#FedKeepsRatesSteady
Аналіз ринку: політика ФРС, звітність технологічних компаній і коригування стратегії
Після рішення Федеральної резервної системи зберегти процентні ставки без змін і нещодавніх звітів про прибутки великих технологічних компаній — прямі відповіді на актуальні питання ринку:
1. Які фінансові показники ринок зараз цінує найбільше: зростання доходів, прибутковість чи інвестиції в ШІ?
Наразі ринок віддає перевагу зростанню доходів, пов’язаному зі штучним інтелектом, у поєднанні з чіткими ознаками майбутньої прибутковості. Різна реакція на Microsoft і Google це демонструє. Зростання Azure у Microsoft на 48% задовольнило інвесторів і спричинило зростання акцій. Натомість зростання хмарного бізнесу Google на 103% було значним, але падіння акцій Alphabet свідчить про занепокоєння ринку через великі капітальні витрати, необхідні для розвитку ШІ, і строки отримання віддачі від цих інвестицій. Інвестиції в ШІ без негайної монетизації наразі зазнають негативної реакції ринку.
2. Після звітів Microsoft і Google чи відповідатимуть очікуванням майбутні результати Amazon?
Очікується, що Amazon Web Services (AWS) відзвітує про значне зростання доходів, подібно до конкурентів, оскільки попит на хмарну інфраструктуру та інфраструктуру для ШІ залишається високим. Однак увага інвесторів, імовірно, буде зосереджена на прибутковості Amazon і капітальних витратах. Якщо AWS покаже значне зростання, але водночас вкаже на великі витрати на інфраструктуру для ШІ, реакція ринку може бути неоднозначною — як у випадку з Alphabet. Щоб виправдати очікування, потрібно поєднати значне зростання з контрольованими витратами.
3. З огляду на рішення ФРС і ці результати звітності, чи зміните ви поточну торгову стратегію?
Так, коригування необхідні.
· Криптовалюти (BTC/ETH): Оскільки ставки залишилися без змін і ринки цього очікували, негайних макроекономічних змін немає. Я збережу поточні позиції, але стежитиму за майбутньою пресконференцією ФРС, щоб відстежувати сигнали щодо подальшої політики, які можуть вплинути на поточний торговий діапазон.
· Акції: Я зосереджуся на компаніях, які демонструють фактичне отримання доходів від ШІ, а не лише оголошують про майбутні інвестиції. Я уникатиму надмірної концентрації в акціях технологічних компаній із великими капітальними витратами, доки їхні показники прибутковості не стабілізуються.
Дані свідчать, що зараз ринок оцінює компанії за їхньою фінансовою ефективністю, а не лише за розширенням доходів. #USEarningsSeason

#GoogleCloudSurges103%ButStockFalls
#Gate广场万圣节 Сім цифр, які пояснюють, чому подвоєння виручки Cloud коштувало Alphabet 10%
Alphabet завершила основну торгову сесію поблизу $322.35, піднявшись на 1.7% напередодні звіту, а потім після закриття впала приблизно на 10% — до близько $288–$294 залежно від класу акцій, втративши понад $280 мільярдів ринкової вартості. Опціонний ринок закладав рух приблизно на 5.3% — у діапазоні близько $305–$339, тож падіння виявилося приблизно вдвічі більшим за очікування трейдерів. Виручка Cloud подвоїлася й сягнула рекордного рівня, тож розпродаж — це не оцінка Cloud. Це оцінка всього, що його оточує. Ось сім цифр, які це пояснюють.
1. $30.71 мільярда, зростання на 103%. Виручка Google Cloud зросла з $15.16 мільярда рік тому й перевищила очікування аналітиків на рівні приблизно $28.7–$29.6 мільярда. Це найшвидше зростання підрозділу, про яке звітувала Alphabet, зумовлене інфраструктурою для ШІ, основними хмарними сервісами та, уперше у значному масштабі, продажами систем TPU. Застосунок Gemini також досяг одного мільярда користувачів.
2. $11.12 мільярда. Операційний прибуток Cloud зріс із $3.59 мільярда, а маржа збільшилася до 36.2% з 23.7%. На Cloud припадає 24% виручки, але 27% операційного прибутку. Портфель замовлень сягнув $561 мільярда, що на 9% більше за $514 мільярда минулого кварталу й відповідає приблизно 4.6 року виручки за поточних темпів. Це прибуткове зростання, а не зростання, куплене ціною маржі.
