Đã theo dõi sát ngành vàng và thực sự đang hình thành một thiết lập khá hấp dẫn ngay bây giờ. Vàng đã có một đợt tăng mạnh - chúng ta đang ở gần mức 5.140 đô la/oz với căng thẳng địa chính trị giữ cho nhu cầu trú ẩn an toàn duy trì ở mức cao. Điều thú vị là câu chuyện cấu trúc đằng sau: các mỏ cũ kỹ, ít phát hiện mới, và các yếu tố cung hạn chế. Đây không chỉ là một đợt tăng tạm thời.

Các con số cho thấy điều gì đó. Vàng trung bình đạt 3.431 đô la/oz trong suốt đến năm 2025, đã rất điên rồ rồi, nhưng chúng ta đã tăng tốc vào năm 2026 với thêm 18% lợi nhuận trong năm tính đến nay. Ngân hàng trung ương vẫn tích trữ, nhu cầu đầu tư đạt mức kỷ lục vào năm ngoái, và nhu cầu thanh kim loại/đồng xu vật chất đạt mức cao nhất trong 12 năm. Đó là loại nhu cầu đa chiều mà bạn không thấy trong mỗi chu kỳ.

Điều khiến tôi chú ý là - các cổ phiếu vàng tốt nhất hiện nay không chỉ dựa vào đà tăng giá. Các công ty lớn đã thực sự trở nên kỷ luật về chi phí và tạo dòng tiền. Với vàng mạnh như vậy, sự mở rộng biên lợi nhuận là có thật. Các công ty đang đầu tư vào tự động hóa, năng lượng tái tạo cho hoạt động của họ, và họ đang thông minh trong phân bổ vốn thay vì chỉ tăng sản lượng một cách liều lĩnh.

Nhìn vào các cổ phiếu dẫn đầu ngành, một vài cái tên nổi bật. Agnico Eagle (AEM) đã đạt thành tích vượt trội - tăng hơn 50% trong sáu tháng với dòng tiền tự do kỷ lục trên 4 tỷ đô la vào năm 2025. Họ đặt mục tiêu 4 triệu ounce mỗi năm vào đầu những năm 2030 thông qua phát triển dự án có kỷ luật. Franco-Nevada (FNV) tiếp tục bổ sung vào danh mục quyền lợi của mình, là một cách chơi vàng rủi ro thấp hơn. Họ vừa ký các thỏa thuận lớn tại Úc và Nevada. Equinox Gold (EQX) đã có một năm 2025 biến đổi với việc sáp nhập Calibre, mang lại sản lượng kỷ lục, và họ đang chuẩn bị cho sự tăng trưởng hữu cơ nghiêm trọng trong năm năm tới.

IAMGOLD (IAG) là một cổ phiếu khác đáng chú ý - họ đã tạo ra biên lợi nhuận kỷ lục khi các mỏ của họ đạt đến giai đoạn sản xuất đỉnh. Công việc cân đối tài chính họ đã thực hiện rất vững chắc. Và Eldorado Gold (EGO) đang tăng sản lượng khi dự án Skouries đi vào hoạt động, dự kiến tăng trưởng sản lượng 40% vào năm 2027.

Điều đáng chú ý là tất cả các cổ phiếu vàng tốt nhất này đều giao dịch với các hệ số hợp lý. Ngành này đang ở mức 11,8x EV/EBITDA so với S&P là 17,3x, vì vậy bạn không phải trả một khoản phí cao. Xếp hạng ngành cho thấy khai thác vàng nằm trong top 9% các ngành, và đà tăng trong dự báo lợi nhuận đã nhất quán - hầu hết các tên này đã chứng kiến các dự báo đồng thuận tăng đáng kể trong 60-90 ngày qua.

Nếu bạn muốn chuẩn bị cho chu kỳ vàng này, đây là những cái tên có bảng cân đối, dự án, và kỷ luật vận hành để thực sự chuyển đổi giá cao hơn thành giá trị cho cổ đông. Câu chuyện cung cấu trúc mang lại cho bạn sự tin tưởng rằng đây không chỉ là tiếng ồn.