, và bao gồm M0 + tiền gửi có kỳ hạn. Khi bạn nói bạn có 500 đô trong tài khoản séc của mình, bạn đang bao gồm M1 trong định nghĩa về tiền của bạn.
⬆️ Đây là nơi một khoản tiền gửi vào @aave, @Morpho hoặc các thị trường ngắn hạn khác nằm trong hệ thống tiền.
Nhanh chóng đi qua các lớp khác để bạn tò mò:
M2 = M1 + tài khoản tiết kiệm + quỹ thị trường tiền tệ
M3 = M2 + tiền gửi có kỳ hạn + thỏa thuận mua bán repo + nợ ngắn hạn (thường lên đến 2 năm)
Tính đến ngày hôm nay, nguồn cung M1 của USDM > nguồn cung M0. Thường thì điều này luôn đúng với bất kỳ loại tiền tệ nào, vì đó là kết quả của việc cho vay dựa trên dự trữ phân đoạn, như trên Aave, Morpho, Euler, Compound hoặc ngân hàng truyền thống.
Trong trường hợp của USDM, nguồn cung M0 đã giảm trong khi M1 tiếp tục tăng trưởng. Và hãy nhớ rằng M1 không thể tự giải quyết mà không có M0 (nhưng có thể tồn tại mà không cần nó miễn là nợ vẫn khỏe mạnh).
Điều này do một chiến lược giao dịch chéo chuỗi. USDM đã trở thành một đồng tiền huy động vốn hấp dẫn hơn USDC, và nợ đang được tái cấp vốn.
Điều này nên là tin tốt cho những người lo lắng về nhu cầu USDM chỉ để vòng lặp trên MegaETH Aave - đó là một trường hợp sử dụng thứ hai.
Vì lãi suất Aave tăng khi tỷ lệ sử dụng tăng, tại một điểm nào đó USDM sẽ không còn là đồng tiền huy động vốn tốt nữa, và chúng ta sẽ đạt đến trạng thái cân bằng.
Đây là giai đoạn trưởng thành của một con stablecoin lành mạnh (cái còn lại là gì, rằng không ai muốn thậm chí vay nó?) - và chủ yếu là do tập trung vào thị trường Aave.
Khi USDM được chấp nhận vào các ứng dụng khác và một hoặc ba nhà cho vay bước vào để chiếm phần thị trường, tôi dự đoán nguồn cung M0 của USDM sẽ ít biến động hơn, trong khi M1 tiếp tục tăng trưởng theo tốc độ bền vững hơn.