#SenateReleasesNewCLARITYAct

Сенат готовий пройти своє перше справжнє процедурне випробування щодо CLARITY Act. 15 вересня палата голосуватиме за припинення дебатів щодо пропозиції перейти до розгляду законопроєкту. Для цього потрібно 60 голосів. Республіканці мають 53 місця, тож щонайменше семеро демократів повинні підтримати пропозицію, якщо всі республіканці залишаться на її боці. Наразі ці голоси демократів не гарантовані.

Останній текст обсягом 630 сторінок, оприлюднений республіканцями минулого тижня, містить певні зміни щодо DeFi та кредитних спілок. Протоколи, які лише номінально є децентралізованими, але фактично все ще контролюються ідентифікованими сторонами, повинні будуть зареєструватися в CFTC. Безпечну гавань для DeFi також звузили, зосередивши її переважно на спотових і готівкових операціях із цифровими товарами. Кредитні спілки отримали чіткіші повноваження щодо роботи з цифровими активами.

Не змінилася пара питань, які блокують прогрес уже кілька місяців. Положення про етику, як і раніше, надають Міністерству юстиції основні повноваження щодо правозастосування та містять положення про припинення дії у 2029 році. Демократи наполягають на жорсткіших обмеженнях для посадовців, які володіють цифровими активами або просувають їх, а також на посиленні інструментів правозастосування. Розділ про дохідність стейблкоїнів також залишається по суті незмінним.
Пасивні відсотки за платіжними стейблкоїнами заборонені, тоді як винагороди на основі активності, які економічно не є еквівалентними банківським відсоткам, усе ще дозволені. Банки продовжують наполягати на жорсткіших обмеженнях; криптоплатформи хочуть зберегти гнучкість щодо винагород на основі активності.

Моя думка
Це класична проблема сенатського календаря та важелів впливу, а не суто політична суперечність. Індустрія роками просить встановити чіткі правила гри. Невдале процедурне голосування не знищить законопроєкт назавжди, але майже напевно відсуне значущі дії за межі проміжних виборів і перенесе їх у більш невизначене вікно 2027 року або пізніше. Радники Білого дому вже назвали 15 вересня потенційно останнім реалістичним шансом на багато років.

З погляду ринку законопроєкт і надалі залишається найбільшим регуляторним каталізатором на порядку денному. Чітке розмежування повноважень SEC і CFTC, дієвий шлях реєстрації для посередників і захист розробників зменшили б юридичну невизначеність, через яку частина капіталу й талантів залишалася за кордоном. Навіть розбавлена версія, яка зрештою стане законом, була б кращою за подальшу невизначеність.

Короткостроковий торговий висновок очевидний. Голосування є бінарною подією, причому остаточний результат важко передбачити. Ринки вже врахували певну ймовірність прогресу, тож безумовний провал може спричинити короткостроковий рух до уникнення ризику в американських криптоактивах і токенах інфраструктурних проєктів. Несподіваний успіх, який відкриє дебати в залі, імовірно, спричинить відскок на тлі полегшення, особливо у великих активах, які найбільше виграють від регуляторної визначеності.

Я не займаю значних позицій напередодні голосування. Політична ситуація залишається мінливою, а календар стислий. Краще поспостерігати за заявами демократів протягом наступних 48 годин і за фактичним результатом голосування, а потім торгувати подальшим рухом. Якщо законопроєкт просунеться, попереду ще залишається справжня робота над поправками та узгодженням із Палатою представників. Якщо він застопориться, індустрія й надалі працюватиме в умовах нинішньої мозаїки правозастосовних заходів і вказівок регуляторних органів.

Ясність зрештою все одно настане. Єдине питання полягає в тому, чи пройде саме цей транспортний засіб через двері у вівторок, чи процес перезапуститься пізніше за інших політичних умов.