Từ cơn sốt đến ổn định: Sự tiến hóa của đầu tư mạo hiểm trong Tài sản tiền điện tử
Giới thiệu
Đã từng có thời, tôi rất nhiệt tình với từng thông báo huy động vốn của các tài sản tiền điện tử. Mỗi vòng huy động vốn hạt giống đều rất thú vị. Tôi sẽ nghiên cứu chi tiết về nền tảng của người sáng lập, khai thác sâu vào cộng đồng của họ, cố gắng hiểu điều gì làm cho dự án trở nên độc đáo.
Tuy nhiên, khi thời gian đến năm 2025, khi một tin tức gọi vốn khác xuất hiện trước mắt tôi - vòng gọi vốn A, 36 triệu đô la, cơ sở hạ tầng thanh toán stablecoin - tôi chỉ đơn giản phân loại nó là "giải pháp blockchain doanh nghiệp" và sau đó tiếp tục xử lý các công việc khác.
Không biết từ lúc nào, thái độ của tôi đã trở nên thực tế đến vậy.
Kể từ năm 2020, giao dịch đầu tư mạo hiểm giai đoạn sau của Tài sản tiền điện tử lần đầu tiên vượt qua giao dịch giai đoạn đầu, với tỷ lệ 65% so với 35%. Ngành công nghiệp từng dựa vào tài trợ trước hạt giống này giờ đây đang được thúc đẩy bởi việc tài trợ vòng A và các vòng sau.
Rốt cuộc đã có sự thay đổi gì?
Sự chuyển mình của đầu tư mạo hiểm mã hóa
Ngày nay, đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử đã xuất hiện một diện mạo hoàn toàn mới: thẩm định chuyên nghiệp, tuân thủ quy định nghiêm ngặt, việc áp dụng ở cấp độ tổ chức, giới thiệu dự án chính thức, quy trình KYC hoàn chỉnh, đội ngũ pháp lý chuyên nghiệp và mô hình doanh thu khả thi.
Các công ty như Conduit đã huy động được 36 triệu USD cho "thanh toán trên chuỗi thống nhất", trong khi Beam đã huy động được 7 triệu USD cho "dịch vụ thanh toán dựa trên stablecoin". Tất cả đều là những dự án tập trung vào cơ sở hạ tầng, giải pháp B2B và nền tảng cấp doanh nghiệp. Chúng có thể trông bình thường, nhưng lại là những doanh nghiệp có lãi và có thể mở rộng.
Sự thật đằng sau dữ liệu
Quý 1 năm 2025, lĩnh vực mã hóa đã hoàn thành tổng cộng 446 giao dịch, tổng số vốn đầu tư đạt 4,9 tỷ USD, tăng 40% so với quý trước. Dự kiến, tổng số vốn huy động trong năm 2025 có thể đạt 18 tỷ USD.
Tuy nhiên, những con số này có thể bị bóp méo bởi một vài giao dịch lớn. Ví dụ, một quỹ chủ quyền đầu tư 2 tỷ đô la vào một nền tảng giao dịch, giao dịch đơn lẻ này đã làm tăng đáng kể dữ liệu tổng thể.
Cần lưu ý rằng mối tương quan giữa giá Bitcoin và hoạt động đầu tư mạo hiểm đã bị đứt đoạn vào năm 2023 và đến nay vẫn chưa phục hồi. Bitcoin đã đạt mức cao kỷ lục, trong khi hoạt động đầu tư mạo hiểm vẫn ảm đạm. Điều này cho thấy khi các nhà đầu tư tổ chức có thể mua trực tiếp Bitcoin ETF, họ không còn cần phải thông qua các công ty khởi nghiệp mạo hiểm để có được sự tiếp xúc với tài sản tiền điện tử.
Mặt trái tàn nhẫn của đầu tư mạo hiểm
Tài sản tiền điện tử đầu tư mạo hiểm đã giảm 70% từ đỉnh 23 tỷ USD vào năm 2022, chỉ còn 6 tỷ USD vào năm 2024. Số lượng giao dịch đã giảm mạnh từ 941 giao dịch trong quý đầu năm 2022 xuống còn 182 giao dịch trong quý đầu năm 2025.
