Phân tích toàn diện BTCFi: Từ Lending đến Staking, xây dựng ngân hàng Bitcoin di động của riêng bạn
Khi vị thế của Bitcoin trên thị trường tài chính ngày càng được củng cố, BTCFi( lĩnh vực tài chính Bitcoin) đang nhanh chóng trở thành tiên phong trong đổi mới tiền điện tử. BTCFi bao gồm một loạt các dịch vụ tài chính dựa trên Bitcoin, bao gồm cho vay, staking, giao dịch và các sản phẩm phái sinh. Bài viết này phân tích sâu về nhiều lĩnh vực chính của BTCFi, khám phá stablecoin, dịch vụ cho vay(Lending), dịch vụ staking(Staking), dịch vụ restaking(Restaking), cũng như sự kết hợp giữa tài chính tập trung và phi tập trung(CeDeFi).
Báo cáo trước tiên giới thiệu quy mô và tiềm năng tăng trưởng của thị trường BTCFi, nhấn mạnh cách sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức mang lại sự ổn định và trưởng thành cho thị trường. Tiếp theo, báo cáo thảo luận chi tiết về cơ chế của stablecoin, bao gồm các loại stablecoin tập trung và phi tập trung khác nhau, cũng như vai trò của chúng trong hệ sinh thái BTCFi. Trong lĩnh vực cho vay, báo cáo phân tích cách người dùng có thể đạt được tính thanh khoản thông qua việc cho vay Bitcoin, đồng thời đánh giá các nền tảng và sản phẩm cho vay chính.
Trong lĩnh vực dịch vụ staking, báo cáo đã tập trung giới thiệu các dự án quan trọng như Babylon, những dự án này tận dụng tính bảo mật của Bitcoin để cung cấp dịch vụ staking cho các chuỗi PoS khác, đồng thời tạo ra cơ hội sinh lời cho những người nắm giữ Bitcoin. Dịch vụ tái staking (Restaking) đã mở khóa thêm tính thanh khoản cho tài sản staking, cung cấp cho người dùng một nguồn thu nhập bổ sung.
Ngoài ra, báo cáo nghiên cứu còn thảo luận về mô hình CeDeFi, tức là kết hợp tính an toàn của tài chính tập trung và tính linh hoạt của tài chính phi tập trung, nhằm cung cấp cho người dùng trải nghiệm dịch vụ tài chính thuận tiện hơn.
Cuối cùng, báo cáo đã chỉ ra những lợi thế độc đáo và rủi ro tiềm ẩn của BTCFi so với các lĩnh vực tài chính tiền điện tử khác thông qua việc so sánh tính an toàn, tỷ suất sinh lời và sự phong phú của hệ sinh thái giữa các loại tài sản khác nhau. Khi lĩnh vực BTCFi tiếp tục phát triển, dự kiến sẽ có nhiều đổi mới và dòng vốn đổ vào hơn nữa, củng cố vị thế dẫn đầu của Bitcoin trong lĩnh vực tài chính.
Tổng quan về đường đua BTCfi
BTCFi(Bitcoin tài chính) giống như một ngân hàng Bitcoin di động, là một chuỗi các hoạt động tài chính xoay quanh Bitcoin, bao gồm cho vay Bitcoin, staking, giao dịch, hợp đồng tương lai và các sản phẩm phái sinh khác. Theo dữ liệu từ CryptoCompare và CoinGecko, quy mô thị trường BTCFi vào năm 2023 đã đạt khoảng 10 tỷ USD. Dựa trên dự đoán của Defilama, đến năm 2030, thị trường BTCFi sẽ đạt quy mô 1.2 nghìn tỷ USD, dữ liệu này bao gồm tổng giá trị tài sản khóa(TVL) của Bitcoin trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung(DeFi), cũng như quy mô thị trường của các sản phẩm và dịch vụ tài chính liên quan đến Bitcoin trong suốt thập kỷ qua, thị trường BTCFi đã dần cho thấy tiềm năng tăng trưởng đáng kể, thu hút ngày càng nhiều tổ chức tham gia, chẳng hạn như Grayscale, BlackRock và JPMorgan đã bắt đầu tham gia vào thị trường Bitcoin và BTCFi. Sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức không chỉ mang lại lượng vốn lớn vào thị trường, tăng cường thanh khoản và ổn định cho thị trường, mà còn nâng cao độ trưởng thành và tính quy định của thị trường, mang lại cho thị trường BTCFi mức độ công nhận và độ tin cậy cao hơn.
