#每周来晒 #8月CPI数据出炉

Серпневий CPI показав загальний показник, що відповідав очікуванням, але деталі створили набагато складніший ринковий сигнал. Споживчі ціни в США зросли на 0.4% у місячному вимірі в серпні, тоді як річна інфляція залишилася на рівні 3.4%, без змін порівняно з липнем. На перший погляд це виглядає нейтрально, оскільки в загальному CPI не було висхідного сюрпризу. Але місячне прискорення порівняно з липневими 0.1% і сильніший базовий показник означають, що трейдери не можуть просто сприймати цей звіт як зелене світло для м’якшої монетарної політики.

Важливішим показником для ФРС може бути базовий CPI. Без урахування продуктів харчування та енергоносіїв ціни зросли на 0.3% MoM, перевищивши очікувані 0.2%, тоді як річна базова інфляція сповільнилася з 2.5% до 2.4%. Отже, інфляційна картина рухається у двох напрямках одночасно: річний тренд покращується, але щомісячний базовий тиск посилився. Така комбінація дає посадовцям ще одну причину зберігати обережність, а не припускати, що інфляція вже безпечно повертається до цільового рівня 2%.

Енергоносії також ускладнюють інфляційне рівняння. Ціни на бензин у серпні підскочили на 3.9%, допомігши забезпечити місячне зростання загального показника. Оскільки ціни на нафту залишаються підвищеними, трейдерам доводиться враховувати, чи можуть вищі витрати на енергію й надалі поширюватися на транспорт та інші послуги. Це означає, що наступні інфляційні звіти можуть залишатися чутливими до цін на сировинні товари, навіть якщо деякі базові категорії й надалі охолоджуватимуться.

Найбільша реакція ринку тому змістилася від простого питання «Чи знизить ФРС ставку?» до питання «Чи підвищить ФРС ставку?». Після публікації CPI ринки ставок оцінювали ймовірність підвищення ставки на 25 базисних пунктів на вересневому засіданні приблизно в 85%–90%, залежно від ринкового показника та часу оцінки. Це значна зміна очікувань порівняно з наративом м’якшої політики, за яким трейдери стежили раніше цього місяця.

Дохідності казначейських облігацій підтверджують, що ринок ставок залишається під тиском. Дохідність 10-річних облігацій торгувалася близько 4.9%, тоді як дохідність 30-річних облігацій залишалася вище 5.3%. Вищі дохідності важливі як для акцій, так і для криптовалют, оскільки вони підвищують привабливість відносно безпечніших активів із фіксованою дохідністю та збільшують ставку дисконту, що застосовується до майбутнього зростання. Якщо дохідності продовжать зростати, високобета-технологічні акції та спекулятивні криптоактиви можуть зіткнутися з додатковим тиском на оцінки.

Долар є ще однією важливою частиною цієї головоломки. DXY ненадовго піднявся до 99.36 одразу після публікації CPI, перш ніж відступити до 99.11. За цією реакцією варто стежити, оскільки зміцнення долара в поєднанні зі зростанням дохідностей казначейських облігацій зазвичай створює складніше середовище ліквідності для ризикових активів. Якщо ж DXY слабшатиме, а дохідності стабілізуються, це створить значно сприятливіший макрофон для биків BTC, ETH і Nasdaq.

Реакція криптовалют виявилася напрочуд стійкою. Bitcoin наблизився до $79,000, перш ніж стабілізуватися біля $77,800, тоді як Ether піднявся вище $2,500 після публікації CPI. Відносно позитивна реакція свідчить, що трейдери не сприйняли звіт як повний шок для наявного ринкового наративу.

Це створює цікаве порівняння BTC і Nasdaq. Якщо BTC продовжить утримувати свою структуру після CPI, тоді як дохідності казначейських облігацій залишатимуться підвищеними, криптовалюти можуть демонструвати сильніший відносний попит, ніж традиційні активи зростання. Але якщо BTC почне втрачати підтримку одночасно з ослабленням Nasdaq і зміцненням DXY, це вказуватиме на ширший рух від ризику, а не на ізольовану корекцію криптовалют.

Сам Nasdaq завершив сесію зростанням після інфляційного звіту, причому індекс додав приблизно 0.96% на останній сесії. Це показує, що інвестори не продають технологічні акції автоматично лише через те, що очікування підвищення ставок зросли. Падіння цін на нафту протягом сесії допомогло компенсувати частину інфляційного тиску, створивши простір для відновлення технологічних акцій.

Тому моя торгова система зосереджена на підтвердженні, а не на заголовку CPI. Для BTC я позначив би максимум і мінімум дня публікації CPI та стежив би, чи продовжує ціна формувати вищі мінімуми. Для Nasdaq я порівнював би динаміку індексу з дохідністю 10-річних облігацій. Якщо дохідності падають, а технологічні акції зростають, бичачий сигнал стає сильнішим. Якщо дохідності знову рухаються до 5%, тоді як Nasdaq і BTC втрачають підтримку, макроекономічний тиск стає важливішим.

Ключова суперечність цього звіту і робить ситуацію цікавою: загальний CPI відповів очікуванням, річна базова інфляція покращилася, але місячна базова інфляція прискорилася, а очікування підвищення ставок різко зросли. Це означає, що ринку доведеться вирішити, зосередитися на покращенні річного тренду чи на відновленні місячного тиску.

Мій поточний погляд обережно захисний, а не агресивно ведмежий. Я не став би переслідувати перший рух лише тому, що наратив щодо ФРС змінився. Натомість я хочу побачити, чи зможуть дохідності казначейських облігацій стабілізуватися і чи зможуть BTC та Nasdaq утримати своє зростання після CPI. Якщо так, це свідчитиме, що інвестори вже врахували значну частину політичного ризику. Якщо дохідності продовжать зростати, а ризикові активи почнуть пробивати технічну підтримку, ринок може готуватися до глибшого переоцінювання.

Для мене справжня можливість полягає в розбіжності між криптовалютами та технологічними акціями США. Сам показник CPI вже відомий. Наступна угода виникне з реакції ринку на нову ймовірність рішення ФРС.

Мій чекліст: CPI 3.4% YoY → базовий 2.4% YoY → базовий +0.3% MoM → DXY біля 99 → дохідність 10-річних облігацій близько 4.9% → BTC близько $77.8K → ETH вище $2.5K → Nasdaq відновлюється.

CPI відповів очікуванням, але справжнім драйвером ринку тепер є питання, чи дає інфляція ФРС достатньо простору для пом’якшення політики, чи постійний місячний тиск змушує ринки закладати жорсткіший курс політики.
@Gate_Square