#FedAnnounceRateDecisionSoon

День рішення ФРС настав: чотири класи активів уже переоцінюються

Сьогодні вночі настане цей момент. ФРС оприлюднить своє вересневе рішення FOMC щодо ставки разом з оновленим Резюме економічних прогнозів, після чого відбудеться пресконференція з головою Варшем. Наразі ринки оцінюють імовірність підвищення ставки на 25 базисних пунктів у діапазоні від 87 до 95 відсотків, що робить підвищення базовим сценарієм, а не несподіванкою. Але найцікавіша частина сьогоднішньої ночі насправді полягає не в самому підвищенні. Вона полягає в усьому, що відбудеться після нього.

Поточна ситуація
Біткоїн торгується поблизу діапазону від 75 000 до 77 000, відкотившись від попередніх рівнів, тоді як нижче, близько 76 000, розташовані великі кластери ліквідацій. Золото утримується вище 4,300, зростаючи протягом дня, що свідчить про збереження певного попиту на захисні активи, навіть попри те, що підвищення ставки здебільшого вже враховане в цінах. Нафта залишається на підвищених рівнях, вище позначки 100, додаючи ще один рівень складності, оскільки витрати на енергію вже є чинником в обговоренні інфляції. Загалом чотири різні класи активів непомітно змінюють свої позиції напередодні тієї самої події, кожен із дещо різних причин.

Що сталося
Рішення щодо ставки, настільки добре підготовлене інформаційно, рідко саме по собі суттєво рухає ринки. Коли ймовірність певного результату перевищує 85 або 90 відсотків, більша частина цього результату вже закладена в ціни. Справжній ризик події сьогодні вночі — не саме число 25 базисних пунктів, а діаграма точок, яка показує, якими, на думку членів FOMC, будуть ставки до кінця року, а також тон, у якому голова Варш виступить на пресконференції приблизно через тридцять хвилин після рішення. Яструбина діаграма точок, що вказує на ще одне підвищення цього року, матиме інший вплив, ніж рішення, яке наразі виглядатиме як одноразовий крок.

FX: де спочатку зосереджується волатильність
Ринки іноземної валюти зазвичай рухаються найшвидше навколо рішення щодо ставки, оскільки ціноутворення валют майже миттєво реагує на зміни очікуваних диференціалів дохідності. Підвищення ставки зазвичай піднімає короткий кінець кривої дохідності долара, що, як правило, послаблює EURUSD і штовхає USDJPY вгору, оскільки ця пара відстежує зростання дохідності. USDKRW — ще одна пара, за якою варто стежити, враховуючи її чутливість до ширшої сили долара та регіональних настроїв щодо ризику. Хвилини одразу після публікації рішення історично є найактивнішим періодом для волатильності FX, тож саме тут найімовірніші прослизання та широкі спреди, якщо ви торгуєте безпосередньо під час оголошення.

Акції: спочатку потерпають компанії зростання, банки зазвичай тримаються краще
Ринки акцій реагують на рішення щодо ставок через призму ставок дисконтування. Акції компаній зростання та папери з високими мультиплікаторами, особливо технологічні компанії й виробники мікросхем, пов’язаних зі ШІ, зазвичай є найчутливішими, оскільки їхня оцінка значною мірою ґрунтується на майбутніх грошових потоках, які дисконтуються агресивніше, коли ставки зростають. Такі компанії, як Nvidia, Tesla і Micron, належать до більш чутливої до ставок категорії. Банки, як-от JPMorgan, часто тримаються порівняно краще в умовах підвищення ставок, оскільки ширша чиста процентна маржа може фактично підтримувати прибутки. Акції енергетичних компаній зазвичай рухаються разом із цінами на нафту, і тут варто зазначити, що, за повідомленнями, бензин подорожчав на 3.9 відсотка за один місяць у звіті CPI за серпень — нагадування про те, що інфляція зараз усе ще значною мірою зумовлена енергоносіями, а не має широкого характеру.

CFD: золото, нафта та індекси рухаються в різних напрямках
Саме тут ситуація справді стає тристоронньою. Золото, представлене через XAUUSD, опиняється між вищими реальними ставками, які зазвичай обмежують привабливість золота, оскільки воно не приносить доходу, і тривалими інфляційними побоюваннями та попитом на захисні активи, які штовхають його в протилежному напрямку. Нафта через XBRUSD і XTIUSD стикається з власним протиріччям. Підвищення ставки тисне на очікування попиту, оскільки вищі витрати на запозичення можуть уповільнити економічну активність, але стійкі ризики з боку пропозиції утримують нижню межу цін, особливо з огляду на те, що нафта вже торгується вище рівня 100. Фондові індекси, такі як NAS100 і US500, мають значну вагу акцій компаній зростання, що робить їх одними з найбільш чутливих до ставок інструментів на ринку сьогодні вночі, тоді як HK50 зазвичай більше рухається під впливом умов офшорної ліквідності, ніж безпосередньо рішення ФРС.

