#GoogleCloudSurges103%ButStockFalls

#Gate广场万圣节 Сім цифр, які пояснюють, чому подвоєння виручки Cloud коштувало Alphabet 10%
Alphabet завершила основну торгову сесію поблизу $322.35, піднявшись на 1.7% напередодні звіту, а потім після закриття впала приблизно на 10% — до близько $288–$294 залежно від класу акцій, втративши понад $280 мільярдів ринкової вартості. Опціонний ринок закладав рух приблизно на 5.3% — у діапазоні близько $305–$339, тож падіння виявилося приблизно вдвічі більшим за очікування трейдерів. Виручка Cloud подвоїлася й сягнула рекордного рівня, тож розпродаж — це не оцінка Cloud. Це оцінка всього, що його оточує. Ось сім цифр, які це пояснюють.

1. $30.71 мільярда, зростання на 103%. Виручка Google Cloud зросла з $15.16 мільярда рік тому й перевищила очікування аналітиків на рівні приблизно $28.7–$29.6 мільярда. Це найшвидше зростання підрозділу, про яке звітувала Alphabet, зумовлене інфраструктурою для ШІ, основними хмарними сервісами та, уперше у значному масштабі, продажами систем TPU. Застосунок Gemini також досяг одного мільярда користувачів.

2. $11.12 мільярда. Операційний прибуток Cloud зріс із $3.59 мільярда, а маржа збільшилася до 36.2% з 23.7%. На Cloud припадає 24% виручки, але 27% операційного прибутку. Портфель замовлень сягнув $561 мільярда, що на 9% більше за $514 мільярда минулого кварталу й відповідає приблизно 4.6 року виручки за поточних темпів. Це прибуткове зростання, а не зростання, куплене ціною маржі.

3. $2.12 проти $3.02. Звітний прибуток на акцію не виправдав очікувань приблизно на 30%, а чистий прибуток впав на 25% — до $26.17 мільярда з $34.98 мільярда. Значною мірою причиною став збиток у $8.7 мільярда від інвестицій в акціонерний капітал — стаття переоцінки за ринковою вартістю; скоригований прибуток на акцію становив $2.67. Операційний прибуток фактично зріс на 30% — до $40.58 мільярда за маржі 31.8%. За моїми підрахунками, прибуток на акцію також відображає збільшення кількості акцій приблизно на 1.3%, що відповідає оголошеному в червні залученню капіталу через випуск акцій.

4. $127.58 мільярда. Загальна виручка зросла на 25%, але трохи не дотягнула до прогнозу в $128.2 мільярда. Виручка від пошуку та інших напрямів зросла на 12% — до $63.35 мільярда, а дохід YouTube від реклами збільшився приблизно на 9% — до $11.2 мільярда, проте загалом рекламний сегмент не виправдав очікувань. Рекордні показники Cloud не змогли компенсувати слабші результати реклами.

5. Мінус $9.07 мільярда. Вільний грошовий потік виявився значно гіршим за очікуваний аналітиками мінус $2.7 мільярда. Капітальні витрати в розмірі $51.4 мільярда зросли на 114% порівняно з минулим роком, хоча й були нижчими за прогноз у $55.1 мільярда, а операційний грошовий потік знизився до $42.3 мільярда з $48.4 мільярда. На це вплинули грошова виплата штрафу Європейської комісії за 2018 рік у розмірі $5.2 мільярда та нарощування запасів TPU. Без штрафу вільний грошовий потік усе одно становив би близько мінус $3.9 мільярда. Вільний грошовий потік за останні 12 місяців становить $19.7 мільярда проти $73.6 мільярда роком раніше. Річний прогноз капітальних витрат залишився на рівні $195–$205 мільярдів, а фінансовий директор заявив, що у 2027 році вони будуть значно вищими; за повідомленнями, йдеться приблизно про $300 мільярдів.

6. Дзеркальне відображення Microsoft. Тієї ж ночі Microsoft повідомила, що виручка Azure зросла на 48% — до $33.2 мільярда, вільний грошовий потік становив позитивні $18.6 мільярда, а грошові капітальні витрати — $39.4 мільярда; після закриття її акції зросли приблизно на 4%. Alphabet витратила на капітальні витрати приблизно на 30% більше, отримавши приблизно на 7% менше виручки від хмарного сегмента, а її грошовий потік був на $27.7 мільярда нижчим, ніж у Microsoft. Ринок платить за зростання, що супроводжується грошовими надходженнями, а не за саме лише зростання.

7. $288.35. Такою була мінімальна ціна акцій класу C після закриття — падіння на 10.4% від $322.22; акції класу A торгувалися поблизу $294, а в деяких стрічках даних відображалося падіння на 11%.

Технічна картина

Ціна після закриття пробила рівні підтримки $315.29 і $297.45, які трималися на початку цього тижня. Наступна підтримка — мінімум за 52 тижні на рівні $268.43: на 16.7% нижче ціни $322.35 і на 6.9% нижче мінімуму після закриття. У разі відновлення ціни рівні $297.45 (+3.2% від $288.35) і $315.29 (+9.3%) перетворяться на опір, а закриття на рівні $322.35 залишиться незаповненим ціновим розривом (+11.8%). Максимум за 52 тижні — $404.47 — на 25% вищий за ціну закриття, а ціна розміщення акцій для Berkshire — $351.81 — на 18% вища за рівень після закриття. Зростання акцій на 1.7% напередодні звіту з подальшим розворотом свідчить про те, наскільки переповненими були позиції. Чиста грошова позиція близько $140 мільярдів ($265.1 мільярда готівки та цінних паперів проти $125.1 мільярда довгострокового боргу) пом’якшує тиск на баланс, але не змінює тенденції грошового потоку.

Головний аргумент

Cloud показав хороші результати. Інвестори подивилися за межі заголовкового зростання на 103% і звернули увагу на невиправдані очікування щодо прибутку, слабкі показники реклами та витрати на нарощування потужностей. Alphabet має довести, що витрати на інфраструктуру для ШІ перетворюються на вільний грошовий потік; наступні докази — у звіті за Q4 та деталях капітальних витрат на 2027 рік.
#ShareWeekly