#每周来晒 #8月CPI数据出炉

Серпневий CPI показав саме такий показник, який на поверхні здається спокійним, але водночас може створити значні ринкові можливості. Загальна інфляція зросла на 0.4% у місячному вимірі, різко прискорившись порівняно з липневими 0.1%, тоді як річний показник CPI залишився на рівні 3.4%, точно відповівши очікуванням. Базовий CPI зріс на 0.3% MoM і 2.4% YoY, демонструючи, що інфляційна картина не погіршується драматично, але водночас охолоджується недостатньо швидко, щоб наступне рішення Федеральної резервної системи було очевидним.

Перший важливий момент — це різниця між «відповідати очікуванням» і «бути бичачим сигналом». Показник 3.4% уже був закладений у багато прогнозів, тому ринок не може просто сприйняти це число як зелене світло для ризикових активів. Місячне прискорення до 0.4% має значення, оскільки свідчить про відновлення цінового тиску, тоді як річний базовий показник 2.4% рухається в правильному напрямку порівняно з липневими 2.5%. Для трейдерів це створює змішаний сигнал: дезінфляція триває за річним базовим показником, але місячна динаміка все ще є дискомфортною для політиків.

Рівняння ФРС також суттєво змінилося порівняно зі сценарієм м’якого зниження ставки, за яким раніше стежили багато трейдерів. Базова ставка центрального банку наразі становить 3.50%–3.75%, а ринки вже оцінювали значну ймовірність кроку на 25 базисних пунктів на засіданні 15–16 вересня. Сильні дані щодо зайнятості за серпень, компоненти PPI, що виявилися вищими за очікування, і теперішній місячний показник базового CPI на рівні 0.3% зробили очікування щодо політики надзвичайно чутливими до кожного нового інфляційного сигналу.

Саме тут, на мою думку, починається реальна торгова можливість. Замість того щоб запитувати, чи був CPI просто «хорошим» або «поганим», я б одночасно стежив за реакцією на трьох ринках: Bitcoin, дохідністю казначейських облігацій США та Nasdaq. Якщо дохідність казначейських облігацій підвищиться до нещодавньої зони 5%, а долар зміцниться, це свідчитиме, що трейдери трактують звіт CPI як обмежувальний для монетарної політики. Дохідність 10-річних казначейських облігацій уже наближалася до 5% до публікації звіту, досягнувши 4.943% 10 вересня, тоді як дохідність 30-річних облігацій досягла 5.36%, демонструючи, наскільки чутливим став ринок облігацій.

Щодо BTC та ETH, мій ключовий рівень — це не сам загальний показник CPI, а структура ціни після публікації даних. Якщо Bitcoin утримає мінімум дня CPI і швидко повернеться вище внутрішньоденного середнього рівня, це свідчитиме, що схильність до ризику поглинає інфляційний тиск. Пробій мінімуму дня CPI, особливо разом зі зростанням дохідності казначейських облігацій і зміцненням долара, був би значно більш захисним сигналом. За ETH слід спостерігати так само, але я очікував би сильнішого підтвердження схильності до ризику, перш ніж вважати будь-який відскок, спричинений CPI, стійким трендом.

Американські технологічні акції дають цікаву можливість для порівняння. Акції зростання зазвичай отримують вигоду, коли ринки очікують м’якшої монетарної політики, оскільки нижчі ставки дисконтування підтримують вищі майбутні оцінки. Але поточне середовище відрізняється: якщо інфляція залишатиметься стійкою, а дохідність казначейських облігацій — підвищеною, сила Nasdaq може стати менш надійною, навіть якщо прибутки окремих технологічних компаній залишаються сильними. Це робить особливо корисним порівняння реакції криптовалют і Nasdaq. Якщо BTC зміцнюється, тоді як Nasdaq слабшає, криптовалюта може демонструвати незалежну схильність до ризику; якщо обидва активи падають на тлі зростання дохідності, рух, імовірніше, є широким макроекономічним процесом скорочення левериджу.

Є ще один фактор, який трейдерам не слід ігнорувати: енергоносії. На серпневу інфляцію значною мірою вплинуло відновлення цін на бензин, тоді як нафта залишалася вище $100 за барель на тлі тривалого геополітичного тиску. Це означає, що наступні показники інфляції можуть залишатися вразливими, навіть якщо базовий попит не є перегрітим. Іншими словами, ФРС стежить не лише за поточним показником 3.4%, їй також потрібно враховувати, чи не почне інфляція, спричинена енергоносіями, поширюватися на ширший спектр цін.

Тому мій торговий план простий: не переслідувати першу свічку CPI. Позначити максимум і мінімум дня CPI, визначити найближчі рівні підтримки та опору BTC, а потім порівняти рух із Nasdaq і дохідністю 10-річних казначейських облігацій. Пробій на тлі падіння дохідності був би сильнішим підтвердженням схильності до ризику. Відскок BTC, тоді як дохідність продовжує зростати, заслуговував би на більшу обережність. Та сама логіка застосовується до технологічних акцій: зростання ціни, підтримане нижчою дохідністю, є переконливішим, ніж тимчасове зростання на премаркеті.

Мій власний погляд на ринок є дещо захисним щодо першої реакції. Відповідність річного CPI на рівні 3.4% очікуванням є конструктивним фактором, а зниження річної базової інфляції до 2.4% — обнадійливим, але місячне зростання загального показника на 0.4% і базового показника на 0.3% залишають ФРС менше можливостей ігнорувати інфляційний тиск. Тому я сприймав би перший рух після CPI як волатильнісну подію, а не як підтверджений тренд. Краща можливість має з’явитися після того, як ринок покаже, чи хоче він оцінювати цей звіт як «інфляція стабілізується» або як «інфляція все ще надто стійка для м’якої політики». Саме ця реакція, а не сам показник 3.4%, визначить сильнішу угоду.
@Gate_Square