Cổ phiếu NuScale Power đang bị đánh rất mạnh vào lúc này, và thành thật mà nói, có nhiều chuyện hơn là chỉ một đợt giảm giá thị trường nữa. Chúng ta đang nói về một sự sụt giảm 33% chỉ trong năm tuần, với riêng tuần này lại giảm thêm 9%. Nhưng câu chuyện thực sự ở đây là những gì nằm dưới tất cả những màu đỏ đó.

Hãy để tôi phân tích những gì thực sự đã xảy ra. Vào cuối tháng Hai, NuScale báo cáo lợi nhuận khiến mọi người hoảng loạn. Doanh thu giảm 15% cho năm 2025, điều này đã đủ tệ rồi. Nhưng sau đó là sự tăng vọt kỳ quặc 700% trong chi phí chung và quản lý. Kết quả ròng? Lỗ 20,17 đô la mỗi cổ phiếu so với 1,47 đô la của năm trước. Đó là kiểu sai sót khiến các nhà phân tích chú ý rất nhanh.

Điều thực sự khiến mọi người bất ngờ là một mục duy nhất: khoản thanh toán 507,4 triệu đô la cho ENTRA1 Energy, được cho là đối tác độc quyền của NuScale trong việc phát triển và thương mại hóa các lò phản ứng nhỏ mô-đun của họ. Đây là nơi mọi thứ bắt đầu trở nên đáng ngờ. Nhiều công ty luật đã nộp đơn kiện tập thể cáo buộc NuScale đã xuyên tạc về kinh nghiệm và khả năng thực tế của ENTRA1. Các nhà đầu tư giờ đang tự hỏi liệu mối quan hệ hợp tác này có bị thổi phồng quá mức hay không, và liệu các khoản thanh toán theo mốc tiến độ đó có thể vượt quá 3 tỷ đô la mà không mang lại lợi ích thương mại hóa như mọi người mong đợi.

Cộng đồng phân tích rõ ràng đã nhận được thông điệp. Chúng ta đã thấy các mục tiêu giá bị cắt giảm trên toàn bộ thị trường trong tuần này. Citigroup đã giảm mục tiêu giá từ 18,50 đô la xuống còn 11,50 đô la với xếp hạng bán. Royal Bank of Canada giảm từ 21 đô la xuống còn 14 đô la. Goldman Sachs cắt giảm mục tiêu của họ xuống còn 14 đô la từ 20 đô la. Và đó mới chỉ trong tuần này. Tuần trước, Craig-Hallum đã giảm mục tiêu giá từ 53 đô la xuống còn 24 đô la.

Điều quan trọng nhất là: chính các tài liệu tài chính của NuScale còn nói rõ rằng các khoản thanh toán theo thỏa thuận ENTRA1 có thể tạo ra "chi phí tiền mặt đáng kể trong ngắn hạn mà không đảm bảo hoạt động tạo doanh thu." Vậy là một công ty đang tiêu tiền vào một mối quan hệ hợp tác có khả năng sinh lợi ít ỏi, và CEO, John Hopkins, vừa bán hơn 82.000 cổ phiếu với giá trị hơn 1 triệu đô la vào đầu tháng Ba. Đó là kiểu thời điểm nói lên rất nhiều điều.

Nghe này, tôi hiểu rồi. Lò phản ứng nhỏ mô-đun thực sự là công nghệ đầy hứa hẹn so với phản ứng hạt nhân truyền thống. Nhưng lò phản ứng thực sự đầu tiên của NuScale vẫn còn cách vài năm nữa mới được triển khai. Thêm vào đó là vụ tranh cãi về ENTRA1, việc insider bán cổ phiếu, và những mục tiêu giá cắt giảm mạnh từ các ngân hàng lớn, tôi không thấy lý do thuyết phục nào để bắt lấy con dao đang rơi này ngay bây giờ. Đây chưa phải là thời điểm để mua vào.