#SKHynixSurges7ToNewHigh
На мою думку, це більше схоже на ралі інфраструктури ШІ, ніж на широке «відновлення технологічного сектору».

Найсильніший сигнал надходить від SK hynix. Попит на HBM (пам'ять із високою пропускною здатністю) залишається надзвичайно високим, а компанія позиціонується як один із головних переможців циклу HBM3E/HBM4. Останні звіти також вказують на ширший дефіцит пам'яті з високою пропускною здатністю, оскільки виробники чипів для ШІ підвищують ціни, конкуруючи за постачання.

Ось кілька ключових моментів:

* SK hynix: Імовірно, найочевидніша інвестиція в ШІ за принципом «лопат і кирок» (постачальник інфраструктури). Ралі підтримується реальними обмеженнями пропозиції, а не лише ажіотажем навколо ШІ.

* Dell: Особливо цікава, оскільки попит на сервери для ШІ перетворюється на конкретні замовлення обладнання. Dell повідомила про портфель невиконаних замовлень на сервери для ШІ на суму $95 billion, що створює більш надійну основу для ралі.

* AMD: Ринок дедалі більше сприймає компанію як надійне альтернативне джерело обчислювальної потужності для ШІ. Останні перевірки ланцюгів постачання та очікування щодо MI450 і серверних процесорів допомогли відновити динаміку.

* Meta: Інша історія; тут ідеться не стільки про чисті інвестиції в обладнання, скільки про монетизацію ШІ та агентів ШІ. Останні розробки компанії у сфері ШІ виявилися достатніми, щоб спричинити різкий рух ціни. Важливе розмежування

Я б класифікував ралі так:

Інфраструктура ШІ → SK Hynix, Dell, AMD
Монетизація/платформи ШІ → Meta
Широкий технологічний сектор (бета) → Усе інше

Це розмежування важливе, оскільки інфраструктурна складова наразі підкріплена надзвичайно сильними фундаментальними показниками. Хоча дефіцит серверної пам'яті впливає на ланцюги постачання, потужності HBM пріоритетно спрямовуються на системи ШІ.

Однак я не став би гнатися за зростанням на 7% лише тому, що динаміка сильна. Рекордні рівні можуть утримуватися набагато довше, ніж очікується, але співвідношення ризику та винагороди стає менш привабливим після вертикальних ралі. Ключове питання зараз полягає в тому, чи зможуть підвищення прогнозів прибутків і надалі встигати за зростанням цін.

Потенційне застереження: перспективи ширшого ринку не є однозначно оптимістичними. Зростання цін на нафту та дохідності казначейських облігацій створює тиск, тоді як дані щодо інфляції можуть вплинути на наступне рішення ФРС.

Підсумок: я оптимістично оцінюю цю тему, але вибір акцій здійснюю вибірково. Найпереконливіший аспект цього руху — особливо щодо HBM — полягає у фізичному вузькому місці інфраструктури ШІ, а не просто у розширенні мультиплікаторів по всьому технологічному сектору.

SK Hynix Найкращий баланс вартості/зростання Дефіцит пам'яті HBM/для ШІ + дуже низький форвардний коефіцієнт P/E

AMD Найкраща в категорії високоризикового зростання Дохід дата-центру зріс на 107% рік до року; великі угоди щодо GPU з OpenAI/Meta

Dell Сильні фундаментальні показники, але акції дорогі після ралі Величезний портфель замовлень на сервери для ШІ, але акції вже продемонстрували значне зростання оцінки

Meta Найкраща якість/платформа Монетизація ШІ та здатність генерувати грошові кошти; хоча дефіцит пам'яті впливає на неї менш безпосередньо

1. SK Hynix — мій фаворит із чотирьох

Це акція, яка найбільше привертає мою увагу.

Попри виняткову прибутковість, SK Hynix торгується приблизно за 5.2 форвардного прибутку на акцію, згідно з останніми доступними даними щодо оцінки.

Базова історія щодо пам'яті для ШІ є особливо сильною: пропозиція HBM залишається обмеженою, а звіти вказують, що SK Hynix досягла операційної маржі 76% минулого кварталу.

