Vì vậy, mọi người đều nói về việc liệu Oracle có thể trở thành cổ phiếu tạo ra triệu phú tiếp theo hay không, nhưng thành thật mà nói, tôi ngày càng hoài nghi hơn khi nhìn vào các con số.

Hãy để tôi phân tích những gì đang xảy ra. Oracle đã được định vị ngay chính giữa lĩnh vực hạ tầng AI -- mua sắm phần cứng đắt tiền, xây dựng các trung tâm dữ liệu khổng lồ, rồi cho thuê sức mạnh tính toán qua nền tảng đám mây của họ. Trên giấy tờ, điều đó nghe có vẻ vững chắc. Họ không cố gắng cạnh tranh trực tiếp với OpenAI hay Anthropic về phần mềm, chỉ bán hạ tầng. Đó là chiến lược chọn và đào.

Tuy nhiên, vấn đề là: cổ phiếu của họ gần như đã tăng gấp bốn lần từ cuối năm 2022 đến tháng 9 năm 2025, khi đạt mức 326,90 đô la. Sau đó, nó bắt đầu giảm mạnh. Hiện tại, nó đã giảm hơn 50% so với đỉnh đó. Loại đảo chiều này thường có nghĩa là điều gì đó đã làm các nhà đầu tư hoảng sợ, và thành thật mà nói, khi bạn phân tích chiến lược của họ, bạn sẽ hiểu tại sao.

Vào tháng 12, Oracle công bố một thỏa thuận trị giá 300 tỷ đô la với OpenAI. Nghe có vẻ khủng khiếp, đúng không? Nhưng đây là điểm mấu chốt -- để thực hiện cam kết đó, họ cần xây dựng năm trung tâm dữ liệu lớn nhất thế giới. Chúng ta đang nói về hàng triệu chip AI đắt tiền, mỗi cái tiêu thụ đủ điện năng để cung cấp cho một thành phố lớn. Báo cáo của Bloomberg cho biết họ muốn hoàn thành việc này vào năm 2027, điều này... khá tham vọng.

Chi tiêu vốn tăng từ 21 tỷ đô la năm ngoái lên 50 tỷ đô la năm nay. Và họ vừa công bố kế hoạch huy động thêm 45-50 tỷ đô la qua vay nợ và phát hành cổ phiếu. Đó là một lượng pha loãng lớn cho các cổ đông hiện tại, và cũng là một khoản nợ lớn để trả.

Vấn đề thực sự tôi thấy là rủi ro tập trung. Oracle đột nhiên đặt cược mạnh vào một khách hàng -- OpenAI. Đúng vậy, OpenAI lớn, nhưng họ cũng đang tiêu tiền và mất thị phần trong một số lĩnh vực. Nếu mối quan hệ đó thay đổi hoặc tốc độ tăng trưởng của OpenAI chậm lại, kế hoạch chi tiêu hạ tầng của Oracle có thể trở thành một sai lầm đắt đỏ.

Nhìn vào số lượng triệu phú trên thế giới đã được tạo ra qua các lĩnh vực hạ tầng, chắc chắn có ví dụ. Nhưng phần lớn trong số họ không gặp phải rủi ro thực thi hoặc tập trung khách hàng như thế này. P/E dự phóng của Oracle là 18, rẻ hơn trung bình thị trường, nhưng mức chiết khấu đó có thể phản ánh những lo ngại thực sự của các nhà đầu tư về việc chiến lược này có thể hoạt động lâu dài hay không.

Liệu họ có thể thành công không? Có thể. Nhưng đối với các nhà đầu tư muốn đặt cược vào cơn sốt AI, có lẽ có những cơ hội rủi ro - lợi nhuận tốt hơn. Các cổ phiếu tạo ra triệu phú thường không đòi hỏi quá nhiều kỹ thuật tài chính và áp lực cân đối kế toán như vậy để mang lại lợi nhuận.