Bài viết này sẽ đi sâu vào nhiều lĩnh vực nóng hiện nay trong thị trường tài chính tiền điện tử, bao gồm Bitcoin Lending(, Stablecoin), Staking Service(, Restaking Service), và sự kết hợp giữa tài chính tập trung và phi tập trung gọi là CeDeFi. Thông qua việc giới thiệu và phân tích chi tiết về những lĩnh vực này, chúng ta sẽ hiểu cơ chế hoạt động, sự phát triển của thị trường, các nền tảng và sản phẩm chính, các biện pháp quản lý rủi ro, cũng như xu hướng phát triển trong tương lai.
Phân khúc BTCFi
( 1. Stablecoin ổn định tiền tệ
Giới thiệu
Stablecoin là một loại tiền điện tử nhằm giữ giá trị ổn định. Chúng thường được gắn với tiền tệ pháp định hoặc các tài sản có giá trị khác để giảm biến động giá. Stablecoin đạt được sự ổn định giá thông qua việc hỗ trợ bằng tài sản dự trữ hoặc điều chỉnh nguồn cung bằng thuật toán, được sử dụng rộng rãi trong các tình huống như giao dịch, thanh toán và chuyển tiền xuyên biên giới, giúp người dùng tận hưởng lợi ích của công nghệ blockchain trong khi tránh được sự biến động mạnh của tiền điện tử truyền thống.
Trong kinh tế học có một tam giác không thể xảy ra: một quốc gia chủ quyền không thể cùng lúc thực hiện chế độ tỷ giá hối đoái cố định, tự do lưu chuyển vốn và chính sách tiền tệ độc lập. Tương tự, trong bối cảnh stablecoin Crypto, cũng có một tam giác không thể xảy ra như vậy: sự ổn định về giá, phi tập trung và hiệu quả vốn không thể đạt được cùng một lúc.
Phân loại stablecoin theo mức độ tập trung và loại tài sản thế chấp là hai chiều tương đối trực quan. Trong số các stablecoin chính thống hiện nay, phân loại theo mức độ tập trung, có thể chia thành stablecoin tập trung ) với đại diện là USDT, USDC, FDUSD (, và stablecoin phi tập trung ) với đại diện là DAI, FRAX, USDe ###. Phân loại theo loại tài sản thế chấp, có thể chia thành thế chấp bằng tiền pháp định/tài sản vật chất, thế chấp bằng tài sản tiền điện tử và thế chấp không đủ.
Stablecoin tập trung thường là tài sản được thế chấp bằng tiền pháp định/tài sản vật chất, về bản chất là RWA của tiền pháp định/tài sản vật chất khác, chẳng hạn như USDT, USDC đều được neo 1:1 với đô la Mỹ, PAXG, XAUT neo giá vàng. Stablecoin phi tập trung thì thường được thế chấp bằng tài sản tiền điện tử hoặc không có thế chấp ( hoặc thế chấp không đầy đủ ), DAI và USDe đều là tài sản tiền điện tử được thế chấp, trong đó lại có thể phân loại thành thế chấp đúng tỷ lệ hoặc thế chấp thừa. Không thế chấp ( hoặc thế chấp không đầy đủ ) thường được gọi là stablecoin thuật toán, với FRAX và UST trước đây là đại diện. So với stablecoin tập trung, stablecoin phi tập trung có vốn hóa thị trường không cao, thiết kế hơi phức tạp, đồng thời cũng đã xuất hiện nhiều dự án nổi bật. Trong hệ sinh thái BTC, những dự án stablecoin đáng chú ý đều là stablecoin phi tập trung, vì vậy dưới đây sẽ giới thiệu về cơ chế của stablecoin phi tập trung.
Cơ chế stablecoin phi tập trung
Tiếp theo giới thiệu cơ chế CDP đại diện cho DAI ( thế chấp vượt mức ) và cơ chế hợp đồng bảo hiểm đại diện cho Ethena ( thế chấp tương đương ). Ngoài ra, còn có cơ chế stablecoin thuật toán, ở đây không giới thiệu chi tiết.
