#USSeptemberJobs29K 🧐

У вересні економіка США створила лише 29,000 робочих місць — це лише частина від приблизно 90,000, яких очікували економісти, і різке уповільнення порівняно зі зниженим переглядом приросту на 133,000 у серпні. Рівень безробіття зріс до 4.2% із 4.1% у попередньому місяці, трохи перевищивши консенсусний прогноз у 4.1%. Це найслабший показник зайнятості з моменту, коли ринок праці почав відновлюватися після пандемічного шоку, і він був оприлюднений на тлі підвищених цін на нафту, дохідності 30-річних казначейських облігацій на рівні 5.6% та Федеральної резервної системи, яка вже одного разу підвищила ставки в цьому циклі.

Внутрішні показники звіту дають мало підстав для оптимізму. Дані щодо зайнятості за липень переглянули вниз на 31,000 — до скорочення на 10,000, що означає: того місяця економіка втратила робочі місця. Опитування домогосподарств показало, що більше людей увійшли до складу робочої сили, що підштовхнуло рівень безробіття вгору, навіть попри зупинку найму. Дані щодо зростання заробітних плат виявилися неоднозначними, а рівень участі в робочій силі залишився стабільним. Сам лише заголовковий показник свідчить, що роботодавці перейшли від обережного найму до відвертого вагання.

Реакція ринку була миттєвою і, на перший погляд, контрінтуїтивною. Ф’ючерси на фондові індекси зросли: ф’ючерси на S&P 500 піднялися на 0.9%, а ф’ючерси на Nasdaq — на 1%. Дохідність казначейських облігацій знизилася, оскільки трейдери оцінили ймовірність того, що ФРС збереже ставки без змін на жовтневому засіданні, як вищу. Біткоїн і золото зросли протягом кількох хвилин після оприлюднення даних, оскільки інвестори розцінили слабкі показники як такі, що зменшують необхідність подальшого посилення політики. Долар ослаб щодо більшості основних валют.

Ця реакція показує, до чого був підготовлений ринок. Консенсусний прогноз передбачав стійкий ринок праці, здатний витримати ще одне підвищення ставки. Натомість він отримав звіт, який свідчить про швидку втрату економікою імпульсу. Подвійний мандат ФРС вимагає від неї балансувати між контролем інфляції та максимальним рівнем зайнятості, а показник у 29,000 ускладнює ігнорування складової, пов’язаної із зайнятістю. Імовірність підвищення ставки в жовтні, яка вже знизилася приблизно до 37% після слабких даних PCE на початку тижня, ще більше впала після публікації даних щодо зайнятості.

Контекст має не менше значення, ніж саме число. Цей звіт виходить у розпал ширшої макроекономічної бурі. Дохідність 30-річних казначейських облігацій досягла 5.595% — найвищого рівня з 2002 року. Іпотечні ставки зросли до 7.6%. Ціни на нафту піднялися вище $100 на тлі напруженості на Близькому Сході. 16 вересня ФРС підвищила ставки вперше за три роки. Кожен із цих чинників створює перешкоди для найму, а вересневий звіт щодо зайнятості є першим вагомим масивом даних, який показує, що ці перешкоди справді даються взнаки.

За чим варто стежити далі? Перегляд даних за попередні два місяці буде завершено в наступному звіті, і якщо показники за серпень і вересень знову переглянуть у бік зниження, картина стане ще слабшою. Наступне засідання ФРС 28 жовтня буде ключовою подією, і тепер ринок оцінює паузу як базовий сценарій. Однак ФРС неодноразово заявляла, що залежить від даних, а один слабкий звіт щодо зайнятості автоматично не змінює траєкторію політики. Якщо інфляційні показники й надалі охолоджуватимуться, а ринок праці залишатиметься слабким, аргументи на користь паузи посиляться. Якщо інфляція несподівано прискориться, ФРС усе ще може підвищити ставку, попри слабкий показник зайнятості.

Чесний висновок полягає в тому, що ринок праці США охолоджується швидше, ніж очікувалося, і ринок сприймає це як причину купувати ризикові активи, оскільки це зменшує ймовірність подальших підвищень ставок. Це логічна реакція, але вона ґрунтується на припущенні, що ФРС надасть пріоритет зайнятості над інфляцією. Чи справдиться це припущення, залежить від наступного показника інфляції та комунікації самої ФРС. Наразі дані зробили те, що мали зробити: вони змінили розмову з «скільки ще буде підвищень» на «чи завершився цикл посилення політики». Це суттєвий зсув, і він визначатиме поведінку ринку в найближчі тижні.

Ця стаття не є інвестиційною порадою. Аналіз ґрунтується на загальнодоступній інформації та не гарантує майбутніх результатів.

$BTC $GT $SOL