#美国8月PPI录得5.4%高于预期

Інфляція у США знову раптово стала більшим ринковим ризиком

Останній звіт PPI за серпень змінив настрої на ринку.

Ціни виробників зросли на 0.4% у місячному вимірі, що відповідає очікуванням, але річний показник PPI прискорився до 5.4%, перевищивши прогноз у 5.3% і значно випередивши липневий темп приблизно 4.7%–4.8%.

Це найсильніше зростання оптової інфляції за останні три місяці.

Базовий PPI, без урахування продуктів харчування та енергоносіїв, зріс приблизно на 0.2% у місячному вимірі та приблизно на 4.6% у річному, порівняно з приблизно 4.2% у липні.

Важливо не лише те, що інфляція залишається високою. Важливо, звідки надходить цей тиск.

Ціни на енергоносії та продукти харчування знову стають значною частиною інфляційної картини. Brent піднялася вище $100 — приблизно до $101.21, тоді як WTI закрилася поблизу $96.05. Бензин знову піднявся вище $4 за галон, а дизельне пальне досягло рекордних $5.94 за галон.

Це створює складну ситуацію для Федеральної резервної системи.

Вищі відсоткові ставки можуть охолодити попит, але вони не можуть безпосередньо розв’язати шок пропозиції, спричинений геополітичними потрясіннями та вищими витратами на енергоносії.

І саме тому ринки починають нервувати.

Рішення ФРС у вересні раптово стало менш визначеним

Ринок почав агресивно переглядати прогноз щодо відсоткових ставок.

Ф’ючерси на ставку федеральних фондів тепер передбачають приблизно 60% імовірність підвищення ставки на 25 базисних пунктів на засіданні FOMC 15–16 вересня.

Це незвично, оскільки багато економістів і досі очікують, що ФРС залишить ставки без змін.

Дохідність 10-річних казначейських облігацій також піднялася приблизно до 4.857% — найвищого рівня з листопада 2023 року.

Це число має величезне значення, оскільки дохідність казначейських облігацій впливає на оцінку майже кожного великого ризикового активу.

Коли безризикова ставка зростає, інвестори вимагають більшої компенсації за володіння акціями, криптовалютами та іншими волатильними активами.

Водночас картина інфляції PCE залишається несприятливою: останні показники демонструють приблизно 3.7% інфляції за 12 місяців і 4.1% за шість місяців.

Ринок праці також не забезпечує значного полегшення. У серпні кількість робочих місць зросла приблизно на 162,000, а безробіття залишилося на рівні 4.1%.

Отже, ФРС стикається з поєднанням стійкої інфляції, вищих цін на енергоносії та ринку праці, який не зазнав обвалу.

Це робить майбутній звіт CPI надзвичайно важливим.

CPI може визначити наступний значний рух ринку

Ринок очікує приблизно 0.4% місячного зростання CPI та близько 3.4% річної інфляції, тоді як базовий CPI, як очікується, становитиме близько 0.2%–0.3%.

Ключове питання просте:

Чи продемонструє базова інфляція достатнє охолодження, щоб зменшити тиск на ФРС?

Показник базової інфляції, нижчий за очікування, може заспокоїти дохідність казначейських облігацій і відновити очікування менш агресивної політики ФРС.

Але високий показник CPI може підштовхнути ринки до значно агресивнішого закладання підвищення ставки у вересні.

Це негайно вплине на облігації, долар, золото, акції та криптовалюти.

Саме тому наступна публікація CPI може бути важливішою за сам заголовковий показник PPI.

Золото опинилося між інфляцією та вищими ставками

Золото вже відреагувало.

Спотове золото впало приблизно до $4,340 за унцію після торгів на рівні близько $4,372 у середу та $4,429.89 у вівторок.

Причина очевидна.

Золото не приносить відсоткового доходу. Коли ринки очікують вищих ставок і дохідність казначейських облігацій зростає, альтернативна вартість володіння золотом підвищується.

Але золото має й інший потужний чинник підтримки: геополітичні ризики, фіскальні проблеми, побоювання знецінення валют і підвищені ціни на енергоносії.

Це створює перетягування каната.

Якщо дохідність продовжить зростати, золото може опинитися під тиском у напрямку зони $4,250–$4,300.

Якщо побоювання щодо інфляції поєднаються з геополітичною невизначеністю, а реальна дохідність стабілізується, золото може знову випробувати рівні $4,500–$4,600.

Для мене золото залишається одним із найзрозуміліших ринків для спостереження, оскільки воно дає відносно чистий сигнал про взаємозв’язок між інфляцією, дохідністю та попитом на захисні активи.

Акції США мають більше захисту — але оцінка має значення

Акції США почали реагувати, хоча й не так агресивно, як криптовалюти.

Dow впав більш ніж на 400 пунктів, або приблизно на 0.8%, тоді як S&P 500 знизився на 0.5%, а Nasdaq втратив близько 0.6%.

Зараз S&P 500 приблизно на 2% нижче свого рекордного закриття 13 серпня, хоча з початку року він залишається приблизно на 12% вищим.

