BurningTheMidnightOilToMake

ADP скоро вийде.
Ринок зараз дуже суперечливий: хороші дані → Warsh має більше підстав для підвищення ставок → технологічні акції під тиском. Погані дані → рецесійна нарація повертається → також під тиском. Nasdaq, який зріс на 20% у другому кварталі, має дуже малий простір для помилок.
VIX 16.45 виглядає спокійно, але комбінація завтрашнього nonfarm + закриття ринку в п'ятницю, я ставлю на те, що волатильність буде значною. Минулого місяця ADP +122 тис., JOLTS вчора ввечері показав 7,59 млн, перевищивши очікування (дефіцит вакансій ще є), а споживча довіра знову промахнулася. Сигнали супереча

Q2 завершується. S&P +14%, Nasdaq +20%, Dow Jones історичний максимум — найсильніший квартал з часів пандемії, якщо дивитися лише на загальний ринок, немає до чого причепитися.
Але якщо розібрати, стає цікаво. BTC впав вдвічі за рік (120 тис. → 58 тис.), золото $4000 не може пробити два місяці, 10Y 4.46%. В одному кварталі вечірка технологічних акцій і падіння ризикових активів можуть відбуватися одночасно, таке відчуття розірваності раніше не було поширеним.
Сьогодні стартує ADP, завтра Nonfarm. Перший повний тиждень даних після вступу Warsh на посаду, 48 годин визначать липневе коригування.

Останній день Q2. Вчора Dow вперше закрився вище 52K, і Nasdaq також виповз із п'ятиденної серії падінь — відскок на 2% виглядає непогано, але скільки це результат прикрашання вікон наприкінці кварталу? Сьогоднішнє закриття буде справжнім фіналом Q2.
Верховний суд учора співвідношенням 5:4 заблокував спробу Трампа звільнити члена Ради ФРС Лізу Кук — це рішення важливіше, ніж думає більшість. Воно підтверджує незалежний статус членів Ради ФРС, а це означає, що Уоршу буде не так легко проводити більш яструбиний курс. Невизначеність траєкторії відсоткових ставок зростає ще більше.
Сьогодні багато

BTC $59,000. 20-місячний мінімум.
У цей час минулого року всі ще кричали "цифрове золото", тепер золото 4,078, у червні впало майже на 14,000 пунктів, весь криптосвіт холодний як льох. Інституційні кошти виводяться, макросередовище несприятливе для ризикових активів, 10Y 4.37% стоїть там.
Точкова діаграма Warsh вказує на підвищення ставок, долар не слабкий, в такому середовищі розповідати "історію про безпечні активи" дуже важко переконати. Єдине цікаве – ф'ючерси на Nasdaq ще тримаються під час торгів, технологічні акції, здається, намагаються сформувати дно.
Але NFP вже в четвер, будь-яке ві

Ф'ючерси стали зеленими. S&P +43, Nasdaq +262, Dow +184. Після двох тижнів падіння нарешті з'явився натяк на відскок.
Але чесно кажучи, ця зелень у понеділок вранці нічого не означає. Сьогодні день перебалансування на кінець місяця та кварталу, установи можуть робити багато фальшивих рухів, переміщуючи позиції. Минулого тижня ринкова капіталізація Nasdaq 100 випарувалася більш ніж на трильйон, а Mag7 загалом втратили $2.8T у червні – це не можна виправити одним днем відскоку.
Сьогодні ввечері Concentrix звітує після закриття ринку, Волл-стріт очікує EPS $2.63. У цієї компанії частка AI в бізне

BTC 60 000, золото 4080.
"Цифрове золото" впало на 53% від максимуму 126 000, тоді як справжнє золото за той самий період зросло. Варш виявився дуже яструбиним, точкова діаграма вказує на підвищення ставок, технологічні акції розпродаються — у таких умовах золото виконує свою функцію, а BTC — ні.
Не те, щоб BTC втратив актуальність, але коли макрологіка перемикається з "купуй усе на розливі" на "обирай, куди вкладати на відкаті", BTC поки що не довів, що може бути безпечним активом. Він більше схожий на Nasdaq з кредитним плечем.
Золото на рівні 4080 — якщо NFP у четвер перевершить очікування,

У вихідні слідкуйте за кількома ключовими цифрами:
S&P закрився на 7354, точно на рівні 50-денної ковзної середньої 7356. Три дні поспіль тестує цю лінію, ще не пробив, але й не відскочив.
Наступного тижня, якщо дані NFP будуть слабкими (очікується значне зниження з 172K у травні), може справді піти вниз.
VIX 20.12, зріс на 6.5%, це не паніка, але вже явно не комфортно. Споживча довіра 48.9, близько до історичного мінімуму — це трохи суперечить картині, де 62% акцій на ринку вище 50-денної ковзної середньої. Зрештою, макро песимістичне, а мікро ще непогане, ця різниця — це можливість або пастк