Điều đáng lo ngại hơn là trong số 7650 công ty đã huy động vốn hạt giống kể từ năm 2017, chỉ có 17% tiến vào vòng A và chỉ 1% đạt được vòng C. Dữ liệu này nên khiến mỗi nhà sáng lập tự xưng là "sự kiện lớn tiếp theo" phải cảnh giác.
Sự chuyển dịch trọng tâm đầu tư
Các lĩnh vực như trò chơi, NFT, DAO đã rất được ưa chuộng trong năm 2021-2022 gần như đã biến mất khỏi tầm nhìn của các quỹ đầu tư mạo hiểm. Trong quý 1 năm 2025, các công ty xây dựng giao dịch và cơ sở hạ tầng đã thu hút phần lớn vốn đầu tư mạo hiểm, các giao thức DeFi đã huy động được 763 triệu USD. Trong khi đó, các loại hình Web3/NFT/DAO/trò chơi từng chiếm ưu thế về số lượng giao dịch đã rơi xuống vị trí thứ tư trong phân bổ vốn.
Điều này cho thấy các quỹ đầu tư mạo hiểm cuối cùng đã đặt kinh doanh tạo ra doanh thu lên trên những sự đầu cơ dựa trên câu chuyện. Cơ sở hạ tầng thực sự thúc đẩy Tài sản tiền điện tử giao dịch, các ứng dụng mà mọi người thực sự sử dụng và các giao thức phát sinh chi phí thực tế đã nhận được sự hỗ trợ tài chính.
Trong khi đó, trí tuệ nhân tạo cũng trở thành đối thủ cạnh tranh chính của đầu tư mạo hiểm. So với việc đặt cược vào trò chơi mã hóa, các nhà đầu tư có xu hướng ưa chuộng các ứng dụng AI có lộ trình doanh thu rõ ràng.
Khủng hoảng tốt nghiệp
Tài sản tiền điện tử từ vòng hạt giống đến vòng A chỉ có tỷ lệ tốt nghiệp là 17%, có nghĩa là trong mỗi sáu công ty huy động vòng hạt giống, có năm công ty sẽ không bao giờ nhận được tài trợ tiếp theo có ý nghĩa. So với đó, trong ngành công nghệ truyền thống, khoảng 25-30% các công ty vòng hạt giống có thể đạt vòng A.
Nguồn gốc của hiện tượng này nằm ở sự tồn tại những thiếu sót cơ bản trong các chỉ số thành công của ngành Tài sản tiền điện tử trong nhiều năm qua. Trong quá khứ, kịch bản của Tài sản tiền điện tử rất đơn giản: huy động vốn mạo hiểm, xây dựng sản phẩm có vẻ đổi mới, phát hành token, để các nhà đầu tư nhỏ lẻ cung cấp thanh khoản thoát hiểm. Các quỹ đầu tư mạo hiểm không cần công ty thực sự tốt nghiệp qua các vòng gọi vốn, vì thị trường công khai sẽ cung cấp cho họ sự cứu trợ.
Tuy nhiên, mạng lưới an toàn này đã biến mất. Giá giao dịch của hầu hết các tài sản tiền điện tử phát hành vào năm 2024 chỉ là một phần nhỏ của giá trị ước tính ban đầu của chúng. Khi con đường niêm yết của các tài sản tiền điện tử kết thúc, tỷ lệ tốt nghiệp thực sự mới dần dần lộ diện.
Xu hướng tập trung hóa
Mặc dù số lượng công ty huy động vốn giảm, nhưng từ năm 2022, mức trung bình của các vòng hạt giống đã tăng đáng kể. Điều này cho thấy ngành công nghiệp đang tập trung vào những khoản đầu tư lớn hơn nhưng ít hơn. Thời đại đầu tư hạt giống theo kiểu trải lưới đã kết thúc.
Thông điệp cho các nhà sáng lập rất rõ ràng: Nếu không nằm trong vòng tròn cốt lõi, cơ hội huy động vốn sẽ giảm đáng kể. Nếu không nhận được tài trợ từ quỹ hàng đầu, cơ hội huy động vốn tiếp theo sẽ giảm đáng kể.