CDP ( Vị thế nợ được đảm bảo ) đại diện cho vị thế nợ được đảm bảo, là một cơ chế trong hệ thống tài chính phi tập trung để tạo ra stablecoin thông qua việc thế chấp tài sản tiền điện tử, đã được MakerDAO sáng tạo và hiện đang được áp dụng trong nhiều dự án khác nhau như DeFi, NFTFi.
DAI là một stablecoin phi tập trung và được thế chấp quá mức được tạo ra bởi MakerDAO, nhằm duy trì tỷ lệ neo 1:1 với đô la Mỹ. Việc vận hành của DAI phụ thuộc vào hợp đồng thông minh và tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) để duy trì sự ổn định của nó. Cơ chế cốt lõi của nó bao gồm thế chấp quá mức, vị thế nợ thế chấp (CDP), cơ chế thanh lý và vai trò của token quản trị MKR.
CDP là một cơ chế quan trọng trong hệ thống MakerDAO, được sử dụng để quản lý và kiểm soát quy trình tạo ra DAI. Trong MakerDAO, CDP hiện được gọi là Vaults, nhưng chức năng và cơ chế cốt lõi của nó vẫn giống nhau. Dưới đây là quy trình hoạt động chi tiết của CDP/Vault:
i. Tạo DAI: Người dùng sẽ gửi tài sản mã hóa của họ ( như ETH) vào hợp đồng thông minh của MakerDAO, tạo ra một CDP/Vault mới, sau đó tạo ra DAI dựa trên tài sản thế chấp. DAI được tạo ra là phần nợ mà người dùng đã vay, trong khi tài sản thế chấp được sử dụng làm bảo đảm cho khoản nợ.
ii. Cầm cố vượt mức: Để tránh thanh lý, người dùng phải giữ tỷ lệ cầm cố của CDP/Vault của mình cao hơn tỷ lệ cầm cố tối thiểu do hệ thống quy định ( ví dụ 150% ). Điều này có nghĩa là nếu người dùng vay 100 DAI, họ cần ít nhất khóa 150 DAI tài sản thế chấp.
iii. Hoàn trả/Thanh lý: Người dùng cần hoàn trả DAI đã tạo ra và một khoản phí ổn định nhất định ( được định giá bằng MKR ), để chuộc lại tài sản thế chấp của mình. Nếu người dùng không duy trì tỷ lệ thế chấp đủ, tài sản thế chấp của họ sẽ bị thanh lý.
Delta biểu thị phần trăm sự thay đổi giá của các sản phẩm phái sinh so với giá của tài sản cơ sở. Ví dụ, nếu Delta của một quyền chọn là 0.5, khi giá tài sản cơ sở tăng 1 đô la, giá quyền chọn dự kiến sẽ tăng 0.5 đô la. Vị thế Delta trung tính là một chiến lược đầu tư thông qua việc nắm giữ một số lượng nhất định tài sản cơ sở và sản phẩm phái sinh để giảm thiểu rủi ro biến động giá. Mục tiêu là làm cho giá trị Delta tổng thể của danh mục đầu tư bằng không, từ đó giữ giá trị của vị thế không thay đổi khi giá tài sản cơ sở biến động. Ví dụ, đối với một lượng ETH giao ngay nhất định, mua hợp đồng vĩnh cửu bán khống ETH có giá trị tương đương.
Ethena thông qua việc phát hành stablecoin USDe đại diện cho giá trị của vị thế delta trung lập trong Delta, tiến hành token hóa giao dịch arbitrage "delta trung lập" với ETH. Do đó, stablecoin USDe của họ có hai nguồn lợi nhuận như sau:
Lợi nhuận staking
Chênh lệch cơ sở và tỷ lệ phí vốn
Ethena thông qua việc hedging đã đạt được thế chấp tương đương và lợi nhuận bổ sung.
Dự án một, Giao thức Bitsmiley
Tổng quan dự án:
Dự án stablecoin gốc đầu tiên trong hệ sinh thái BTC.
