$BZ

‌
Питання на сто доларів: що означає повернення нафти вище $100 для світової економіки

Доброго ранку. Якщо ви читаєте це з торгового майданчика в Лондоні, виробничого центру в Шанхаї чи логістичного офісу в Х’юстоні, цифра, що цього тижня дивиться на вас з екрана, — це та, якої ви не бачили місяцями. Нафта Brent перетнула позначку $100 за барель уперше з кінця липня, а WTI наслідувала її, піднявшись вище $100 після короткої паузи на початку вересня. Востаннє ми бачили такі рівні, коли світ ще опрацьовував перший шок від війни з Іраном. Тепер, коли конфлікт не демонструє жодних ознак ослаблення, питання вже не в тому, чи залишиться нафта дорогою, а в тому, що це подорожчання означає для й без того напруженої світової економіки.

Почнімо з фактів. Станом на цей тиждень нафта Brent торгується поблизу $101 за барель, а WTI — трохи нижче цього порогу після сесії, під час якої обидва еталонні сорти за один день зросли більш ніж на шість відсотків. Це зростання не є спекулятивною бульбашкою. Міжнародне енергетичне агентство переглянуло свої прогнози щодо постачання в бік зниження, попередивши, що відновлення нормальних потоків сирої нафти з Перської затоки тепер відкладається до 2027 року. Тепер МЕА очікує, що світове постачання нафти у 2026 році скоротиться на 5.7 мільйона барелів на день — показник, який став би одним із найбільших шоків пропозиції в сучасній історії енергетики.

Причини не є загадковими. Війна між Сполученими Штатами та Іраном порушила судноплавні маршрути, пошкодила інфраструктуру й вилучила з ринку мільйони барелів добового видобутку. OPEC+ цього місяця вирішила заморозити свої виробничі квоти до жовтня, поклавши край шестимісячному періоду поступового збільшення, саме тому, що фактичні експортні можливості її учасників обмежені конфліктом. Як повідомляється, видобуток Саудівської Аравії впав до найнижчого рівня з 1990 року, а аварія на критично важливому нафтопроводі, що сполучає схід і захід, тепер загрожує вилучити до чотирьох відсотків світового постачання, якщо його не буде запущено протягом кількох днів.

Що це означає для реальної економіки? Почнімо з інфляції. Нафта — це кровоносна система індустріального світу, і коли її ціна зростає так різко, наслідки відчуваються всюди. Дохідність глобальних облігацій злетіла до багаторічних максимумів, оскільки інвестори закладають у ціни ймовірність того, що центральним банкам доведеться й надалі підвищувати процентні ставки, щоб стримати інфляційний тиск. Федеральна резервна система, яка вже бореться з базовою інфляцією понад три відсотки, тепер стикається з новим підвищувальним тиском на ціни, який вона не може стримати лише монетарною політикою. За оцінками аналітиків, якщо високі ціни на нафту зберігатимуться протягом кількох кварталів, сукупна інфляція в США може зрости ще на 1.4 процентного пункту, а вторинні ефекти для заробітних плат і цін значно ускладнять завдання ФРС.

Перспективи зростання викликають не менше занепокоєння. Вищі витрати на енергію діють як податок і на домогосподарства, і на бізнес. Для американського споживача, який уже демонструє ознаки обережності, зростання цін на бензин і комунальних платежів неминуче скоротить витрати на товари й послуги не першої необхідності. Для європейських економік, які залишаються більш енергоємними, ніж їхній американський аналог, зустрічні вітри ще сильніші. Європейський центральний банк уже попередив, що нафтовий ціновий шок помітно вплине на активність у єврозоні, причому його вплив потенційно може бути зіставним із шоком після вторгнення Росії в Україну у 2022 році. У найгіршому сценарії, якщо енергетичну інфраструктуру буде зруйновано, а ціна нафти сягне $160 за барель, ВВП США може впасти на цілих 2.6 процентного пункту.

Однак було б помилкою сприймати це виключно як історію про катастрофу. Нафта по $100 — це боляче, але не катастрофічно. Світова економіка вже переживала нафту по $100, востаннє влітку 2022 року, не впавши в глибоку рецесію. Теперішня відмінність полягає в контексті. Процентні ставки вищі, ніж тоді. Фіскальний простір більш обмежений. А геополітичне тло, з активними конфліктами і на Близькому Сході, і у Східній Європі, залишає менше шляхів для швидкого врегулювання.

За чим має стежити уважний спостерігач у найближчі тижні? По-перше, за перебігом конфлікту з Іраном. Будь-яка ознака деескалації, навіть тимчасове припинення вогню, імовірно, різко знизить ціни на нафту. По-друге, за американськими даними про споживчі ціни за серпень, які мають бути оприлюднені пізніше цього місяця та дадуть перше чітке уявлення про те, яка частина нафтового шоку вже позначилася на базовій інфляції. І по-третє, за реакцією OPEC+. Якщо група вирішить агресивніше відкрити крани, це може компенсувати частину втрат постачання. Але через те, що фактичні експортні можливості обмежені конфліктом, здатність картелю впливати на ціни може бути меншою, ніж випливає з його квот.

Глибша правда полягає в тому, що ціни на нафту на такому рівні відображають світ, у якому ланцюги постачання перебудовуються силою, а не за власним вибором. Епоха дешевої, abundantної енергії, яка визначала перші два десятиліття цього століття, найближчим часом не повернеться. Те, що прийде їй на зміну, залежатиме від рішень, які в найближчі місяці ухвалюватимуть у Вашингтоні, Тегерані, Ер-Ріяді та Пекіні. Решта з нас може лише спостерігати, рахувати й готуватися до світу, у якому ціна бареля нафти вже не буде приміткою до економічної історії, а стане її заголовком.

DYOR 🔎 NFA ✔️
#AugustCoreCPIBeatsExpectations #𝐎𝐈𝐋
#ShareWeekly
$CL

‌$XTIUSD