#每周来晒 #8月CPI数据出炉

Серпневий CPI продемонстрував показник, який на поверхні виглядає спокійним, але водночас може створити значні ринкові можливості. Загальна інфляція зросла на 0.4% у місячному вимірі, різко прискорившись порівняно з липневими 0.1%, тоді як річний показник CPI залишився на рівні 3.4%, точно відповідаючи очікуванням. Базовий CPI зріс на 0.3% MoM і 2.4% YoY, показуючи, що інфляційна картина не погіршується драматично, але водночас охолоджується недостатньо швидко, щоб наступне рішення Федеральної резервної системи було однозначним.
Перший важливий момент — це різниця між «відповідністю очікуванням» і «бичачим сигналом». Показник 3.4% уже був закладений у багато прогнозів, тому ринок не може просто сприйняти це число як зелене світло для ризикових активів. Місячне прискорення до 0.4% має значення, оскільки свідчить про відновлення цінового тиску, тоді як річний базовий показник 2.4% рухається в правильному напрямку порівняно з липневими 2.5%. Для трейдерів це створює змішаний сигнал: дезінфляція продовжується за річним базовим показником, але місячна динаміка все ще викликає занепокоєння у політиків.
Рівняння ФРС також кардинально змінилося порівняно зі сценарієм м’якого зниження ставки, за яким багато трейдерів стежили раніше. Базова ставка центрального банку наразі становить 3.50%–3.75%, а ринки вже закладали значні шанси на крок у 25 базисних пунктів на засіданні 15–16 вересня. Сильні серпневі дані щодо зайнятості, гарячіші за очікування компоненти PPI і теперішній базовий показник CPI на рівні 0.3% у місячному вимірі зберігають високу чутливість очікувань щодо політики до кожного нового інфляційного сигналу.
Саме тут, на мою думку, і починається справжня торгова можливість. Замість того щоб питати, чи був CPI просто «хорошим» або «поганим», я б одночасно стежив за реакцією трьох ринків: Bitcoin, дохідністю казначейських облігацій США та Nasdaq. Якщо дохідність казначейських облігацій зросте до нещодавньої зони 5%, а долар зміцниться, це означатиме, що трейдери трактують звіт CPI як фактор, що обмежує монетарну політику. Дохідність 10-річних казначейських облігацій уже наближалася до 5% до публікації звіту, досягнувши 4.943% 10 вересня, тоді як дохідність 30-річних облігацій сягнула 5.36%, демонструючи, наскільки чутливим став ринок облігацій.
Для BTC та ETH ключовим для мене є не сам загальний показник CPI, а структура ціни після публікації. Якщо Bitcoin утримає мінімум дня публікації CPI і швидко повернеться вище внутрішньоденного середнього рівня, це свідчитиме, що схильність до ризику поглинає інфляційний тиск. Пробій мінімуму дня публікації CPI, особливо одночасно зі зростанням дохідності казначейських облігацій і зміцненням долара, був би значно більш захисним сигналом. За ETH слід стежити так само, але я очікував би, що для нього знадобиться сильніше підтвердження режиму risk-on, перш ніж розглядати будь-який спричинений CPI відскок як стійкий тренд.
Технологічні акції США дають цікаву можливість для порівняння. Акції компаній зростання зазвичай виграють, коли ринки очікують м’якшої монетарної політики, оскільки нижчі ставки дисконтування підтримують вищі майбутні оцінки. Але поточне середовище відрізняється: якщо інфляція залишатиметься стійкою, а дохідність казначейських облігацій — підвищеною, сила Nasdaq може стати менш надійною, навіть коли окремі технологічні компанії демонструють сильні прибутки. Це робить особливо корисною реакцію криптовалют порівняно з Nasdaq. Якщо BTC зміцнюється, тоді як Nasdaq слабшає, криптовалюти можуть демонструвати незалежну схильність до ризику; якщо обидва активи падають зі зростанням дохідності, рух, імовірніше, є широкомасштабною макроекономічною делеверидж-​​​​подією.
Є ще один фактор, який трейдерам не варто ігнорувати: енергоносії. На серпневу інфляцію значно вплинуло відновлення цін на бензин, тоді як нафта залишалася вище $100 за барель на тлі триваючого геополітичного тиску. Це означає, що наступні кілька інфляційних показників можуть залишатися вразливими, навіть якщо базовий попит не є надмірним. Іншими словами, ФРС стежить не лише за поточним показником 3.4%, а й має враховувати, чи не почне інфляція, спричинена енергоносіями, поширюватися на ширший спектр цін.
Тому мій торговий план простий: не купувати наосліп першу свічку CPI. Позначити максимум і мінімум дня публікації CPI, визначити найближчі рівні підтримки та опору BTC, а потім порівняти рух із Nasdaq і дохідністю 10-річних казначейських облігацій. Пробій зі зниженням дохідності був би сильнішим підтвердженням режиму risk-on. Відскок BTC, тоді як дохідність продовжує зростати, вимагатиме більшої обережності. Та сама логіка застосовується до технологічних акцій: зростання ціни, підтримане нижчою дохідністю, переконливіше за тимчасове зростання на премаркеті.
Мій власний погляд на ринок у першій реакції є дещо захисним. Відповідність річного CPI на рівні 3.4% очікуванням є конструктивним фактором, а зниження річної базової інфляції до 2.4% обнадіює, але місячне зростання загального показника на 0.4% і базового показника на 0.3% залишає ФРС менше можливостей ігнорувати інфляційний тиск. Тому я розглядав би перший рух після CPI як волатильнісну подію, а не як підтверджений тренд. Краща можливість має з’явитися після того, як ринок покаже, чи хоче він оцінювати цей звіт як «інфляція стабілізується» або «інфляція все ще надто стійка для м’якої політики». Саме ця реакція, а не лише показник 3.4%, визначить сильнішу угоду.
@Gate_Square