Корпоративні прибутки й надалі забезпечують підтримку.

Близько 86% із 492 компаній S&P 500, які оприлюднили звітність, перевищили очікування, порівняно з довгостроковим середнім показником приблизно 67.5%.

Це пояснює, чому деякі стратеги залишаються оптимістичними: HSBC підвищив свій цільовий показник S&P 500 на кінець року до 8,100, а Barclays — до 7,950.

Але занепокоєння викликає оцінка.

Форвардний коефіцієнт P/E становить близько 20.4x, порівняно із середнім десятирічним значенням близько 18.9x.

Коли дохідність 10-річних казначейських облігацій наближається до 4.9%, високі оцінки акцій стає дедалі важче виправдати.

Отже, акції й досі мають підтримку з боку прибутків, але вища дохідність може поступово послабити цей захист.

Криптовалюти демонструють найвищу чутливість

Криптовалюти залишаються найшвидшою частиною макротрейду.

Біткоїн коштує близько $77,041, знизившись приблизно на 2.91% за день, а його ринкова капіталізація становить близько $1.565 трильйона.

Його 24-годинний діапазон становив приблизно $76,694–$79,464.

Ethereum коштує близько $2,427.93, знизившись на 3.21%, тоді як Solana торгується поблизу $99.53, знизившись на 4.44%.

XRP коштує близько $1.3636, BNB — близько $709, Dogecoin — близько $0.08379, Cardano — близько $0.21035, Chainlink — близько $11.689, Avalanche — близько $7.606, а Hyperliquid — близько $81.24.

Tron є помітним винятком: він торгується приблизно по $0.3384 і залишається майже без змін.

Загальна ринкова капіталізація криптовалют становить приблизно $2.743 трильйона, а 24-годинний обсяг торгів — близько $89.55 мільярда.

Домінування біткоїна становить близько 59%, тоді як домінування Ethereum — приблизно 11.28%.

Індекс страху та жадібності становить близько 68, тоді як індекс сезону альткоїнів перебуває поблизу 37.

Деривативи демонструють ринок під тиском, а не в стані ейфорії

Дані щодо деривативів є особливо цікавими.

Відкритий інтерес за біткоїном становить близько $53.57 мільярда, за Ethereum — близько $33.66 мільярда, а за Solana — близько $6.30 мільярда.

Фінансування залишається відносно спокійним:

Біткоїн: 0.0057%

Ethereum: 0.0024%

Solana: -0.0012%

Негативне фінансування SOL означає, що шорти платять лонгам, що свідчить: кредитне плече ще не досягло надзвичайно високого бичачого рівня.

Активність тейкерів також явно переважає з боку продавців.

Співвідношення купівлі/продажу тейкерів за біткоїном становить приблизно 0.91, тоді як за Ethereum — близько 0.95.

Погодинний RSI перебуває в зоні глибокої перепроданості: приблизно 26 для біткоїна, 25 для Ethereum і 25 для Solana.

Це створює цікаву ситуацію: ціновий імпульс слабкий, але позиціонування не демонструє екстремального кредитного плеча.

Потоки ETF додають ще одне попередження

Спотові біткоїн-ETF зафіксували приблизно $120.24 мільйона чистого відтоку 9 вересня після відтоку близько $46.65 мільйона 8 вересня.

Це можна порівняти з приблизно $174.6 мільйона припливу 4 вересня.

Активи біткоїн-ETF залишаються значними й становлять близько $99.33 мільярда, тоді як активи Ethereum-ETF — приблизно $15.69 мільярда.

Ethereum-ETF фактично зафіксували близько $34.75 мільйона припливу.

Отже, інституційна картина є змішаною, а не однозначно ведмежою.

Рівні, за якими я стежу

Тепер ринок визначатиметься рівнями реакції.

Для біткоїна я стежу за $76,700 як за важливим орієнтиром знизу та за $79,500–$80,000 як за першою зоною відновлення. Вище цього рівень $81,400 стає важливим.

Для Ethereum ключовою підтримкою є $2,405, тоді як $2,514 — перший важливий рівень відновлення, після якого можливий рух до $2,600.

Для Solana я стежу за $98 знизу та $104 зверху.

Для золота ключовими зонами є $4,250–$4,300 знизу та $4,500 зверху.

Для дохідності 10-річних казначейських облігацій рівень 4.857% уже є важливим, тоді як 4.90% стане ще одним значним психологічним рівнем.

Загальна картина проста:

PPI повернув інфляцію в центр ринкової наративи.

Криптовалюти, ймовірно, відреагують першими, оскільки торгуються 24/7 і мають найвищу бету. Золото дає чистіший сигнал щодо дохідності та попиту на захисні активи. Акції мають більшу підтримку з боку прибутків, але залишаються вразливими до вищих ставок дисконтування.

Наразі я спочатку стежу за дохідністю 10-річних облігацій, потім за доларом, а далі — за CPI.

Ринку не потрібен ще один прогноз.

Йому потрібне підтвердження.
#Gate事件合约晒单挑战 @Gate_Square #GateMeme #GateEventContractChallenge #Gate全球首发股票事件合约