Chaseeth

Нещодавно друзі запитували мене, чому я постійно використовую AI для публікацій — хіба це не вводить усіх в оману?
- Раніше, коли йшлося про особисті погляди, оцінювали саме людину — одразу було зрозуміло, чи гостра публікація, чи ні.
- Людина не може впоратися з інформаційним вибухом, але Agent може
- Обсяг даних, створених людиною, буде значно меншим, ніж обсяг даних, створених AI
Ось вона, дефіцитність! Оскільки я не безсмертний, створені мною дані також мають максимальну пропозицію.
У майбутньому, можливо, я публікуватиму тексти в стилі давніх методів письма або свої погляди на Substack за

Червона квасоля росте в південних краях, Pump перевершує юну модель 

Багато ризиків виникає саме через прагнення уникнути ризику.

Ця хвиля емоцій вибухнула досить сильно.

Якщо ти не зупинишся і навіть не здасися
«постійно робити вибір із позитивною граничною вигодою»
ти не зможеш дізнатися, наскільки звивистим є цей шлях。

У звітах криптомайнінгових компаній MW часто потрапляють на стіл оцінки раніше за дохід. У Core уже 437MW почали приносити плату; 700MW Cipher — це валова законтрактована потужність; 949MW Hut 8 ще не розпочали оренду; 480MW IREN — ціль на кінець року. Та сама одиниця виміру може бути віддалена від грошового потоку на кілька місяців або кілька років.

Щодо переходу від майнінгу до ШІ, спершу визначимо знаменник для MW: gross MW — це загальна потужність, яку майданчик отримує з електромережі; critical IT MW — потужність за вирахуванням навантаження на охолодження, розподіл електроенергії та допоміжні системи; billable MW — потужність, прийнята клієнтом, після чого починається нарахування орендної плати. Ці три показники MW не можна додавати між собою по горизонталі.

Найціннішими активами криптомайнінгової ферми зазвичай є земля, місце з доступом до електроенергії та частина високовольтної інфраструктури. AI-зал також потребує гарантованого електропостачання, резервування, оптоволокна, високощільного рідинного охолодження, стандартних стійок, систем безпеки та пожежогасіння, а також повного введення в експлуатацію. Helios із 200MW gross зрештою постачає 133MW критичного IT-навантаження.

Різниця у витратах також цілком очевидна. Орієнтовний діапазон CoinShares: майнінговий об’єкт — приблизно $0.7–1.0M/MW, AI-об’єкт — приблизно $8–15M/MW. Powered land — це дефіцитна відправна точка, але далі все одно залишається рахунок за новий високонадійний дата-центр.

Модель SemiAnalysis для 50 МВт показує: повна модульність скорочує будівництво на 7–9 місяців, приблизно на 36%, тоді як CapEx об’єкта знижується лише приблизно на 8%. 8% можна відтворити; 36% походить із власної закритої моделі, і його неможливо незалежно відтворити за відкритими діапазонами.

Модульність безпосередньо скорочує обсяг будівельних робіт. Однолінійна схема лише свідчить про готовність фізичної інфраструктури: billing = max(power, building, hardware, financing, fiber, site test, acceptance). Якщо електроенергія або приймання ще очікуються, зал, завершений раніше, лише раніше почне нараховувати відсотки.

Я поділяю MW на дев’ять рівнів: pipeline → майданчик → валова потужність, схвалена енергокомпанією → критична IT-потужність → контрактна потужність → профінансована/будівництво → введення в експлуатацію → білінгова → стабілізований дохід. З переходом на кожен наступний рівень оцінка отримує ще один шар доказів, які можна перевірити.

У договорах також потрібно враховувати ризики до початку оренди. Документи Cipher і TeraWulf, подані до SEC, показують, що деякі механізми backstop набувають чинності лише після початку оренди; продовження або припинення не обов’язково їх активує. У акціонерів ризик, пов’язаний із завершенням угоди, може виникнути раніше. Витрати на ризик виникають спочатку, а кредитний захист надається пізніше.

AI colocation і AI cloud також не можуть мати спільний показник revenue/MW. Орендодавці зазвичай не купують GPU; контракт IREN із Microsoft відповідає приблизно $5.8B капітальних витрат на GPU. Вищий cloud revenue водночас супроводжується амортизацією GPU, ризиками завантаження та оновлення. ARR, NOI і дохід за GAAP потрібно розділяти.

У майбутньому майнінг буде поділено на два рівні: майданчики з гарантованим електропостачанням, волоконно-оптичним зв’язком і належними умовами охолодження мають більше передумов для переходу до AI; віддалена, переривчаста електроенергія, яку можна швидко обмежувати, і надалі залишатиметься в криптомайнінгу. У наступному оголошенні спершу слід запитати: який знаменник для MW, який поточний поріг, хто фінансує наступний транш і коли буде виставлено перший рахунок.

Якщо європейці не зможуть утримати обмінний курс, вони можуть одразу повернутися до бідності — економіка третього світу.