#AnthropicTurnsProfitablebutGrowthSlows #ShareWeekly $ANTHROPIC

Три числа й одна зірочка. Anthropic повідомила інвесторам, що дохід у Q3 становив $16.8B, що на скоригованій основі компанія була прибутковою, а зростання сповільнилося. Зірочка — це слово «скоригований». Ось як я це розумію.

1. Числа (повідомлені, але ще не подані)
Усе це походить від людей, яких поінформували на приватній зустрічі з інвесторами, а публічний звіт ще не опублікований. Дохід становив близько $4.7B у Q1, $11.6B у Q2 і $16.8B у Q3. У звітах також згадуються позитивний вільний грошовий потік і $1.70 доходу на кожен $1, витрачений на обчислення.

2. Сповільнення в математиці
З Q1 до Q2 зростання становило приблизно +147%. З Q2 до Q3 — близько +45% (за моїми розрахунками). Це все ще величезний показник, але послідовне зростання впало приблизно на 70% за один квартал. У річному вираженні Q3 становить близько $67B (16.8 × 4).

3. Проблема $110B
В одному зі звітів зазначається, що інвестори очікували близько $110B у річному вираженні до кінця року. Це близько $27.5B на квартал, або +64% порівняно з Q3. Навіть якби зростання збереглося на рівні 45%, Q4 становив би близько $24.4B, тобто приблизно на 11% менше. Це приблизна перевірка, оскільки кінцевий темп доходу та квартальне середнє — не одне й те саме. Але це показує, що очікування вимагали повторного прискорення, а не просто продовження поточних темпів. За повідомленнями, прогнози на кінець року були знижені.

4. Що може приховувати «скоригований»
Скориговані показники зазвичай виключають такі статті, як виплати на основі акцій або витрати на навчання. Дані про валову маржу, що повідомляються, відрізняються залежно від визначення — від приблизно 80% до 85%. Операційний збиток минулого року, за повідомленнями, перевищив $8B без урахування деяких списань. Поки звітність не покаже показники за GAAP, «прибутковість» — це метрика, визначена самою компанією.

5. Чого вимагає $2T
За цільової оцінки $2T та $67B у річному вираженні це близько 30-кратного доходу (за моїми розрахунками). Додайте $518B багаторічних зобов’язань щодо обчислювальних потужностей — і покупці платять за зростання, яке продовжується, та маржу, яка зберігається. Повільніше зростання за незмінної ціни — це ризик переоцінки, і саме це зараз обговорюють.

6. Як ринок це сприймає (рівні з мого графіка)
Контракт ANTHROPIC/USDT перебуває на рівні близько 1,943.

Підтримка на 1,937.31: близько -0.3%
99-денна на 1,848.09: близько -4.9%
50-денна на 2,063.64: близько +6.2%
Опір на 2,167.04: близько +11.5%
RSI становить близько 31. MACD дорівнює -15.81 проти сигналу +4.59, а гістограма становить -20.40; падіння відбулося на високих обсягах.

Ціна тримається на рівні підтримки після різкого падіння. На мою думку, ринок переоцінює сповільнення. Втрата рівня 1,937 відкриє шлях до 99-денної, тоді як повернення вище 50-денної свідчитиме, що розпродаж був надмірним. Майте на увазі, що це контракт, який відстежує очікування щодо IPO, а не ціну IPO.

Моя думка: змагання переходить від «як швидко» до «як швидко і наскільки прибутково». Повільніше зростання не є провалом у такому масштабі, але це більша проблема за $2T ціни. Я чекаю на звітність: показники GAAP, визначення, що стоять за словом «скоригований», і будь-які прогнози щодо Q4. До цього я не купуватиму на падінні й не реагуватиму на заголовки.

Не є фінансовою порадою.

Для вас має значення скоригований прибуток чи лише GAAP? І чи достатньо квартального зростання на 45%, щоб виправдати $2T?