Kết luận chính (Nhận định thị trường hiện tại)

Thị trường phổ biến dự đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ bắt đầu giảm lãi suất trong năm 2024, nhưng thời điểm bắt đầu, mức giảm và số lần giảm còn nhiều bất định, và dự đoán này thường xuyên biến động theo dữ liệu kinh tế.

Những khung dự đoán chính và quan điểm hiện tại

1. Khi nào bắt đầu giảm lãi suất?

· Dự đoán sơ bộ (cuối năm 2023): Trước đây phổ biến dự đoán bắt đầu vào tháng 3 năm 2024.
· Dự đoán chính hiện tại (2024): Vì độ dai dẳng của lạm phát và thị trường việc làm mạnh, thời điểm giảm lãi suất lần đầu đã bị hoãn lại đáng kể.
· Điểm chú ý mới nhất: Thị trường hiện quan tâm nhất đến cuộc họp chính sách tháng 9 hoặc tháng 12. Tháng 9 được xem là khả năng cao nhất để bắt đầu, nhưng điều kiện tiên quyết là dữ liệu lạm phát tiếp tục cải thiện.

2. Số lần giảm lãi suất trong năm? Mức giảm là bao nhiêu?

· Hướng dẫn chính thức của Fed (biểu đồ chấm): Trong dự báo lãi suất tháng 6, dự báo trung bình của các quan chức Fed là giảm 1 lần trong năm 2024 (0.25%), giảm đáng kể so với dự đoán 3 lần vào tháng 3.
· Giá thị trường kỳ hạn: Thị trường hiện đặt cược vào 1-2 lần giảm lãi suất (mỗi lần 0.25%). Điều này có nghĩa là lãi suất cuối năm có thể nằm trong khoảng 4.75%-5.00%.

3. Điều kiện tiên quyết để giảm lãi suất là gì? (Quan điểm của Fed)

Fed rõ ràng nói rằng việc giảm lãi suất cần có thêm sự tin tưởng, chủ yếu dựa trên hai yếu tố:

· Lạm phát duy trì và đáng tin cậy trở lại mục tiêu 2%: Đặc biệt là chỉ số giá tiêu dùng cốt lõi (Core PCE). Dữ liệu lạm phát những tháng gần đây (CPI, PCE) đã giảm nhiệt nhưng vẫn còn dao động, đó là lý do chính khiến việc giảm lãi suất bị hoãn lại.
· Thị trường lao động rõ ràng đi xuống: Hiện tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp lịch sử (khoảng 4%), tăng trưởng việc làm ổn định. Fed muốn thấy thị trường lao động “nới lỏng” chứ không phải “sụp đổ”.

Các biến số chủ chốt ảnh hưởng đến dự đoán

Bất kỳ sự thay đổi bất ngờ nào về các dữ liệu dưới đây đều sẽ lập tức thay đổi kỳ vọng của thị trường:

1. Dữ liệu lạm phát: CPI (Chỉ số giá tiêu dùng) và PCE (Chỉ số giá tiêu dùng cá nhân) hàng tháng.
2. Dữ liệu việc làm: Báo cáo lao động phi nông nghiệp, tỷ lệ thất nghiệp, tốc độ tăng lương.
3. Dữ liệu tăng trưởng kinh tế: GDP, doanh số bán lẻ, v.v. Hiện tại, nền kinh tế Mỹ vẫn còn khả năng chống chịu, rủi ro suy thoái giảm, điều này cũng tạo điều kiện cho Fed “chờ đợi và quan sát”.
4. Môi trường tài chính: Thị trường chứng khoán tăng mạnh, chênh lệch tín dụng thu hẹp sẽ tạo điều kiện nới lỏng điều kiện tài chính, có thể làm giảm tính cấp bách của Fed trong việc giảm lãi suất.
5. Rủi ro toàn cầu: Xung đột địa chính trị, chính sách của các ngân hàng trung ương lớn khác.

Rủi ro và sự bất định trong dự đoán thị trường

· Rủi ro “lâu dài và cao”: Rủi ro lớn nhất là lạm phát kéo dài hoặc phản ứng tăng trở lại, dẫn đến việc Fed không giảm lãi suất trong cả năm, duy trì lãi suất ở mức cao 5.25%-5.50% trong thời gian dài hơn.
· Rủi ro suy thoái: Nếu nền kinh tế bất ngờ suy giảm nhanh do lãi suất cao, Fed có thể buộc phải giảm lãi suất nhanh hơn, sớm hơn để ứng phó với suy thoái.
· Yếu tố chính trị: Năm 2024 là năm bầu cử tổng thống Mỹ, Fed sẽ cố gắng giữ độc lập chính sách, nhưng tâm lý thị trường và áp lực dư luận có thể gây biến động.

Thông điệp cho nhà đầu tư và người dân bình thường

· Về thị trường chứng khoán: kỳ vọng giảm lãi suất là yếu tố chủ đạo hỗ trợ thị trường. Dự kiến#美联储降息预测