Dữ liệu cho thấy, 44% công ty trong danh mục đầu tư của một tổ chức đầu tư mạo hiểm nổi tiếng có sự tham gia của tổ chức này trong các vòng gọi vốn tiếp theo. Các quỹ xuất sắc không chỉ chọn ra những người chiến thắng, mà còn tích cực đảm bảo rằng các công ty trong danh mục của họ tiếp tục nhận được sự hỗ trợ tài chính.
Kết luận
Tài sản tiền điện tử đầu tư mạo hiểm đang trải qua sự chuyển biến từ đầu cơ sang thực chất. Thị trường cuối cùng cũng bắt đầu áp dụng các tiêu chuẩn hiệu suất mà lẽ ra đã tồn tại ngay từ đầu. Khi chỉ có 17% các công ty vòng hạt giống bước vào vòng A, điều này có nghĩa là hiệu quả thị trường cuối cùng đã bắt kịp với ngành công nghiệp từng được hỗ trợ bởi những câu chuyện được thổi phồng.
Sự chuyển biến này vừa mang lại thách thức, vừa tạo ra cơ hội. Đối với những người sáng lập quen với việc huy động vốn dựa trên tiềm năng của token hơn là các yếu tố cơ bản về kinh doanh, thực tế mới có thể trở nên tàn nhẫn. Nhưng đối với những công ty cam kết giải quyết các vấn đề thực tế và xây dựng các doanh nghiệp thực sự, môi trường chưa bao giờ thuận lợi đến vậy.
Trong cuộc chuyển đổi này, những người sáng lập và nhà đầu tư sống sót sẽ đặt nền tảng cho chương tiếp theo của Tài sản tiền điện tử. Khác với chu kỳ trước, lần này sẽ được xây dựng trên các nguyên tắc kinh doanh vững chắc, chứ không phải trên cơ chế token đầu cơ.
Cơn sốt đào vàng đã kết thúc, việc tạo ra giá trị thật sự mới chỉ bắt đầu.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
14 thích
Phần thưởng
14
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
WalletWhisperer
· 07-23 00:57
Thời kỳ đầu tư mạo hiểm, những người kiếm được tiền đều đã đi nghỉ hưu rồi.
Mã hóa đầu tư mạo hiểm chuyển mình: từ đầu cơ đến thực chất Xu hướng tài trợ nhìn về năm 2025
Từ cơn sốt đến ổn định: Sự tiến hóa của đầu tư mạo hiểm trong Tài sản tiền điện tử
Giới thiệu
Đã từng có thời, tôi rất nhiệt tình với từng thông báo huy động vốn của các tài sản tiền điện tử. Mỗi vòng huy động vốn hạt giống đều rất thú vị. Tôi sẽ nghiên cứu chi tiết về nền tảng của người sáng lập, khai thác sâu vào cộng đồng của họ, cố gắng hiểu điều gì làm cho dự án trở nên độc đáo.
Tuy nhiên, khi thời gian đến năm 2025, khi một tin tức gọi vốn khác xuất hiện trước mắt tôi - vòng gọi vốn A, 36 triệu đô la, cơ sở hạ tầng thanh toán stablecoin - tôi chỉ đơn giản phân loại nó là "giải pháp blockchain doanh nghiệp" và sau đó tiếp tục xử lý các công việc khác.
Không biết từ lúc nào, thái độ của tôi đã trở nên thực tế đến vậy.
Kể từ năm 2020, giao dịch đầu tư mạo hiểm giai đoạn sau của Tài sản tiền điện tử lần đầu tiên vượt qua giao dịch giai đoạn đầu, với tỷ lệ 65% so với 35%. Ngành công nghiệp từng dựa vào tài trợ trước hạt giống này giờ đây đang được thúc đẩy bởi việc tài trợ vòng A và các vòng sau.
Rốt cuộc đã có sự thay đổi gì?
Sự chuyển mình của đầu tư mạo hiểm mã hóa
Ngày nay, đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử đã xuất hiện một diện mạo hoàn toàn mới: thẩm định chuyên nghiệp, tuân thủ quy định nghiêm ngặt, việc áp dụng ở cấp độ tổ chức, giới thiệu dự án chính thức, quy trình KYC hoàn chỉnh, đội ngũ pháp lý chuyên nghiệp và mô hình doanh thu khả thi.