Криптовалюти: жорсткіша ліквідність є несприятливим чинником
Для криптовалют механізмом передавання впливу є ліквідність. Жорсткіша доларова ліквідність у поєднанні з вищими реальними ставками зазвичай тисне на ризикові активи з високою бетою, а криптовалюти перебувають майже на вершині цієї кривої ризику. Якщо сьогоднішня вночі діаграма точок вкаже на можливість ще одного підвищення до кінця року, це зазвичай посилює додатковий тиск знизу на BTC та ETH, оскільки зміцнює наратив «вищі ставки довше», що знижує привабливість володіння волатильними активами, які не приносять доходу. Поточні рівні ліквідацій, розташовані трохи нижче спотової ціни BTC, свідчать, що ринок уже певною мірою підготувався до волатильності в будь-якому напрямку сьогодні вночі.

Можливий бичачий сценарій
Якщо ФРС здійснить очікуване підвищення на 25 базисних пунктів, але діаграма точок і тон пресконференції виявляться більш поміркованими, ніж очікувалося, фактично сигналізуючи, що це може бути останнє підвищення на певний час, така комбінація може спровокувати полегшення на ринках ризикових активів. У такому сценарії акції, криптовалюти й навіть золото можуть продемонструвати короткостроковий відскок, оскільки ринки відкоригують ціни, відходячи від очікувань агресивнішого курсу посилення політики.

Можливий ведмежий сценарій
Якщо діаграма точок покаже ще одне підвищення, заплановане до кінця року, або якщо голова Варш дотримуватиметься яструбиного тону під час пресконференції, це посилить наратив «вищі ставки довше». У такому разі очікуйте подальшого тиску на акції компаній зростання, криптовалюти та потенційно сильнішого долара, який штовхатиме EURUSD нижче, тоді як USDJPY зростатиме. Реакція золота тут менш передбачувана, оскільки залежить від того, чи сприйме ринок цей момент переважно як зростання реальних ставок, чи як прояв ширшої макроекономічної невизначеності.

За чим трейдерам варто стежити
Рішення буде оприлюднене приблизно о 02:00 за пекінським часом у четвер, а пресконференція відбудеться приблизно через тридцять хвилин. Перше, на що варто звернути увагу, — це фактичне голосування та розмір підвищення, але справжній сигнал надходить із прогнозу діаграми точок щодо ставки на кінець року та конкретних формулювань, які голова Варш використовує стосовно майбутньої траєкторії політики. Спостереження за реакцією BTC у хвилини одразу після пресконференції, а не на саме рішення, часто дає чіткіше уявлення про те, як ринок інтерпретує тон.

Важливі ризики
Навіть події, які добре враховані в цінах, можуть здивувати. Імовірність від 87 до 95 відсотків, закладена ринками, усе ще залишає простір для збереження ставки або більшого кроку, і будь-який із цих результатів, імовірно, спричинить різку переоцінку всіх чотирьох розглянутих тут класів активів. Ліквідність також зазвичай скорочується навколо важливих макроекономічних подій, що може перебільшити коливання цін порівняно з тим, що самі новини могли б обґрунтувати. Для позицій із кредитним плечем у FX, CFD або криптоф’ючерсах поєднання добре очікуваного заголовкового числа з непередбачуваними коментарями щодо діаграми точок — це саме такий сценарій, який породжує надмірно довгі тіні свічок у будь-якому напрямку.

Мій загальний погляд
Саме підвищення на цьому етапі здебільшого є несуттєвою подією, воно майже повністю враховане в ціні. Фактично змінною сьогодні вночі є тон — як у прогнозах діаграми точок щодо кінця року, так і в тому, як голова Варш окреслить подальший курс під час пресконференції. Натяк на ще одне підвищення цього року, ймовірно, спричинив би широку переоцінку в бік середовища «вищі ставки довше» одночасно для FX, акцій, CFD і криптовалют. Більш збалансований або схильний до пом’якшення тон, навіть разом з очікуваним підвищенням, міг би досить швидко розвернути цю реакцію в протилежному напрямку. Це одна з тих ночей, коли стежити за пресконференцією важливіше, ніж за самим рішенням.

Яка ваша оцінка результату сьогоднішньої ночі: як ви думаєте, чи схилятиметься діаграма точок до ще одного підвищення цього року, чи ФРС сигналізуватиме про паузу після цього?

Це не фінансова порада. Завжди проводьте власне дослідження, перш ніж ухвалювати будь-яке торгове або інвестиційне рішення.

‍#ShareWeekly $BTC $XAUUSD
‍#AugustCPIDataIsOut