Tại sao a16z Crypto lại huy động thêm 2.2 tỷ USD để đầu tư lớn vào Web3?

作者：Zhou, ChainCatcher

Ngày 5 tháng 5, công ty đầu tư mạo hiểm thuộc lĩnh vực tiền mã hóa của Andreessen Horowitz, a16z Crypto, chính thức công bố hoàn thành gọi vốn quỹ thứ năm Fund 5 với tổng quy mô đạt 2.2 tỷ USD.

Quỹ này rõ ràng nhỏ hơn nhiều so với Fund 4 kỷ lục 4.5 tỷ USD vào năm 2022, cộng tác viên truyền thông của a16z crypto, Paul Cafiero, cho biết công ty có ý định trở lại quy mô quỹ nhỏ hơn vì “chu kỳ huy động vốn ngắn hơn giúp chúng tôi theo kịp các xu hướng mã hóa liên tục thay đổi”.

Lựa chọn này có nền tảng thực tế. Tạp chí Forbes trước đó trích dẫn dữ liệu đăng ký SEC tiết lộ rằng vào năm 2025, các quỹ đầu tư mạo hiểm hàng đầu như Paradigm, Pantera, a16z Crypto đều thu hẹp quy mô quản lý. Trong đó, tổng quy mô quản lý của bốn quỹ thuộc a16z Crypto giảm gần 40% từ năm 2024 đến 2025, xuống còn khoảng 9.5 tỷ USD, một phần do tổ chức này đã bắt đầu hoàn trả vốn cho các LP của các quỹ giai đoạn đầu.

Toàn bộ hệ sinh thái VC mã hóa trong hai năm qua gặp khó khăn rõ rệt trong huy động vốn, dòng vốn tập trung vào các quỹ lớn, quy mô thu hẹp là phản ứng trực tiếp nhất với thực tế thị trường.

Nhìn lại quá khứ, quy mô các quỹ của a16z Crypto lần lượt là: năm 2018 quỹ đầu tiên 350 triệu USD, năm 2020 quỹ thứ hai 515 triệu USD, năm 2021 quỹ thứ ba 2.2 tỷ USD, năm 2022 quỹ thứ tư 4.5 tỷ USD. Lần này, quỹ thứ năm trở lại mức 2.2 tỷ USD, bằng với quỹ thứ ba năm 2021.

Theo dữ liệu của RootData, xét về bản đồ đầu tư trước đây, a16z Crypto đã tham gia 253 vòng gọi vốn, với danh mục đầu tư gồm 183 dự án, trong đó dẫn đầu 150 vòng. Về phân bổ ngành, hạ tầng chiếm tỷ lệ cao nhất, đạt 37.7%, tiếp theo là game (13.1%), DeFi (12.5%), các dự án tiêu biểu gồm Coinbase, Solana, Uniswap, Ripple, Phantom, Kalshi, LayerZero, v.v.

Ảnh nguồn: RootData

Bốn GP của a16z Crypto cho biết, thị trường mã hóa hiện đang trong giai đoạn yên tĩnh, nhưng tín hiệu đang cải thiện. Trong mỗi chu kỳ, sau khi cơn sốt đầu tư giảm nhiệt, các hạ tầng còn lại thường có giá trị hơn cả đỉnh điểm, và bền vững hơn cả thời điểm thấp nhất.

Họ liệt kê ba tín hiệu quan trọng. Thứ nhất là stablecoin, khối lượng giao dịch theo thị trường lên xuống, nhưng lượng sử dụng stablecoin vẫn liên tục tăng ngay cả trong thời kỳ gấu, được sử dụng rộng rãi cho chuyển tiền xuyên biên giới, tiết kiệm và thanh toán hàng ngày, sự tăng trưởng này gần như dựa trên hiệu ứng mạng hơn là dựa trên kỳ vọng giá.

Thứ hai là sự trưởng thành của hạ tầng tài chính trên chuỗi, hợp đồng vĩnh viễn dùng để phát hiện giá, thị trường dự đoán để tập hợp thông tin, dịch vụ cho vay trên chuỗi với stablecoin, thị trường tín dụng tài sản truyền thống bắt đầu lên chuỗi, phạm vi ứng dụng đã mở rộng ra ngoài các tài sản nguyên bản mã hóa.