3. $2.12 проти $3.02. Звітний прибуток на акцію не виправдав очікувань приблизно на 30%, а чистий прибуток впав на 25% — до $26.17 мільярда з $34.98 мільярда. Значною мірою причиною став збиток у $8.7 мільярда від інвестицій в акціонерний капітал — стаття переоцінки за ринковою вартістю; скоригований прибуток на акцію становив $2.67. Операційний прибуток фактично зріс на 30% — до $40.58 мільярда за маржі 31.8%. За моїми підрахунками, прибуток на акцію також відображає збільшення кількості акцій приблизно на 1.3%, що відповідає оголошеному в червні залученню капіталу через випуск акцій.
4. $127.58 мільярда. Загальна виручка зросла на 25%, але трохи не дотягнула до прогнозу в $128.2 мільярда. Виручка від пошуку та інших напрямів зросла на 12% — до $63.35 мільярда, а дохід YouTube від реклами збільшився приблизно на 9% — до $11.2 мільярда, проте загалом рекламний сегмент не виправдав очікувань. Рекордні показники Cloud не змогли компенсувати слабші результати реклами.
5. Мінус $9.07 мільярда. Вільний грошовий потік виявився значно гіршим за очікуваний аналітиками мінус $2.7 мільярда. Капітальні витрати в розмірі $51.4 мільярда зросли на 114% порівняно з минулим роком, хоча й були нижчими за прогноз у $55.1 мільярда, а операційний грошовий потік знизився до $42.3 мільярда з $48.4 мільярда. На це вплинули грошова виплата штрафу Європейської комісії за 2018 рік у розмірі $5.2 мільярда та нарощування запасів TPU. Без штрафу вільний грошовий потік усе одно становив би близько мінус $3.9 мільярда. Вільний грошовий потік за останні 12 місяців становить $19.7 мільярда проти $73.6 мільярда роком раніше. Річний прогноз капітальних витрат залишився на рівні $195–$205 мільярдів, а фінансовий директор заявив, що у 2027 році вони будуть значно вищими; за повідомленнями, йдеться приблизно про $300 мільярдів.
6. Дзеркальне відображення Microsoft. Тієї ж ночі Microsoft повідомила, що виручка Azure зросла на 48% — до $33.2 мільярда, вільний грошовий потік становив позитивні $18.6 мільярда, а грошові капітальні витрати — $39.4 мільярда; після закриття її акції зросли приблизно на 4%. Alphabet витратила на капітальні витрати приблизно на 30% більше, отримавши приблизно на 7% менше виручки від хмарного сегмента, а її грошовий потік був на $27.7 мільярда нижчим, ніж у Microsoft. Ринок платить за зростання, що супроводжується грошовими надходженнями, а не за саме лише зростання.
7. $288.35. Такою була мінімальна ціна акцій класу C після закриття — падіння на 10.4% від $322.22; акції класу A торгувалися поблизу $294, а в деяких стрічках даних відображалося падіння на 11%.
Технічна картина
Ціна після закриття пробила рівні підтримки $315.29 і $297.45, які трималися на початку цього тижня. Наступна підтримка — мінімум за 52 тижні на рівні $268.43: на 16.7% нижче ціни $322.35 і на 6.9% нижче мінімуму після закриття. У разі відновлення ціни рівні $297.45 (+3.2% від $288.35) і $315.29 (+9.3%) перетворяться на опір, а закриття на рівні $322.35 залишиться незаповненим ціновим розривом (+11.8%). Максимум за 52 тижні — $404.47 — на 25% вищий за ціну закриття, а ціна розміщення акцій для Berkshire — $351.81 — на 18% вища за рівень після закриття. Зростання акцій на 1.7% напередодні звіту з подальшим розворотом свідчить про те, наскільки переповненими були позиції. Чиста грошова позиція близько $140 мільярдів ($265.1 мільярда готівки та цінних паперів проти $125.1 мільярда довгострокового боргу) пом’якшує тиск на баланс, але не змінює тенденції грошового потоку.
Головний аргумент
Cloud показав хороші результати. Інвестори подивилися за межі заголовкового зростання на 103% і звернули увагу на невиправдані очікування щодо прибутку, слабкі показники реклами та витрати на нарощування потужностей. Alphabet має довести, що витрати на інфраструктуру для ШІ перетворюються на вільний грошовий потік; наступні докази — у звіті за Q4 та деталях капітальних витрат на 2027 рік.
#ShareWeekly