Đang theo dõi sát lĩnh vực thiết bị bán dẫn, và có điều gì đó khá hấp dẫn đang diễn ra với Applied Materials ngay bây giờ. Công ty đang định vị để thống trị nhiều phân khúc tăng trưởng cao vào năm 2026, và thành thật mà nói, các yếu tố hỗ trợ có vẻ mang tính cấu trúc chứ không chỉ chu kỳ.

Dưới đây là điều đã thu hút sự chú ý của tôi: AMAT đang chứng kiến đà phát triển lớn trong lĩnh vực logic, và đó không chỉ là lời đồn. Ngành công nghiệp đang chuyển đổi từ FinFET sang transistor Gate-All-Around ở 2nm và thấp hơn, đòi hỏi thiết bị hoàn toàn khác biệt. AMAT về cơ bản đã nắm chắc phần này với chuyên môn GAA của họ. Họ cũng đang thành công rực rỡ với các sản phẩm mới ra mắt - Xtera epi, liên kết lai Kinex, PROVision 10 eBeam - đây không phải là nâng cấp nhỏ, mà là những bước đột phá cho thế hệ sản xuất chip tiếp theo.

Nhưng phần thực sự thú vị là: DRAM đang trở thành ngựa đen. Khách hàng đang đầu tư mạnh vào các nút 6F² ngay bây giờ, và các khối lượng công việc AI đang thúc đẩy nhu cầu cao về bộ nhớ băng thông lớn. Kinh doanh DRAM của AMAT vừa ghi nhận mức tăng trưởng kỷ lục trong Quý 1, và có lý do mang tính cấu trúc đằng sau điều đó - chip HBM yêu cầu từ ba đến bốn lần số lần bắt đầu wafer cho mỗi bit so với DRAM tiêu chuẩn. Điều này có nghĩa là cần nhiều thiết bị hơn, điều này rất tốt cho quỹ đạo doanh thu của AMAT.

Công ty đặt mục tiêu đạt 3 tỷ USD doanh thu HBM trong vài năm tới, và họ đang dẫn đầu trong công nghệ liên kết lai, vốn đang trở thành tiêu chuẩn cho HBM thế hệ tiếp theo. Gói tích hợp nâng cao và xếp chồng chiplet 3D cũng ngày càng trở nên quan trọng khi các chip AI trở nên đa dạng hơn. AMAT gần như đã tích hợp trong tất cả các xu hướng cấu trúc này.

Về cạnh tranh, các đối thủ cũng đang có những bước đi. Lam Research đã giành được một số hợp đồng etch với hệ thống Akara dành cho khách hàng DRAM, và công nghệ chống bức xạ khô của họ đã được chọn làm tiêu chuẩn sản xuất. ASML cũng đang chứng kiến nhu cầu mạnh mẽ về DRAM và logic với các hệ thống EUV của họ, và nhiều khách hàng đang áp dụng công nghệ khắc EUV để rút ngắn thời gian chu kỳ và giảm chi phí.

Nhìn vào các con số: AMAT đã tăng 134,4% trong năm qua so với mức tăng 53,9% của ngành bán dẫn. Định giá ở mức 9,55 lần doanh thu dự phóng, cao hơn chút so với trung bình ngành là 8,46 lần. Ước tính đồng thuận cho lợi nhuận năm tài chính 2026 cho thấy tăng trưởng 16,5% so với cùng kỳ, và ước tính này vừa được điều chỉnh tăng trong tuần qua. Cổ phiếu này được xếp hạng Mua mạnh.

Theo quan điểm của tôi, AMAT có nhiều động lực tăng trưởng cùng hoạt động - chuyển đổi logic, mở rộng DRAM, phức tạp HBM, ứng dụng liên kết lai. Đó không phải là câu chuyện trong một năm, mà là một xu hướng cấu trúc kéo dài nhiều năm. Chỉ riêng phân khúc DRAM đã trở thành một đóng góp đáng kể khi các yêu cầu bộ nhớ này tăng tốc.