Thách thức và tranh cãi trong việc quản lý tài sản kỹ thuật số Blockchain

Với sự gia tăng ảnh hưởng của tài sản kỹ thuật số trên Blockchain trong thị trường tài chính chính thống, đặc tính phi tập trung độc đáo của nó cũng mang đến những thách thức mới cho hệ thống quản lý tài chính của các quốc gia. Cách mà khung quy định truyền thống thích ứng với các đặc điểm của những tài sản mới nổi này, cũng như cách kiểm soát rủi ro một cách hiệu quả, đã trở thành trọng tâm của sự chú ý từ nhiều phía.

Theo số liệu thống kê từ các cơ quan quản lý chống rửa tiền quốc tế, trong 130 khu vực pháp lý trên toàn cầu, 88 khu vực cho phép cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số, trong khi 20 khu vực cấm rõ ràng các dịch vụ như vậy.

Thái độ quản lý của Mỹ

Hoa Kỳ, với tư cách là một trong những khu vực cho phép dịch vụ tài sản ảo, đã áp dụng mô hình quản lý liên hợp. Tại Hoa Kỳ, tài sản ảo không được coi là tiền tệ hợp pháp, trong khi ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số Blockchain bao gồm nhiều loại hình kinh doanh phong phú, bao gồm dịch vụ ví, sàn giao dịch, ICO, khai thác, hợp đồng thông minh, dịch vụ staking và NFT.

Tuy nhiên, do tranh chấp về quyền tài phán, việc quản lý các tài sản kỹ thuật số của blockchain cung cấp dịch vụ staking, đại diện bởi ETH, vẫn còn tranh cãi. Trọng tâm của cuộc tranh luận nằm ở chỗ: các tài sản kỹ thuật số này nên được phân loại là hàng hóa hay chứng khoán? Các cơ quan quản lý liên quan của Hoa Kỳ đang tích cực đánh giá tính phù hợp của các quy định hiện hành, bao gồm việc sử dụng bài kiểm tra Howey để xác định xem các tài sản kỹ thuật số có thuộc "hợp đồng đầu tư" hay không, từ đó quyết định liệu chúng có nên nằm trong phạm vi quản lý chứng khoán hay không.

Ứng dụng của thử nghiệm Hào Vệ

Bài kiểm tra Howey bắt nguồn từ một vụ án pháp lý vào năm 1946, cung cấp một khuôn khổ rõ ràng cho các cơ quan quản lý của Mỹ để xác định xem hợp đồng đầu tư có nên chịu sự quản lý của luật chứng khoán hay không. Lấy ETH làm ví dụ, những điểm chính của bài kiểm tra Howey bao gồm:

1. Có liên quan đến đầu tư tài chính không
2. Nhà đầu tư có kỳ vọng lợi nhuận không
3. Có tồn tại hình thức chủ thể đầu tư chung hay không
4. Lợi nhuận có phụ thuộc chủ yếu vào nỗ lực của người sáng lập hoặc bên thứ ba hay không

Ảnh hưởng của phân loại tài sản kỹ thuật số

Nếu tài sản kỹ thuật số được coi là chứng khoán, nó sẽ chịu sự quản lý chặt chẽ. Các cơ quan liên quan có thể cần thực hiện nghĩa vụ đăng ký phát hành, công bố thông tin, điều này có thể làm tăng chi phí tuân thủ, ảnh hưởng đến cơ hội đầu tư của nhà đầu tư nhỏ lẻ và kìm hãm tâm lý thị trường.

Ngược lại, nếu được định nghĩa là hàng hóa, quy định sẽ tương đối lỏng lẻo, có lợi cho sự phát triển của thị trường sản phẩm phái sinh, nhưng có thể không phản ánh đầy đủ tính độc đáo của tài sản kỹ thuật số phi tập trung.

Ngoài ra, tranh chấp quyền hạn giữa các cơ quan quản lý khác nhau có thể dẫn đến việc tận dụng quy định, làm cho môi trường thị trường trở nên phức tạp hơn.

Xu hướng lập pháp mới nhất

Vào tháng 5 năm 2024, Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua "Đạo luật Đổi mới Tài chính Công nghệ Thế kỷ 21", nhằm cung cấp một khuôn khổ quản lý rõ ràng và các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng cho hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số. Đạo luật này chia tài sản kỹ thuật số thành hai loại:

1. Tài sản kỹ thuật số bị hạn chế: được quản lý bởi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ
2. Tài sản kỹ thuật số: được quản lý bởi Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ

Việc xác định loại tài sản phụ thuộc vào mức độ phi tập trung của blockchain cơ sở, cách thức thu thập tài sản cũng như mối quan hệ giữa người nắm giữ và người phát hành.

Luật pháp này cố gắng cung cấp một cách tiếp cận mới cho việc quản lý tài sản kỹ thuật số, nhưng hiệu quả thực thi cụ thể vẫn còn phải quan sát. Khi công nghệ Blockchain và thị trường tài sản kỹ thuật số tiếp tục phát triển, khung quản lý cũng cần được điều chỉnh và hoàn thiện liên tục để cân bằng giữa nhu cầu đổi mới và kiểm soát rủi ro.