Довгострокові витрати на запозичення на ринку облігацій США досягли історичного порогу, змінюючи баланс глобальної фінансової системи. Дохідність 30-річних казначейських облігацій США, яка у 2020 році опускалася до рівня 1.50%, продовжує зростати шостий рік поспіль, ставши центральним фактором макроекономічних прогнозів. Дохідність 30-річних облігацій, яка в середньому становила 4.96% протягом 2026 року, є найвищим середньорічним показником за останні 22 роки, і ця стабільно висока відсоткова ставка поглиблює дискусії щодо фіскальної стійкості.

Найтриваліший період високої дохідності за 20 років

Дані щодо довгострокових облігацій показують, що поточний режим дохідності виходить за межі тимчасового коливання та сигналізує про структурні зміни:

Перебування вище порогу 5.00%: Дохідність 30-річних казначейських облігацій залишалася вище 5.00% загалом протягом 58 торгових днів у 2026 році, зафіксувавши найдовший період високої дохідності за останні 20 років.

Історичне порівняння: Навіть під час Великої фінансової кризи 2007 року дохідність 30-річних облігацій перевищувала позначку 5.00% лише протягом 50 торгових днів. У 2023 році, під час періоду інтенсивного посилення монетарної політики, цей показник обмежився лише 7 днями.

Шестирічний тренд: Безперервне зростання від мінімумів 2020 року демонструє стійкість падіння цін на довгострокові облігації та крутіший нахил кривої дохідності.

Фіскальна структура та тягар обслуговування боргу для доходів

Ці рівні дохідності створюють прямий механізм тиску на федеральний бюджет США. Оскільки обсяг федерального боргу досяг високих рівнів, зростання відсоткових ставок погіршує бюджетні баланси. Чисті процентні виплати уряду США досягли рекордного рівня — приблизно 20% загальних федеральних доходів. Це зростання частки процентних виплат у державних доходах створює статтю витрат, яка конкурує з ключовими бюджетними статтями, такими як оборонні видатки та соціальне забезпечення.

Доки фіскальний дефіцит залишається неконтрольованим, а дисбаланс між попитом і пропозицією зберігається, довгостроковій дохідності складно зазнати суттєвого та стійкого зниження. Великий обсяг нових облігацій, які Казначейство випускає для фінансування зростаючого бюджетного дефіциту, змушує інвесторів вимагати вищу «премію за строк» як компенсацію за довгостроковий ризик, на який вони наражаються.

Системний фактор ризику для фінансових ринків

Державний борг США та тягар процентних виплат більше не є лише фіскальним питанням, що залежить від політичних дискусій щодо граничного рівня боргу. Високі довгострокові відсоткові ставки підвищують глобальну вартість капіталу, створюючи значний тиск на ризикові активи, ринки корпоративного боргу та сектор нерухомості.

У фундаментальному ризику порочного циклу, що стоїть перед ринками, потреба в нових запозиченнях через бюджетний дефіцит збільшує пропозицію облігацій на ринку, а це збільшення пропозиції підштовхує дохідність угору. Зростання дохідності ще більше збільшує чисті процентні витрати, розширюючи бюджетний дефіцит. Якщо цей механізм не вдасться стримати, премії за ризик казначейських облігацій США залишатимуться ключовим джерелом системного ризику, спричиняючи перерахунок оцінок і посилення глобальної ліквідності.

DYOR 🔎