Các công ty như Conduit đã huy động được 36 triệu USD cho "thanh toán trên chuỗi thống nhất", trong khi Beam đã huy động được 7 triệu USD cho "dịch vụ thanh toán dựa trên stablecoin". Tất cả đều là những dự án tập trung vào cơ sở hạ tầng, giải pháp B2B và nền tảng cấp doanh nghiệp. Chúng có thể trông bình thường, nhưng lại là những doanh nghiệp có lãi và có thể mở rộng.
Sự thật đằng sau dữ liệu
Quý 1 năm 2025, lĩnh vực mã hóa đã hoàn thành tổng cộng 446 giao dịch, tổng số vốn đầu tư đạt 4,9 tỷ USD, tăng 40% so với quý trước. Dự kiến, tổng số vốn huy động trong năm 2025 có thể đạt 18 tỷ USD.
Tuy nhiên, những con số này có thể bị bóp méo bởi một vài giao dịch lớn. Ví dụ, một quỹ chủ quyền đầu tư 2 tỷ đô la vào một nền tảng giao dịch, giao dịch đơn lẻ này đã làm tăng đáng kể dữ liệu tổng thể.
Cần lưu ý rằng mối tương quan giữa giá Bitcoin và hoạt động đầu tư mạo hiểm đã bị đứt đoạn vào năm 2023 và đến nay vẫn chưa phục hồi. Bitcoin đã đạt mức cao kỷ lục, trong khi hoạt động đầu tư mạo hiểm vẫn ảm đạm. Điều này cho thấy khi các nhà đầu tư tổ chức có thể mua trực tiếp Bitcoin ETF, họ không còn cần phải thông qua các công ty khởi nghiệp mạo hiểm để có được sự tiếp xúc với tài sản tiền điện tử.
Mặt trái tàn nhẫn của đầu tư mạo hiểm
Tài sản tiền điện tử đầu tư mạo hiểm đã giảm 70% từ đỉnh 23 tỷ USD vào năm 2022, chỉ còn 6 tỷ USD vào năm 2024. Số lượng giao dịch đã giảm mạnh từ 941 giao dịch trong quý đầu năm 2022 xuống còn 182 giao dịch trong quý đầu năm 2025.
Điều đáng lo ngại hơn là trong số 7650 công ty đã huy động vốn hạt giống kể từ năm 2017, chỉ có 17% tiến vào vòng A và chỉ 1% đạt được vòng C. Dữ liệu này nên khiến mỗi nhà sáng lập tự xưng là "sự kiện lớn tiếp theo" phải cảnh giác.
Sự chuyển dịch trọng tâm đầu tư
Các lĩnh vực như trò chơi, NFT, DAO đã rất được ưa chuộng trong năm 2021-2022 gần như đã biến mất khỏi tầm nhìn của các quỹ đầu tư mạo hiểm. Trong quý 1 năm 2025, các công ty xây dựng giao dịch và cơ sở hạ tầng đã thu hút phần lớn vốn đầu tư mạo hiểm, các giao thức DeFi đã huy động được 763 triệu USD. Trong khi đó, các loại hình Web3/NFT/DAO/trò chơi từng chiếm ưu thế về số lượng giao dịch đã rơi xuống vị trí thứ tư trong phân bổ vốn.
Điều này cho thấy các quỹ đầu tư mạo hiểm cuối cùng đã đặt kinh doanh tạo ra doanh thu lên trên những sự đầu cơ dựa trên câu chuyện. Cơ sở hạ tầng thực sự thúc đẩy Tài sản tiền điện tử giao dịch, các ứng dụng mà mọi người thực sự sử dụng và các giao thức phát sinh chi phí thực tế đã nhận được sự hỗ trợ tài chính.
Trong khi đó, trí tuệ nhân tạo cũng trở thành đối thủ cạnh tranh chính của đầu tư mạo hiểm. So với việc đặt cược vào trò chơi mã hóa, các nhà đầu tư có xu hướng ưa chuộng các ứng dụng AI có lộ trình doanh thu rõ ràng.
