IntoTheBlock

weETH — це найбільший токен ліквідного рестейкінгу в DeFi, і @ether_fi зробив його стандартом блакитної фішки в цій категорії.
У нашій останній статті ми розбираємо, як працює weETH, основи EtherFi та як Sentora використовує його в стратегіях і кредитних ринках. 👇

Токенізованіреальніактиви,завиняткомстейблкоїнів,досяглиприблизно$32B вончейні,щобільшніжудесятьразівбільшезпочатку2024року.Казначейськийборгєякоремринку,тодіяккредити,товаритапублічніакціїзаймаютьзростаючучасткуончейн-вартості.

Ключові ончейн-метрики цього тижня:
✔️Загальна заблокована вартість (TVL) DeFi зросла на $3.99B до $98.35B, тоді як пропозиція стейблкоїнів зменшилася на $3.26B.
✔️Це вказує на переміщення капіталу з незадіяних готівкових коштів у ончейн-ринки.
✔️Фінансування USDC також посилилося, при цьому CDOR стрибнув до 6.36%, що свідчить про те, що попит на запозичення USDC випереджає пропозицію на Aave.

Глобальний AUM крипто-ETP становить $140 млрд, що приблизно на 15% нижче з початку року, тоді як запаси монет BTC у структурах ETP залишаються в межах 8% від історичних максимумів на рівні 1.25M BTC.
Оскільки біткоїн впав приблизно на 50% від свого $126K піку, більша частина падіння AUM відображає переоцінку за ринковою вартістю, а не вихід інституційних інвесторів.

BlackRock's BUIDL охоплює 8 ланцюгів, а набір Franklin Templeton BENJI — 9, проте USYC від Circle лідирує за AUM, хоча сконцентрований на одному.
У токенізованих казначейських цінних паперах те, де токен підключається до застави та ліквідних рейок, має більше значення, ніж скільки ланцюгів він торкається.

Щотижневі ліквідації DeFi зростають: $22,4 млн, що на $17M більше, ніж попереднього тижня.
Проте вони все ще значно нижчі за сплеск ~$102M на початку червня.
⚠️ Підвищений стрес на грошовому ринку вартий уваги.

BUIDL все ще працює на восьми мережах. Він все ще тримає $2.40B. Він все ще має $5M мінімум та щоденне розрахункове переведення.
Він втратив перше місце, тому що така структура не підходить для швидкого обороту забезпечення. Якість продукту та відповідність дистрибуції — це різні речі.

Tokenізовані казначейські облігації США на публічних блокчейнах: ~$15B, середня дохідність ~3,35%.
Та сама експозиція до казначейських векселів тепер може перебувати в кредитуванні, перпах або структурованій дохідності без очікування банківських годин.
Бездіяльний грошовий еквівалент був старим формулюванням. Продуктивна застава — новим.

У 2025 році середній американський ощадний рахунок виплачував 0,4% річних.
$20K у заощадженнях повернув $80. Стратегія з прибутковими стейблкоінами могла б повернути від $800 до $1,6K. І різниця нараховувалася вкладнику, а не банку.
Формується нова економіка.

USYC обігнав BUIDL за обсягом токенізованих казначейських активів під управлінням.
$3.13B проти $2.40B.
Обидва тримають короткострокові казначейські облігації. Обидва дають дохідність ~3.1–3.4%. Але ~86% пропозиції USYC знаходиться на BNB Chain як позабіржова деривативна застава. Це вся історія.
Колатеральні рейки перемагають бренд емітента.

DeFi протоколи працюють блок за блоком. Команди ризик-менеджменту, що їх контролюють, спілкуються в групових чатах, на конференц-дзвінках та збирають підписи один за одним.
Ця невідповідність є структурним ризиком, і він посилюється зі зростанням складності сховищ.
Читати далі:

Концентрація DeFi зросла, коли ринок впав.
Капітал, який покинув ринок, спочатку вийшов з менших майданчиків і залишився на найбільших. Ринок скоротився і сконцентрувався одночасно.
Домінування може зрости лише за рахунок виснаження:

Зі зростанням кількості інструментів на базі штучного інтелекту зростає й поверхня атаки для витоку облікових даних.
Легітимні інтеграції працюють через делеговані дозволи та обмежений доступ до API. Вони не вимагають приватних ключів.
Будь-який робочий процес, який це робить, слід вважати суттєвим ризиком для безпеки.

Дисципліноване керування сховищем залишає слід доказів: майже 22 000 файлів звітів, 458 порогів сповіщень, понад 40 протоколів, що контролюються блок за блоком.
Дивіться, як ця інфраструктура виглядає на практиці:

Інститути не будуть навігувати інтерфейсами протоколів. Роздрібні користувачі не керуватимуть своїми власними позиціями у DeFi.
Обидва натиснуть кнопку всередині додатку, якому вже довіряють. Саме так відбуватиметься наступна хвиля капіталу, що потрапляє у DeFi.
Ось як це станеться:

Принцип Сентора простий: повернення капіталу передує доходу на капітал.
У модульному DeFi це справедливо лише тоді, коли моніторинг йде в ногу з ринком.
Наш новий звіт пояснює, як саме.