Vừa mới xem báo cáo lợi nhuận mới nhất của Tesla và thành thật mà nói, có nhiều điều đang diễn ra hơn những con số tiêu đề đề xuất.

Vì vậy, EPS đạt 0,50 đô la so với dự kiến 0,45 đô la - vượt dự báo 11%, nghe có vẻ tuyệt vời trên giấy tờ. Nhưng đây là điều khiến tôi chú ý: EPS thực tế giảm 32% so với cùng kỳ năm ngoái, và doanh thu giảm 3% mặc dù vượt kỳ vọng. Lượng xe giao trong quý 4 giảm 15,6%. Đó là phần mà mọi người đang nói đến.

Nhưng tôi nghĩ các nhà đầu tư đang bỏ qua sự chậm lại của xe điện vì một lý do. Biên lợi nhuận thực tế đã mở rộng thêm 4% mặc dù doanh số bán hàng giảm, điều này cho thấy hiệu quả hoạt động tốt hơn. Quan trọng hơn, ban quản lý xác nhận một làn sóng ra mắt sản phẩm mới sẽ diễn ra vào năm 2026 - Cybercab, Semi, Megablock, và Roadster thế hệ tiếp theo. Những sản phẩm này không phải là vaporware; họ có lịch trình và các đối tác hỗ trợ.

Điều thực sự nổi bật với tôi là khoản đầu tư vào xAI. Tesla đang bỏ $2B vào cổ phiếu ưu đãi của công ty AI của Elon, mới đạt giá trị $230B sau vòng gọi vốn $20B Series E. Tôi hiểu tại sao một số người có thể hoài nghi, nhưng logic ở đây rất thú vị: kinh doanh xe điện truyền thống của Tesla đang nguội đi, vì vậy họ đang đa dạng hóa vào AI đúng thời điểm. Grok hoạt động tốt trong số các mô hình AI, và họ có sự hậu thuẫn mạnh mẽ từ Nvidia, Fidelity, Qatar Investment Authority.

Rồi còn Tesla Energy nữa. Lợi nhuận gộp đạt 1,1 tỷ đô la - mức kỷ lục - và đây là quý thứ năm liên tiếp đạt kỷ lục. Họ đang tăng tốc sản xuất Megapack 3 và Megablock tại nhà máy lớn Houston. Các hệ thống lưu trữ pin này sẽ có nhu cầu cực kỳ cao khi các trung tâm dữ liệu và các nhà siêu scalers muốn tránh phụ thuộc vào lưới điện.

Số liệu về robotaxi cũng rất thú vị. Đội xe đã chạy tổng cộng 650.000 dặm kể từ tháng 6 năm 2025, và họ dự định mở rộng ra thêm bảy thị trường nữa trong nửa đầu năm 2026. Về đăng ký FSD, họ vừa công bố số: 1,1 triệu người đăng ký trong năm 2025, tăng từ 800 nghìn trong 2024. Điều này tạo ra khoảng 1,3 tỷ đô la mỗi năm - chưa lớn lắm, nhưng đà tăng trưởng rất dốc.

Đây là quan điểm của tôi về những gì đang diễn ra: Phố Wall đang định giá lại Tesla khỏi một công ty ô tô chậm lại và hướng tới ba trụ cột - Trí tuệ nhân tạo vật lý (Optimus, Robotaxi, FSD), Năng lượng (lợi nhuận kỷ lục, sản phẩm mới), và một hệ sinh thái tích hợp như Apple xây dựng với iPhone. Làn sóng ra mắt vào năm 2026 có thể mang tính cách mạng nếu thực thi đúng.

Bảng cân đối kế toán cũng vững chắc - hơn $40B đô la tiền mặt. Đó là nguồn dự trữ để hấp thụ chi phí chuyển đổi và đưa các sản phẩm mới ra thị trường mà không cần các bước đi tuyệt vọng.

Rõ ràng, rủi ro thực thi là có thật. Optimus cần đúng lịch trình sản xuất, robotaxi cần được phê duyệt quy định, và kinh doanh xe điện truyền thống không thể tiếp tục chảy máu. Nhưng dựa trên cách cổ phiếu biến động sau báo cáo lợi nhuận, các nhà đầu tư rõ ràng đang đặt cược vào lộ trình tương lai hơn là tập trung vào các chậm trễ hiện tại. Việc niềm tin đó có đúng hay không phụ thuộc hoàn toàn vào những gì xảy ra trong 12-18 tháng tới.