Bạn có tin nổi không? Chính xác tuần trước, Chủ tịch SEC Paul Atkins đã công bố tại Câu lạc bộ Kinh tế Washington — 5 phân loại token mã hóa, 4 loại không tính là chứng khoán!

Không phải đùa đâu. SEC từng kiện một số công ty như An và Ripple, SEC từng đưa ra tòa, SEC từng khiến vô số dự án “chạy sang Dubai, Singapore” — vậy mà đột nhiên bắt đầu nói chuyện hợp lý rồi

Chính Atkins cũng thừa nhận: cách quản lý trước đây đã đẩy đổi mới ra nước ngoài

Giờ ông ấy đề xuất chiến lược “A-C-T”:

- A dvance：Thúc đẩy hiện đại hóa quản lý (đừng dùng luật năm 1946 để quản lý tài sản trên chuỗi năm 2026)

- C larify：Làm rõ ranh giới (cái nào thuộc SEC, cái nào thuộc CFTC, cuối cùng cũng sẽ vạch rõ)

- T ransform：Tái tạo lại quy tắc (không phải vá lỗi, mà viết lại kịch bản)

Họ thực sự đã đưa ra hệ thống phân loại. Trong 5 loại token, 4 loại rõ ràng không thuộc luật chứng khoán

Còn có “miễn trừ đổi mới”: giao dịch chứng khoán token hóa trên chuỗi lần đầu tiên có lối đi hợp pháp

Dự luật CLARITY, nghe hội thảo tháng 5, biểu quyết tháng 7

Đừng vui quá sớm. Chỉ có SEC phát biểu thôi chưa đủ, còn phải xem Quốc hội

Lịch trình dự luật CLARITY:

- Tháng 5: Hội thảo

- Tháng 7: Biểu quyết toàn thể Thượng viện

- Khả năng thông qua trong năm: khoảng 50%

Điều cốt lõi của dự luật này là: làm rõ “định nghĩa chứng khoán và hàng hóa” là gì

Làm rõ rồi, SEC và CFTC sẽ không còn xung đột nữa. Không còn xung đột, các dự án sẽ không phải lo “tuân thủ A nhưng bị phạt B”

Nếu dự luật được thông qua, những lĩnh vực nào sẽ hưởng lợi nhất?

Layer 1 / Token gốc của chuỗi công cộng

4 loại không phải chứng khoán có nghĩa là: Ethereum, Solana, Avalanche — các “token mạng chức năng” này có khả năng sẽ được xếp vào “không phải chứng khoán”

Token quản trị DeFi

Hiện tại hệ thống phân loại rõ ràng: token chỉ dùng để bỏ phiếu, điều chỉnh tham số giao thức, không hứa lợi nhuận, không thuộc chứng khoán

Token của các dự án như Uniswap, Aave, Curve, chi phí tuân thủ sẽ giảm rõ rệt. Người dùng Mỹ dám dùng, nhà phát triển dám làm

Token hóa RWA

“Miễn trừ đổi mới” chính là dành riêng cho RWA — giao dịch chứng khoán token hóa trên chuỗi lần đầu tiên có lối đi hợp pháp

Trái phiếu chính phủ, cổ phiếu, tín dụng tư nhân đều có thể hợp pháp hóa trên chuỗi

Token sàn CEX

Token của sàn giao dịch, trước đây sợ bị coi là “chứng khoán chưa đăng ký”. Giờ phân loại rõ rồi, token nền tảng chức năng thuần túy có thể thở phào nhẹ nhõm

Đừng vội vàng chạy theo. Khả năng thông qua trong năm chỉ khoảng 50%