#Korea Акції падають на 3.14% на відкритті

Ранок у Кореї розпочався на іншому ринку

Є особливий вид тиші, що огортає торговий зал, коли лунає дзвінок на відкриття, а екрани вже червоні. Це не паніка. Це щось ближче до усвідомлення — колективне розуміння того, що вихідні принесли новини, які неможливо ігнорувати. Саме такою була атмосфера в Сеулі в понеділок, September 14, коли KOSPI відкрився на 3.14 відсотка нижче, опустившись нижче позначки 6,700 уперше за кілька тижнів. До закриття індекс зупинився на рівні 6,684.37, знизившись на 3.26 відсотка, що стало його третьою поспіль збитковою сесією.

Самі цифри не пояснюють усієї ваги цього моменту. Важливо те, що вони уособлюють: збіг трьох окремих чинників тиску, які накопичувалися протягом кількох днів. Кожен із них окремо можна було б подолати, але разом вони виявилися надто сильними для ринку, який лише кілька тижнів тому торгувався поблизу рекордних максимумів.

Почнімо з найбезпосереднішого каталізатора, який виник на Близькому Сході протягом вихідних. Зростали сподівання, що дипломати країн Перської затоки та іранські посадовці зустрінуться в понеділок, щоб обговорити плани щодо повторного відкриття Ормузької протоки — критично важливого водного шляху, через який проходить приблизно п’ята частина світових поставок нафти. За словами міністра закордонних справ Оману, цю зустріч було відкладено на невизначений термін, що усунуло найперспективніший короткостроковий шлях до зниження геополітичної премії за ризик, закладеної в ціни на енергоносії. Ціни на сиру нафту відреагували негайно. Під час азійських торгів нафта Brent піднялася вище 108 доларів за барель, тоді як West Texas Intermediate перевищила 103 долари. Для Південної Кореї, яка імпортує практично всю свою сиру нафту, наслідки є прямими й болючими. Вищі витрати на енергію позначаються на транспорті, виробництві та комунальних витратах, стискаючи маржу в усій промисловій економіці та погіршуючи торговельний баланс, який уже є чутливим до зовнішніх шоків.

Другий чинник тиску надійшов із технологічного сектору, і саме тут історія стає більш нюансованою. Протягом вихідних керівники трьох найвідоміших компаній у сфері штучного інтелекту публічно закликали до повільніших темпів розвитку, посилаючись на безпекові побоювання. Даріо Амодеї з Anthropic закликав галузь дотримуватися більш виваженого підходу до вдосконалення своїх найпередовіших моделей. Сем Альтман з OpenAI заявив, що його компанія не виходитиме на біржу цього року, посилаючись на ті самі побоювання. Ілон Маск висловив підтримку цим позиціям. Для такого ринку, як південнокорейський, який став глибоко інтегрованим у ланцюг постачання ШІ, ці заяви мали незвично сильний вплив. Samsung Electronics і SK hynix — дві компанії, що домінують на ринку чипів пам’яті, від яких залежать прискорювачі ШІ, — впали на 3.66 відсотка та 6.07 відсотка відповідно. SK Square, холдингова компанія SK hynix, знизилася на 7.25 відсотка.

Логічний зв’язок між цими двома подіями не такий однозначний, як може здатися. Дебати щодо безпеки ШІ не є шоком попиту. Жоден клієнт не скасував замовлення. Жоден центр обробки даних не було закрито. Ці заяви уособлюють невизначеність щодо темпів майбутніх інвестицій, а на ринку, який уже заклав у ціни роки агресивних капітальних витрат, невизначеність сама по собі є різновидом тиску. Як зазначив один з аналітиків Shinhan Investment & Securities, ланцюг створення вартості ШІ з центром у напівпровідниках знижується через поєднання макроекономічного тиску та побоювань щодо ШІ. Іноземні інвестори, які раніше цього року підштовхнули KOSPI до його максимумів, тепер продають як акції на спотовому ринку, так і ф’ючерси, причому роблять це у значних обсягах.

Цей продаж і є третім чинником тиску, а зрештою саме він визначає результат дня. Іноземні інвестори до ранкової сесії чистими продали приблизно 1.33 трильйона вон на основному фондовому ринку, а інституційні інвестори додали ще 413 мільярдів вон чистих продажів. Індивідуальні інвестори, як і протягом усього цього розпродажу, поглинули пропозицію, здійснивши чисті покупки на 1.54 трильйона вон. До закриття масштаб продажів з боку іноземців сягнув 3.5 трильйона вон. Це не одноденна подія. Іноземці залишаються чистими продавцями протягом чотирьох сесій поспіль, і ця тенденція відображає ширше переосмислення схильності до ризику в міру того, як Федеральна резервна система готується до очікуваного підвищення ставки на своєму засіданні September 16. Імовірність підвищення на чверть пункту, закладена в ринкові ціни, тепер становить близько 86 відсотків, а поєднання вищих витрат на енергію, зростання дохідності казначейських облігацій і невизначеності щодо інвестиційного циклу ШІ зробило корейські акції, які цього року були одними з найкращих активів в Азії, природною ціллю для фіксації прибутку.

Вона слабшала разом з індексом: курс становив 1,346.8 за долар, що на 2.7 вони нижче, ніж на попередній сесії. Слабша валюта посилює тиск на іноземних інвесторів, які стикаються з перспективою валютних збитків додатково до падіння акцій. Вона також підвищує вартість імпортованої енергії, посилюючи інфляційний імпульс, за яким уже стежить центральний банк.

Які висновки має зробити уважний спостерігач із цього моменту? Я б запропонував три. По-перше, падіння KOSPI не є вироком для корейської економіки. Це переоцінка ризику на ринку, який швидко зріс і був вразливим саме до такого поєднання зовнішніх шоків. Фундаментальні показники — конкурентоспроможний експортний сектор, сильний напрям напівпровідників і центральний банк, який має простір для маневру, — залишаються незмінними. По-друге, дебати щодо безпеки ШІ тепер є ринковим чинником. Ще належить побачити, чи призведуть заклики до повільніших темпів розвитку до реальних змін у капітальних витратах, але ринок сприймає їх як сигнал, а не як шум. Це суттєвий зсув. По-третє, рішення ФРС у середу визначить тон наступних тижнів. Якщо голова Кевін Ворш дасть зрозуміти, що підвищення ставки є одноразовим коригуванням, а не початком нового циклу посилення, ризикові активи по всій Азії можуть отримати полегшення. Якщо він залишить можливість подальших підвищень, тиск зберігатиметься.

Глибша правда полягає в тому, що корейський ринок змушений поглинати збіг сил, які виникають далеко за межами його кордонів. Конфлікт на Близькому Сході, що порушує потоки енергоносіїв. Технологічні дебати в Кремнієвій долині, які змінюють очікування щодо інвестиційного циклу ШІ. Рішення щодо монетарної політики у Вашингтоні, яке визначає вартість капіталу для кожної економіки, пов’язаної з доларовою системою. Південна Корея не є автором жодної з цих подій. Вона є учасницею всіх них. І в понеділок уранці ринок відповідно оцінив цю участь.

Проводьте власне дослідження 🔎
#ShareWeekly $Exgate $Woori Financial Group $BH