Thứ ba là về mặt quản lý, a16z Crypto ủng hộ dự luật GENIUS, cho rằng luật này cung cấp không gian pháp lý rõ ràng cho nhà phát triển, và duy trì kỳ vọng lạc quan về việc thông qua Đạo luật Clarity trong năm nay.

Dựa trên đó, a16z Crypto cho biết quỹ mới sẽ đầu tư vào các dự án có thể chuyển đổi hạ tầng mới thành sản phẩm hàng ngày của người dùng — đây là phần ít được chú ý trong chu kỳ nhưng sẽ tạo ra giá trị dài hạn nhiều hơn.

Về lĩnh vực đầu tư, quỹ này sẽ hoàn toàn tập trung vào lĩnh vực mã hóa, không mở rộng sang AI hoặc robot các lĩnh vực lân cận. Lý do của a16z Crypto không phải là tránh AI, mà là cho rằng thời đại AI lại càng làm cho mã hóa trở nên không thể thiếu.

Họ chỉ ra rằng, phần mềm ngày càng phức tạp và khó tin cậy, hệ thống AI mạnh mẽ nhưng vận hành không minh bạch, hạ tầng internet tập trung cao khiến rủi ro mất kiểm soát điểm đơn lẻ liên tục tích tụ.

Trong bối cảnh này, đặc tính cốt lõi của mạng lưới mã hóa lại trở nên có giá trị hơn: hệ thống minh bạch, có thể xác minh, mạng lưới toàn cầu tự nhiên, mô hình kinh tế phù hợp lợi ích của người dùng và nhà phát triển, hạ tầng không phụ thuộc vào trung gian nhỏ lẻ.

Những đặc tính này đã thể hiện rõ trong các sản phẩm thực tế trong lĩnh vực thanh toán, dịch vụ tài chính, nền tảng sáng tạo, hạ tầng phi tập trung, và dần dần được các tổ chức tài chính và công nghệ áp dụng.

Cùng lúc đó, một loạt mô hình mới chưa từng khả thi trước đây đang xuất hiện: người dùng có thể trực tiếp sở hữu tài sản và danh tính, có quyền sở hữu số không thể xâm phạm; nhiều đại lý phần mềm có thể đại diện người dùng tự quyết, tự giao dịch, tự tiếp cận sức mạnh tính toán, dữ liệu và dịch vụ; mạng tự trị có thể tự tài trợ, tự quản lý và tự tiến hóa qua mã.

Nói cách khác, họ không trực tiếp vào lĩnh vực AI, mà đặt cược rằng sự phát triển của AI sẽ thúc đẩy nhu cầu về hạ tầng mã hóa. Cụ thể, họ đặt cược vào stablecoin, tài chính trên chuỗi và nền kinh tế đại lý AI.

Điều này trái ngược với một số tổ chức cùng ngành. Theo báo cáo, Paradigm đang tìm cách huy động quỹ mới tối đa 1.5 tỷ USD, dự kiến mở rộng phạm vi đầu tư trực tiếp sang AI và robot. Haun Ventures cũng hoàn thành gọi vốn quỹ mới 1 tỷ USD, trong đó có đặt AI đại lý là một trong những hướng đầu tư trọng điểm.

Hai chiến lược này thể hiện các tổ chức hàng đầu đặt cược vào chu kỳ tiếp theo theo những cách khác nhau: một bên cho rằng cơ hội trong giao thoa giữa mã hóa và AI lớn hơn, bên kia cho rằng tập trung vào mã hóa đã đủ, vì làn sóng AI cuối cùng sẽ chảy trở lại chuỗi.

Ngoài ra, Dragonfly gần đây hoàn thành gọi vốn quỹ thứ tư, quy mô 650 triệu USD, Blockchain Capital cũng đang huy động khoảng 700 triệu USD. Các tổ chức hàng đầu huy động vốn thành công liên tiếp, dự kiến các dự án mới sẽ bắt đầu triển khai trong vài tháng tới.

Rõ ràng, vòng vốn này đang đặt cược vào việc chuyển đổi từ giai đoạn xây dựng hạ tầng sang giai đoạn ứng dụng thực sự của người dùng, bất kể chọn tập trung vào mã hóa hay kết hợp AI, dòng tiền này chỉ chảy vào những nơi có thể biến công nghệ thành sản phẩm thực tế.