#AugustCoreCPIBeatsExpectations

Звіт про CPI за серпень виявився неоднозначним, але явно жорсткішим за тональністю щодо базового показника за місяць. Базовий CPI зріс на 0.3 відсотка у місячному обчисленні, перевищивши оцінку в 0.2 відсотка, і показав найсильніше місячне зростання з травня. Базовий показник у річному обчисленні сповільнився до 2.4 відсотка, що відповідало очікуванням і стало третім місяцем поспіль зі зниженням. Загальний CPI зріс на 0.4 відсотка за місяць і залишився на рівні 3.4 відсотка у річному обчисленні — обидва показники відповідали прогнозам.

Енергоносії були головним чинником загального показника, причому бензин забезпечив значну частину місячного зростання. У базових послугах збереглася певна залишкова стійкість, тоді як базові товари залишалися відносно стриманими. Саме перевищення місячного базового показника має найбільше значення для найближчої дискусії щодо монетарної політики.

Чи змінять дані CPI ринкові очікування щодо траєкторії ставок Федеральної резервної системи?

Так. До публікації даних ринки все ще сперечалися, чи буде у вересні збереження ставки, чи її підвищення. Після виходу даних імовірність підвищення на 25 базисних пунктів на засіданні FOMC 16 вересня зросла приблизно до 88-90 відсотків, згідно з ф’ючерсами на федеральні фонди.
Це суттєвий зсув порівняно з нижчими ймовірностями, які спостерігалися раніше цього місяця.

ФРС чітко дала зрозуміти, що їй потрібні переконливіші докази стійкого зниження інфляції, перш ніж розпочинати пом’якшення політики. Гарячіший місячний базовий показник, навіть попри подальше поступове зниження річного показника, ускладнює для політиків можливість зберігати бездіяльність. Більшість економістів тепер вважають підвищення у вересні базовим сценарієм. Відкритішим залишається питання, чи стане це одноразовим кроком, чи початком короткого циклу посилення політики. За висловлюваннями голови Ворша та супровідними прогнозами уважно стежитимуть у пошуках підказок щодо траєкторії після вересня.

Як криптоактиви та акції відреагують у короткостроковій перспективі?
Ризикові активи зазвичай негативно реагують на очікування тривалішого періоду високих ставок. Вищі реальні дохідності підвищують альтернативну вартість володіння активами, що не приносять дохідності, і можуть тиснути на акції, чутливі до економічного зростання, та криптовалюти.

Біткоїн наразі торгується поблизу 77,100-77,200 доларів. Після невдалої спроби втриматися вище 80k на початку місяця він рухається у боковому діапазоні в зоні середніх і високих 70k. Негайна реакція на CPI була стриманою порівняно з попередніми публікаціями, що свідчить: ринок уже почав враховувати вищу ймовірність підвищення ставки. Водночас підтверджене вересневе підвищення, ймовірно, стримуватиме агресивне зростання в найближчій перспективі та може перевірити зону підтримки 76k, якщо дохідності продовжать зростати.

Американські акції стикаються з подібною динамікою. Акції компаній, чутливі до ставок, і технологічні компанії зазвичай першими відчувають тиск, коли середовище дисконтних ставок стає жорсткішим. Акції компаній цінового сегмента та фінансовий сектор можуть краще триматися в умовах високих ставок, але загальна схильність до ризику зазвичай слабшає, доки траєкторія ФРС не стане зрозумілішою.

Позитивним моментом є те, що річна динаміка базового показника все ще рухається у правильному напрямку. Якщо вересневе підвищення відбудеться у виваженій тональності й без чіткого сигналу про подальше агресивне посилення політики, ринки можуть швидко стабілізуватися і навіть зрости на тлі трактування сценарію «одне підвищення — і все».

Які торгові можливості зараз виглядають найцікавішими?
Я розглядаю поточну ситуацію як короткострокову зону обережності в межах усе ще конструктивної середньострокової картини для ризикових активів, за умови що ФРС не сигналізуватиме про траєкторію з кількома підвищеннями.

Для біткоїна зона 76,000-77,000 є ключовою найближчою підтримкою, за якою варто стежити. Утримання цього рівня та відскок у напрямку 78,500-79,500 покращили б технічну картину. Прорив нижче 76k відкрив би простір для глибшого тестування зони середніх 70k. Розмір позицій залишається невеликим до завершення рішення FOMC. Волатильність навколо таких подій у сфері монетарної політики зазвичай підвищена, тому менший розмір позицій і жорсткіше управління ризиками є доцільними.

На ринку акцій вибіркова орієнтація на компанії з якісними балансами та прогнозованими грошовими потоками виглядає привабливішою за широкі індексні позиції, доки невизначеність щодо ставок залишається високою. Тема ШІ та хмарної інфраструктури й надалі демонструє фундаментальну силу, але оцінки чутливі до вартості капіталу.

На ринку ставок дворічна дохідність залишається найчистішим відображенням найближчих очікувань щодо ФРС. Будь-яке падіння дохідностей після FOMC у разі підвищення, яке вже враховане в цінах, може створити тактичні можливості в активах, чутливих до тривалості.

Загальний погляд: місячний відскок базового показника підвищує ймовірність вересневого підвищення ставки та ще трохи довше зберігає жорсткіші умови ліквідності.
Це створює несприятливий фактор для криптовалют і активів зростання в короткостроковій перспективі.
Однак ширша тенденція до зниження інфляції все ще зберігається, тож виважена реакція ФРС може згодом цього місяця знову відкрити шлях для ризикових активів. Наступні кілька сесій до FOMC будуть присвячені радше врахуванню вищих імовірностей, ніж боротьбі з ними.

Залишайтеся гнучкими й дозвольте рішенню щодо монетарної політики прояснити наступний етап руху.

‍#weeklyshare
#每周来晒 #8月CPI数据出炉 @Gate_Square