П'ятниця, спочатку подивимося, хто цього тижня виграв, а хто програв.
S&P 500 весь тиждень коливався біля 7350, за місяць сумарно -2,1%. На перший погляд непомітно, але сектори сильно роз'їхалися — MU тягне за собою пам'ять на мікросхемах, а хмарні провайдери постійно страждають від скорочення Capex. По суті, цього тижня відбулося "переміщення коштів" всередині AI: гроші переходять з програмного забезпечення/хмарних технологій на обладнання/HBM.
На вихідні слід стежити за кількома змінними:
1. Ситуація в Ірані: WTI цього тижня впав з 75 до 69,80, тиск на енергетичні акції.
2. Сезон звітів Q2 в

Найбільш контрінтуїтивне явище цього тижня: золото та біткоїн падають разом.
Раніше вони були «інфляційним хеджем, який рухається вгору і вниз разом», але цього тижня реальність дала по обличчю — ціна золота впала з 5600 до 4010, -28%; BTC вночі пробив 59K, ліквідацій на $1 млрд. На перший погляд, це наратив про «долар + реальні процентні ставки», але я вважаю, що за цим стоїть щось глибше:
Коли очікування краху історії капітальних витрат на ШІ посилюються, першим ударом ліквідності стають неприбуткові активи.
Золото не має грошового потоку, BTC не має прибутку, дрібні акції SaaS без прибутку

SK Hynix приїжджає до США.
ADR розміром 29B до 33B, очікується лістинг на Nasdaq у середині серпня, код SKHY. З початку року акції на внутрішньому ринку Південної Кореї зросли втричі, за останні 12 місяців — на 800%.
Цей момент дуже тонкий — MU вчора ввечері завершив розповідь про "довгострокові контракти + висока маржа + штучний інтелект як необхідність", і SK Hynix приходить саме зараз, по суті, щоб зібрати врожай. Кому з NVDA, AMD, GOOG не потрібен HBM? Цей актив з перших днів займає позицію "продавця води AI".
Але такий великий обсяг — чи дасть ринок премію, ось у чому ключ. MU зараз 1,28

MU вчора звітував — вибухово.
Дохід Q3: 41,46 млрд (очікування ринку 35,84 млрд), скоригований EPS 25,11 (очікування 20,78), маржа 84,9%. Прогноз на Q4 ще жорсткіший — дохід 50 млрд ±1 млрд, маржа ~86%, EPS $31. Після закриття акції злітали на 15%, тепер тримаються на +5%.
Найважливіше — ті 16 довгострокових контрактів, фіксація обсягів на 3-5 років, фінансові зобов’язання $22 млрд. Гендиректор сказав: "вклав півжиття в ці контракти" — це означає, що логіка ринкової капіталізації MU в $1,28 трлн змінилася з "циклічної акції" на "AI-інфраструктуру", історія кардинально інша.
Але сьогодні до від

Передторгові ф’ючерси залишаються стабільними, але ніхто справді не цікавиться ф’ючерсами — весь ринок чекає MU.
Очікуваний коливання в 13% означає, що куди б не рухалося, це не буде спокійно. І не забувайте, що завтра буде PCE, чи зможе той яструбиний графік точкових прогнозів Warsh з минулого разу послабити свою позицію, стане ясно вже завтра вдень.
Сьогодні ввечері потрібно пережити цей етап.
#MU #PCE #美股

MU сьогодні після закриття торгів подала звіт. Ринки вже чітко окреслили картину — Q3 EPS 19.72, доходи 19.72, доходи 34.5 мільярдів, річне зростання прибутку на 932%. Виробничі потужності HBM до 2026 року будуть повністю зайняті, очікуваний валовий прибуток 81%.
Мене не турбує цифра за Q3 — вона, ймовірно, перевищить очікування. Справжнє питання: чи 81% валова маржа — структурна зміна чи вершина циклу? Goldman дає цільову ціну 400 ігнорує друге, вважаючи, що бум-крах у пам’ятних чіпах не так легко змінити. Але MU зараз підписує довгострокові фіксовані контракти, і це зовсім не так, як раніш

SPCX上市才几天就开始发债了，$200亿规模，史上最大首发债券之一。
Я повторюю, що не можу зрозуміти одне: компанія, яка має на рахунку $1000 мільярдів готівки, чому ще позичає гроші? Можливо, відповідь одна — Musk готується до наступного раунду розширення космічної інфраструктури та AI-обчислювальної потужності. Готівка достатня для щоденних витрат, але для створення Starship V3 і наступного покоління суперкомп’ютерів xAI $1000 мільярдів насправді не так багато.
Реакція ринку облігацій також дуже чесна: ціна акцій за один день впала на 16%, вартість залучення коштів через облігації, безумовно, дорожча, ніж перед IPO. Це не