Ngày 14 tháng 12 năm 2023, OKX Ventures thông báo đầu tư chiến lược vào giao thức stablecoin bitSmiley trên hệ sinh thái BTC, giao thức này cho phép người dùng thế chấp BTC gốc vượt mức để phát hành stablecoin bitUSD trên mạng BTC. Đồng thời, bitSmiley còn bao gồm các giao thức cho vay và sản phẩm phái sinh, nhằm cung cấp một hệ sinh thái tài chính hoàn toàn mới cho Bitcoin. Trước đó, bitSmiley đã được chọn là một trong những dự án chất lượng trong cuộc thi hackathon BTC do ABCDE và OKX Ventures đồng tổ chức vào tháng 11 năm 2023.
Vào ngày 28 tháng 1 năm 2024, đã công bố hoàn thành vòng tài trợ token đầu tiên, OKX Ventures và ABCDE dẫn đầu, cùng với sự tham gia của CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital và các cá nhân liên quan từ Delphi Digital và Particle Network. Vào ngày 2 tháng 2, công ty niêm yết tại Hồng Kông, LK Venture thuộc Blueport Interactive, đã công bố trên nền tảng X rằng họ đã tham gia vòng tài trợ đầu tiên của bitSmiley thông qua quỹ quản lý đầu tư hệ sinh thái mạng Bitcoin BTC NEXT. Vào ngày 4 tháng 3, KuCoin Ventures đã phát hành tweet công bố đầu tư chiến lược vào dự án DeFi Bitcoin bitSmiley.
Cơ chế hoạt động:
bitSmiley là dự án stablecoin gốc Bitcoin dựa trên khung Fintegra. Nó được cấu thành từ stablecoin bitUSD được thế chấp quá mức phi tập trung và giao thức cho vay không cần tin cậy (bitLending). bitUSD dựa trên bitRC-20, là phiên bản sửa đổi của BRC-20, đồng thời tương thích với BRC-20, bitUSD đã thêm các thao tác Mint và Burn để đáp ứng nhu cầu đúc và tiêu hủy stablecoin.
bitSmiley đã ra mắt một giao thức DeFi mới có tên là bitRC-20 vào tháng 1. Tài sản đầu tiên của giao thức này là OG PASS NFT, còn được gọi là bitDisc. bitDisc được chia thành hai cấp độ: thẻ vàng và thẻ đen, thẻ vàng được phân phối cho các OG Bitcoin và các nhà lãnh đạo trong ngành, tổng số người nắm giữ chưa đến 40. Từ ngày 4 tháng 2, thẻ đen sẽ được mở cho công chúng thông qua hoạt động whitelisting và hoạt động đúc công khai dưới dạng văn bản BRC-20, đã gây ra tắc nghẽn trên chuỗi. Sau đó, nhóm dự án cho biết sẽ bồi thường cho những văn bản không thành công.
Cơ chế vận hành của stablecoin $bitUSD: Cơ chế vận hành của $bitUSD tương tự như $DAI, đầu tiên là người dùng thế chấp quá mức, sau đó trên L2, bitSmileyDAO nhận được thông tin từ oracle và tiến hành xác thực đồng thuận, rồi gửi thông tin Mint bitRC-20 đến mạng chính BTC.
Logic thanh lý và mua lại cũng tương tự như MakerDAO, thanh lý được thực hiện theo hình thức đấu giá Hà Lan.
Tiến độ dự án & cơ hội tham gia:
bitSmiley sẽ ra mắt Alphanet trên BitLayer vào ngày 1 tháng 5 năm 2024. Trong đó, tỷ lệ giá trị cho vay tối đa (LTV) là 50%, để ngăn chặn người dùng bị thanh lý, một tỷ lệ LTV tương đối thấp đã được thiết lập. Khi tỷ lệ áp dụng của bitUSD tăng lên, nhóm dự án sẽ dần dần tăng LTV.
bitSmiley và cộng đồng Merlin sẽ ra mắt quỹ khuyến khích thanh khoản độc quyền từ ngày 15 tháng 5 năm 2024, nhằm tăng cường tính thanh khoản của bitUSD.
Dự án hai, Bamk.fi(NUSD)
Tổng quan dự án:
Giao thức Bamk.fi là nhà phát hành của NUSD (Nakamoto Dollar), NUSD là đồng đô la tổng hợp trên L1 của Bitcoin. NUSD lưu thông trên BRC20-5 byte và giao thức Runes ( hiện tại cả hai đều tương đương ).