Khủng hoảng tốt nghiệp
Tài sản tiền điện tử từ vòng hạt giống đến vòng A chỉ có tỷ lệ tốt nghiệp là 17%, có nghĩa là trong mỗi sáu công ty huy động vòng hạt giống, có năm công ty sẽ không bao giờ nhận được tài trợ tiếp theo có ý nghĩa. So với đó, trong ngành công nghệ truyền thống, khoảng 25-30% các công ty vòng hạt giống có thể đạt vòng A.
Nguồn gốc của hiện tượng này nằm ở sự tồn tại những thiếu sót cơ bản trong các chỉ số thành công của ngành Tài sản tiền điện tử trong nhiều năm qua. Trong quá khứ, kịch bản của Tài sản tiền điện tử rất đơn giản: huy động vốn mạo hiểm, xây dựng sản phẩm có vẻ đổi mới, phát hành token, để các nhà đầu tư nhỏ lẻ cung cấp thanh khoản thoát hiểm. Các quỹ đầu tư mạo hiểm không cần công ty thực sự tốt nghiệp qua các vòng gọi vốn, vì thị trường công khai sẽ cung cấp cho họ sự cứu trợ.
Tuy nhiên, mạng lưới an toàn này đã biến mất. Giá giao dịch của hầu hết các tài sản tiền điện tử phát hành vào năm 2024 chỉ là một phần nhỏ của giá trị ước tính ban đầu của chúng. Khi con đường niêm yết của các tài sản tiền điện tử kết thúc, tỷ lệ tốt nghiệp thực sự mới dần dần lộ diện.
Xu hướng tập trung hóa
Mặc dù số lượng công ty huy động vốn giảm, nhưng từ năm 2022, mức trung bình của các vòng hạt giống đã tăng đáng kể. Điều này cho thấy ngành công nghiệp đang tập trung vào những khoản đầu tư lớn hơn nhưng ít hơn. Thời đại đầu tư hạt giống theo kiểu trải lưới đã kết thúc.
Thông điệp cho các nhà sáng lập rất rõ ràng: Nếu không nằm trong vòng tròn cốt lõi, cơ hội huy động vốn sẽ giảm đáng kể. Nếu không nhận được tài trợ từ quỹ hàng đầu, cơ hội huy động vốn tiếp theo sẽ giảm đáng kể.
Dữ liệu cho thấy, 44% công ty trong danh mục đầu tư của một tổ chức đầu tư mạo hiểm nổi tiếng có sự tham gia của tổ chức này trong các vòng gọi vốn tiếp theo. Các quỹ xuất sắc không chỉ chọn ra những người chiến thắng, mà còn tích cực đảm bảo rằng các công ty trong danh mục của họ tiếp tục nhận được sự hỗ trợ tài chính.
Kết luận
Tài sản tiền điện tử đầu tư mạo hiểm đang trải qua sự chuyển biến từ đầu cơ sang thực chất. Thị trường cuối cùng cũng bắt đầu áp dụng các tiêu chuẩn hiệu suất mà lẽ ra đã tồn tại ngay từ đầu. Khi chỉ có 17% các công ty vòng hạt giống bước vào vòng A, điều này có nghĩa là hiệu quả thị trường cuối cùng đã bắt kịp với ngành công nghiệp từng được hỗ trợ bởi những câu chuyện được thổi phồng.
Sự chuyển biến này vừa mang lại thách thức, vừa tạo ra cơ hội. Đối với những người sáng lập quen với việc huy động vốn dựa trên tiềm năng của token hơn là các yếu tố cơ bản về kinh doanh, thực tế mới có thể trở nên tàn nhẫn. Nhưng đối với những công ty cam kết giải quyết các vấn đề thực tế và xây dựng các doanh nghiệp thực sự, môi trường chưa bao giờ thuận lợi đến vậy.
Trong cuộc chuyển đổi này, những người sáng lập và nhà đầu tư sống sót sẽ đặt nền tảng cho chương tiếp theo của Tài sản tiền điện tử. Khác với chu kỳ trước, lần này sẽ được xây dựng trên các nguyên tắc kinh doanh vững chắc, chứ không phải trên cơ chế token đầu cơ.
Cơn sốt đào vàng đã kết thúc, việc tạo ra giá trị thật sự mới chỉ bắt đầu.