Stablecoin "được chấp nhận" là gì? Stablecoin gắn với đồng USD tương tự như ngân hàng hẹp (narrow bank). Bên phát hành chấp nhận USD và đầu tư số USD này vào trái phiếu không rủi ro. Theo giá trị danh nghĩa bằng USD, trái phiếu không rủi ro duy nhất là trái phiếu chính phủ Mỹ. Cụ thể, vì bên phát hành stablecoin phải có khả năng cung cấp USD thực tế khi người nắm giữ yêu cầu đổi, họ chỉ đầu tư vào trái phiếu kho bạc ngắn hạn (T-bills), tức là trái phiếu chính phủ có thời gian đáo hạn dưới một năm. Do gần như không có rủi ro về thời gian đáo hạn, hành vi giao dịch của nó gần như tương đương với tiền mặt.

Ví dụ về Tether USD (USDT):
1. Người tham gia được ủy quyền (Authorized Participant, AP) sẽ chuyển USD vào tài khoản ngân hàng của Tether.
2. Tether phát hành 1 USDT cho mỗi 1 đô la được gửi.
3. Để giúp những đô la này sinh lời, Tether sẽ mua trái phiếu kho bạc (T-bills).
Ví dụ: Nếu AP nạp 1.000.000 đô la Mỹ, họ sẽ nhận được 1.000.000 USDT. Tether sử dụng 1.000.000 đô la Mỹ để mua một lượng tương đương T-bills. USDT bản thân không trả lãi, nhưng những T-bills này thực tế sẽ trả lãi suất quỹ của Cục Dự trữ Liên bang, hiện đang khoảng 4,25%~4,50%. Do đó, Tether có được mức chênh lệch lãi suất ròng (Net Interest Margin, NIM) 4,25%~4,50%.
Để thu hút nhiều khoản gửi hơn, Tether hoặc các tổ chức tài chính liên quan (như sàn giao dịch tiền điện tử) sẽ trả một phần NIM cho những người dùng sẵn sàng staking USDT. Staking có nghĩa là khóa USDT trong một khoảng thời gian nhất định để đổi lấy lợi suất lãi.

Quy trình đổi lại Stablecoin như sau:
1. Người tham gia được ủy quyền (AP) sẽ gửi USDT vào ví tiền điện tử của Tether.
2. Tether phát hành T-bills tương ứng với số tiền USD tương ứng với USDT.
3. Tether sẽ chuyển 1 đô la tương ứng với mỗi USDT vào tài khoản ngân hàng của AP.
4. Tether phát hành USDT tương ứng, loại bỏ nó khỏi lưu thông.

Mô hình kinh doanh của Tether rất đơn giản: nhận đô la Mỹ, phát hành token kỹ thuật số trên blockchain công cộng, đầu tư đô la vào T-bills và kiếm lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất ròng (NIM).
Bessent sẽ đảm bảo rằng các bên phát hành stablecoin được sự hỗ trợ ngầm của đế chế chỉ có thể gửi đô la vào các ngân hàng Hoa Kỳ được cấp phép hoặc đầu tư vào trái phiếu kho bạc. Sẽ không có bất kỳ hoạt động “hoa mỹ” nào.