Cơ chế hoạt động:
Thiết kế dự án có 2 giai đoạn. Ở giai đoạn 1, NUSD được hỗ trợ với USDe theo tỷ lệ 1:1
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
BTCFi toàn cảnh: từ vay mượn đến thế chấp tạo ra ngân hàng Bitcoin di động
Phân tích toàn diện BTCFi: Từ Lending đến Staking, xây dựng ngân hàng Bitcoin di động của riêng bạn
Khi vị thế của Bitcoin trên thị trường tài chính ngày càng được củng cố, BTCFi( lĩnh vực tài chính Bitcoin) đang nhanh chóng trở thành tiên phong trong đổi mới tiền điện tử. BTCFi bao gồm một loạt các dịch vụ tài chính dựa trên Bitcoin, bao gồm cho vay, staking, giao dịch và các sản phẩm phái sinh. Bài viết này phân tích sâu về nhiều lĩnh vực chính của BTCFi, khám phá stablecoin, dịch vụ cho vay(Lending), dịch vụ staking(Staking), dịch vụ restaking(Restaking), cũng như sự kết hợp giữa tài chính tập trung và phi tập trung(CeDeFi).
Báo cáo trước tiên giới thiệu quy mô và tiềm năng tăng trưởng của thị trường BTCFi, nhấn mạnh cách sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức mang lại sự ổn định và trưởng thành cho thị trường. Tiếp theo, báo cáo thảo luận chi tiết về cơ chế của stablecoin, bao gồm các loại stablecoin tập trung và phi tập trung khác nhau, cũng như vai trò của chúng trong hệ sinh thái BTCFi. Trong lĩnh vực cho vay, báo cáo phân tích cách người dùng có thể đạt được tính thanh khoản thông qua việc cho vay Bitcoin, đồng thời đánh giá các nền tảng và sản phẩm cho vay chính.
Trong lĩnh vực dịch vụ staking, báo cáo đã tập trung giới thiệu các dự án quan trọng như Babylon, những dự án này tận dụng tính bảo mật của Bitcoin để cung cấp dịch vụ staking cho các chuỗi PoS khác, đồng thời tạo ra cơ hội sinh lời cho những người nắm giữ Bitcoin. Dịch vụ tái staking (Restaking) đã mở khóa thêm tính thanh khoản cho tài sản staking, cung cấp cho người dùng một nguồn thu nhập bổ sung.
Ngoài ra, báo cáo nghiên cứu còn thảo luận về mô hình CeDeFi, tức là kết hợp tính an toàn của tài chính tập trung và tính linh hoạt của tài chính phi tập trung, nhằm cung cấp cho người dùng trải nghiệm dịch vụ tài chính thuận tiện hơn.
Cuối cùng, báo cáo đã chỉ ra những lợi thế độc đáo và rủi ro tiềm ẩn của BTCFi so với các lĩnh vực tài chính tiền điện tử khác thông qua việc so sánh tính an toàn, tỷ suất sinh lời và sự phong phú của hệ sinh thái giữa các loại tài sản khác nhau. Khi lĩnh vực BTCFi tiếp tục phát triển, dự kiến sẽ có nhiều đổi mới và dòng vốn đổ vào hơn nữa, củng cố vị thế dẫn đầu của Bitcoin trong lĩnh vực tài chính.
Tổng quan về đường đua BTCfi
BTCFi(Bitcoin tài chính) giống như một ngân hàng Bitcoin di động, là một chuỗi các hoạt động tài chính xoay quanh Bitcoin, bao gồm cho vay Bitcoin, staking, giao dịch, hợp đồng tương lai và các sản phẩm phái sinh khác. Theo dữ liệu từ CryptoCompare và CoinGecko, quy mô thị trường BTCFi vào năm 2023 đã đạt khoảng 10 tỷ USD. Dựa trên dự đoán của Defilama, đến năm 2030, thị trường BTCFi sẽ đạt quy mô 1.2 nghìn tỷ USD, dữ liệu này bao gồm tổng giá trị tài sản khóa(TVL) của Bitcoin trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung(DeFi), cũng như quy mô thị trường của các sản phẩm và dịch vụ tài chính liên quan đến Bitcoin trong suốt thập kỷ qua, thị trường BTCFi đã dần cho thấy tiềm năng tăng trưởng đáng kể, thu hút ngày càng nhiều tổ chức tham gia, chẳng hạn như Grayscale, BlackRock và JPMorgan đã bắt đầu tham gia vào thị trường Bitcoin và BTCFi. Sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức không chỉ mang lại lượng vốn lớn vào thị trường, tăng cường thanh khoản và ổn định cho thị trường, mà còn nâng cao độ trưởng thành và tính quy định của thị trường, mang lại cho thị trường BTCFi mức độ công nhận và độ tin cậy cao hơn.