Ризик очевидний: сектор пам'яті є циклічним. Якщо з часом ринок перейде від дефіциту до надлишкової пропозиції, сьогоднішні надзвичайні прибуткові маржі можуть швидко скоротитися.

Однак за ціни, що становить ~5 форвардних прибутків, ви не платите надмірний мультиплікатор за інвестицію, що ґрунтується на тезі щодо ШІ.

Моя оцінка: 9/10

2. AMD — найвищий потенціал зростання, але вищий ризик виконання

Фундаментальні показники AMD дуже швидко покращуються. Останні квартальні результати показали:

* Дохід: $11.5 billion, +50% рік до року
* Дата-центр: $6.7 billion, +107%
* Дохід дата-центру за шість місяців: +81%
* Валовий прибуток: 54%
* Чистий прибуток: $2.3 billion (порівняно з $872 million роком раніше).

Ще цікавіше: AMD має багаторічні угоди з OpenAI та Meta; обидві компанії планують використовувати до 6 GW GPU AMD для дата-центрів.

Це потенційно величезний масштаб.

Проблема полягає в тому, що AMD конкурує з Nvidia на надзвичайно конкурентному ринку; тому успішне виконання та норми прибутку мають вирішальне значення.

Моя оцінка: 8.5/10

3. Dell — надзвичайна динаміка бізнесу, але я був би обережним із купівлею на піку

Dell має найяскравішу історію динаміки серед усіх цих компаній.

Її портфель невиконаних замовлень на сервери для ШІ становить приблизно $95 billion; прогноз менеджменту на весь рік передбачає близько $192 billion доходу (+69%) і $25.50 скоригованого прибутку на акцію (+148%).

Однак проблема ось у чому:

Згідно з останніми ринковими даними, акції Dell зросли приблизно на 329% з початку року. Форвардний коефіцієнт P/E становить близько 20.7x.

З огляду на зростання прибутків, цей коефіцієнт не є надмірно високим; однак ви вже не купуєте недооцінену можливість у сфері ШІ.

Замість того щоб гнатися за вертикальним ралі, я вважав би за краще купити акції Dell після значного відкату. Моя оцінка: 7.5/10

4. Meta — імовірно, найбезпечніша бізнес-модель, хоча це не моя улюблена інвестиція в інфраструктуру ШІ

Meta працює в зовсім іншій лізі.

Перевага компанії полягає не в HBM (пам'яті з високою пропускною здатністю) чи серверах; вона полягає в її здатності монетизувати ШІ через рекламу, системи рекомендацій, агентів ШІ та величезну базу користувачів.

Тому, якщо бум ШІ продовжиться, але зрештою зміститься від фази «купівлі інфраструктури» до фази «хто насправді заробляє на ШІ?», Meta опиниться в особливо привабливій позиції.

Однак недоліком є те, що Meta витрачає величезні суми на інфраструктуру ШІ, а ринок дедалі більше вимагає доказів того, що ці інвестиції перетворюються на дохід і прибуток.

Моя оцінка: 8/10

Якби мені довелося зробити вибір сьогодні

З погляду співвідношення ризику та винагороди:

1️⃣ SK Hynix → 2️⃣ AMD → 3️⃣ Meta → 4️⃣ Dell

Однак я б охарактеризував їх так:

SK Hynix = вузьке місце пам'яті для ШІ
AMD = претендент у сфері обчислювальної потужності для ШІ
Dell = інтегратор інфраструктури ШІ
Meta = монетизація ШІ

Саме тому сьогоднішнє ралі є цікавим. Зростає не просто одна акція, пов'язана з ШІ; переосмислюється весь ланцюг постачання ШІ.

Найважливіше, за чим я стежитиму надалі, — чи продовжать оцінки прибутків зростати достатньо швидко, щоб виправдати ці нові максимуми. Якщо перегляд прогнозів прибутків і надалі матиме висхідну тенденцію, простір для подальшого зростання все ще може бути значним. Однак якщо ціни продовжать зростати, а прогнози залишатимуться незмінними, саме тоді я стану набагато обережнішим.

$SKHY

‌
$AMD

‌$META

‌$DELL