Bài viết này sẽ đi sâu vào nhiều lĩnh vực nóng hiện nay trong thị trường tài chính tiền điện tử, bao gồm Bitcoin Lending(, Stablecoin), Staking Service(, Restaking Service), và sự kết hợp giữa tài chính tập trung và phi tập trung gọi là CeDeFi. Thông qua việc giới thiệu và phân tích chi tiết về những lĩnh vực này, chúng ta sẽ hiểu cơ chế hoạt động, sự phát triển của thị trường, các nền tảng và sản phẩm chính, các biện pháp quản lý rủi ro, cũng như xu hướng phát triển trong tương lai.
Phân khúc BTCFi
( 1. Stablecoin ổn định tiền tệ
Giới thiệu
Stablecoin là một loại tiền điện tử nhằm giữ giá trị ổn định. Chúng thường được gắn với tiền tệ pháp định hoặc các tài sản có giá trị khác để giảm biến động giá. Stablecoin đạt được sự ổn định giá thông qua việc hỗ trợ bằng tài sản dự trữ hoặc điều chỉnh nguồn cung bằng thuật toán, được sử dụng rộng rãi trong các tình huống như giao dịch, thanh toán và chuyển tiền xuyên biên giới, giúp người dùng tận hưởng lợi ích của công nghệ blockchain trong khi tránh được sự biến động mạnh của tiền điện tử truyền thống.
Trong kinh tế học có một tam giác không thể xảy ra: một quốc gia chủ quyền không thể cùng lúc thực hiện chế độ tỷ giá hối đoái cố định, tự do lưu chuyển vốn và chính sách tiền tệ độc lập. Tương tự, trong bối cảnh stablecoin Crypto, cũng có một tam giác không thể xảy ra như vậy: sự ổn định về giá, phi tập trung và hiệu quả vốn không thể đạt được cùng một lúc.
Phân loại stablecoin theo mức độ tập trung và loại tài sản thế chấp là hai chiều tương đối trực quan. Trong số các stablecoin chính thống hiện nay, phân loại theo mức độ tập trung, có thể chia thành stablecoin tập trung ) với đại diện là USDT, USDC, FDUSD (, và stablecoin phi tập trung ) với đại diện là DAI, FRAX, USDe ###. Phân loại theo loại tài sản thế chấp, có thể chia thành thế chấp bằng tiền pháp định/tài sản vật chất, thế chấp bằng tài sản tiền điện tử và thế chấp không đủ.
Stablecoin tập trung thường là tài sản được thế chấp bằng tiền pháp định/tài sản vật chất, về bản chất là RWA của tiền pháp định/tài sản vật chất khác, chẳng hạn như USDT, USDC đều được neo 1:1 với đô la Mỹ, PAXG, XAUT neo giá vàng. Stablecoin phi tập trung thì thường được thế chấp bằng tài sản tiền điện tử hoặc không có thế chấp ( hoặc thế chấp không đầy đủ ), DAI và USDe đều là tài sản tiền điện tử được thế chấp, trong đó lại có thể phân loại thành thế chấp đúng tỷ lệ hoặc thế chấp thừa. Không thế chấp ( hoặc thế chấp không đầy đủ ) thường được gọi là stablecoin thuật toán, với FRAX và UST trước đây là đại diện. So với stablecoin tập trung, stablecoin phi tập trung có vốn hóa thị trường không cao, thiết kế hơi phức tạp, đồng thời cũng đã xuất hiện nhiều dự án nổi bật. Trong hệ sinh thái BTC, những dự án stablecoin đáng chú ý đều là stablecoin phi tập trung, vì vậy dưới đây sẽ giới thiệu về cơ chế của stablecoin phi tập trung.
Cơ chế stablecoin phi tập trung
Tiếp theo giới thiệu cơ chế CDP đại diện cho DAI ( thế chấp vượt mức ) và cơ chế hợp đồng bảo hiểm đại diện cho Ethena ( thế chấp tương đương ). Ngoài ra, còn có cơ chế stablecoin thuật toán, ở đây không giới thiệu chi tiết.
CDP ( Vị thế nợ được đảm bảo ) đại diện cho vị thế nợ được đảm bảo, là một cơ chế trong hệ thống tài chính phi tập trung để tạo ra stablecoin thông qua việc thế chấp tài sản tiền điện tử, đã được MakerDAO sáng tạo và hiện đang được áp dụng trong nhiều dự án khác nhau như DeFi, NFTFi.
DAI là một stablecoin phi tập trung và được thế chấp quá mức được tạo ra bởi MakerDAO, nhằm duy trì tỷ lệ neo 1:1 với đô la Mỹ. Việc vận hành của DAI phụ thuộc vào hợp đồng thông minh và tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) để duy trì sự ổn định của nó. Cơ chế cốt lõi của nó bao gồm thế chấp quá mức, vị thế nợ thế chấp (CDP), cơ chế thanh lý và vai trò của token quản trị MKR.
CDP là một cơ chế quan trọng trong hệ thống MakerDAO, được sử dụng để quản lý và kiểm soát quy trình tạo ra DAI. Trong MakerDAO, CDP hiện được gọi là Vaults, nhưng chức năng và cơ chế cốt lõi của nó vẫn giống nhau. Dưới đây là quy trình hoạt động chi tiết của CDP/Vault:
i. Tạo DAI: Người dùng sẽ gửi tài sản mã hóa của họ ( như ETH) vào hợp đồng thông minh của MakerDAO, tạo ra một CDP/Vault mới, sau đó tạo ra DAI dựa trên tài sản thế chấp. DAI được tạo ra là phần nợ mà người dùng đã vay, trong khi tài sản thế chấp được sử dụng làm bảo đảm cho khoản nợ.
ii. Cầm cố vượt mức: Để tránh thanh lý, người dùng phải giữ tỷ lệ cầm cố của CDP/Vault của mình cao hơn tỷ lệ cầm cố tối thiểu do hệ thống quy định ( ví dụ 150% ). Điều này có nghĩa là nếu người dùng vay 100 DAI, họ cần ít nhất khóa 150 DAI tài sản thế chấp.
iii. Hoàn trả/Thanh lý: Người dùng cần hoàn trả DAI đã tạo ra và một khoản phí ổn định nhất định ( được định giá bằng MKR ), để chuộc lại tài sản thế chấp của mình. Nếu người dùng không duy trì tỷ lệ thế chấp đủ, tài sản thế chấp của họ sẽ bị thanh lý.
Delta biểu thị phần trăm sự thay đổi giá của các sản phẩm phái sinh so với giá của tài sản cơ sở. Ví dụ, nếu Delta của một quyền chọn là 0.5, khi giá tài sản cơ sở tăng 1 đô la, giá quyền chọn dự kiến sẽ tăng 0.5 đô la. Vị thế Delta trung tính là một chiến lược đầu tư thông qua việc nắm giữ một số lượng nhất định tài sản cơ sở và sản phẩm phái sinh để giảm thiểu rủi ro biến động giá. Mục tiêu là làm cho giá trị Delta tổng thể của danh mục đầu tư bằng không, từ đó giữ giá trị của vị thế không thay đổi khi giá tài sản cơ sở biến động. Ví dụ, đối với một lượng ETH giao ngay nhất định, mua hợp đồng vĩnh cửu bán khống ETH có giá trị tương đương.
Ethena thông qua việc phát hành stablecoin USDe đại diện cho giá trị của vị thế delta trung lập trong Delta, tiến hành token hóa giao dịch arbitrage "delta trung lập" với ETH. Do đó, stablecoin USDe của họ có hai nguồn lợi nhuận như sau:
Ethena thông qua việc hedging đã đạt được thế chấp tương đương và lợi nhuận bổ sung.
Dự án một, Giao thức Bitsmiley
Tổng quan dự án:
Cơ chế hoạt động:
Tiến độ dự án & cơ hội tham gia:
Dự án hai, Bamk.fi(NUSD)
Tổng quan dự án:
Cơ chế hoạt động: