#𝐍𝐕𝐈𝐃𝐈𝐀𝐄𝐚𝐫𝐧𝐢𝐧𝐠𝐬

Звіт NVIDIA про прибутки: бум ШІ знову підняв планку

Звіт NVIDIA про прибутки за 26 серпня подав один із найсильніших на сьогодні сигналів того, що глобальний цикл розвитку інфраструктури ШІ все ще прискорюється. За другий фінансовий квартал, що завершився 26 липня, NVIDIA отримала рекордні $96.2 мільярда доходу, продемонструвавши послідовне зростання на 18% і зростання на 106% рік до року. Data Center залишився головним рушієм, досягнувши надзвичайних $89.0 мільярда, що на 18% більше, ніж у попередньому кварталі, і на 117% більше рік до року. Валова маржа залишилася на рівні 75.0% як за GAAP, так і за не-GAAP показниками, тоді як розбавлений прибуток на акцію склав $2.46 за GAAP і $2.22 за не-GAAP, причому обидва показники перевищили очікування Уолл-стріт.

Але найважливішою частиною звіту був не квартал, який щойно завершився. Це був прогноз NVIDIA щодо того, що буде далі. Керівництво спрогнозувало дохід у третьому фінансовому кварталі приблизно на рівні $108 мільярдів, плюс-мінус 2%, очікуючи при цьому валову маржу близько 74.0%. Примітною деталлю є те, що цей прогноз передбачає нульовий дохід від обчислень у дата-центрах із Китаю. Іншими словами, наступна ціль NVIDIA щодо зростання будується навколо попиту за межами Китаю, що зменшує вплив поточних експортних обмежень на загальну траєкторію зростання.

Довгостроковий прогноз робить цю історію ще агресивнішою. Керівництво очікує зростання доходу приблизно на 70% у фінансовому 2028 році, порівняно з консенсусним очікуванням на рівні близько 44%. Генеральний директор Дженсен Хуанг заявив, що попит є суттєво вищим за цей темп зростання, і зазначив, що основним обмеженням залишається пропозиція, а не готовність клієнтів купувати. Фінансовий директор Колетт Кресс також сказала, що NVIDIA може перевищити ціль сукупного доходу в розмірі $500 мільярдів від продуктів Blackwell і Rubin завдяки розширенню замовлень від гіперскейлерів, лабораторій ШІ, підприємств і суверенних клієнтів.

Масштаб бізнесу NVIDIA у сфері Data Center допомагає зрозуміти ці цифри. Компанія додала приблизно $13.8 мільярда доходу від Data Center лише за один квартал. Саме це збільшення більш ніж удвічі перевищує заявлений AMD квартальний бізнес Data Center обсягом $6.7 мільярда, підкреслюючи величезний розрив, який NVIDIA продовжує утримувати в інфраструктурі обчислень для ШІ.

Китай також стає меншою частиною цього рівняння. NVIDIA розкрила, що на Китай припало менше 1% доходу Data Center, переважно за рахунок продуктів Hopper 200, проданих відповідно до американських ліцензійних домовленостей. Це свідчить про те, що поточний рушій зростання компанії стає дедалі більш географічно диверсифікованим, навіть попри те, що експортні обмеження на напівпровідники залишаються важливим фактором ризику.

Далі була реакція фондового ринку — і цього разу вона була іншою. Акції NVIDIA знизилися на восьми з дев’яти сесій перед публікацією звіту про прибутки, посилюючи знайому ринкову модель, за якої навіть сильні результати NVIDIA могли супроводжуватися фіксацією прибутку. Натомість 27 серпня акції зросли на 8.7%, що стало найбільшим одноденним приростом компанії з квітня 2025 року. Цей рух допоміг підняти Nasdaq Composite на 1.6%, а S&P 500 — на 0.7%.

Однак ринок недовго зберігав цей ентузіазм. 28 серпня NVDA впала на 4.6% до $217.55, оскільки інвестори знову зосередилися на процентних ставках і оцінці. Падіння стерло приблизно $250 мільярдів приросту ринкової капіталізації після звіту про прибутки, залишивши акції трохи нижче рівня до публікації звіту. Ця реакція важлива, оскільки показує, що виняткові фундаментальні показники не усувають ризики, пов’язані з оцінкою та макроекономікою.

За прогнозом попиту на продукцію NVIDIA також стоять значні інфраструктурні витрати. NVIDIA та Amazon Web Services планують розгорнути додаткові 2 мільйони графічних процесорів NVIDIA в інфраструктурі AWS протягом 2027–2028 років, включно зі 100,000 графічних процесорів для робочих навантажень уряду США на захищеній інфраструктурі AWS. Тим часом очікується, що неохмарні партнери NVIDIA завершать рік із приблизно 8 гігаватами встановленої потужності, що еквівалентно споживанню електроенергії приблизно 6 мільйонами домогосподарств.

Повернення капіталу залишається ще одним фактором підтримки. Наприкінці кварталу в NVIDIA залишалося приблизно $99 мільярдів у межах дозволу на викуп власних акцій, і компанія продовжує виплачувати квартальний дивіденд у розмірі $0.25, а наступну виплату заплановано на 1 жовтня.

Тож на чому інвесторам слід зосередитися після цього звіту про прибутки?

Ключове питання тепер полягає вже не просто в тому, чи може NVIDIA перевищувати квартальні оцінки. Компанія вже продемонструвала, що здатна показувати надзвичайні результати. Більше питання полягає в тому, чи зможуть попит на Blackwell і Rubin, витрати гіперскейлерів, розширення інфраструктури ШІ та маржинальність залишатися достатньо сильними, щоб виправдати дедалі амбітніші очікування ринку.

Бичачий аргумент простий: рекордний дохід Data Center, прискорення попиту на інфраструктуру ШІ, потужна динаміка Blackwell, агресивний прогноз на третій квартал і значно сильніший довгостроковий прогноз зростання свідчать про те, що цикл інвестицій у ШІ все ще має значний потенціал для продовження.

Ведмежий аргумент не менш важливий: очікування щодо NVIDIA вже надзвичайно високі, прогнозується помірне зниження валової маржі до 74%, оцінка залишається чутливою до процентних ставок, а будь-яке уповільнення витрат гіперскейлерів може спровокувати агресивну фіксацію прибутку після такого масштабного багаторічного ралі.

Для мене прогноз доходу в $108 мільярдів у третьому кварталі є найближчим контрольним показником. Якщо NVIDIA зможе й надалі забезпечувати зростання такого масштабу, зберігаючи сильну маржинальність і перетворюючи попит на Blackwell і Rubin на стабільний дохід, теза про інфраструктуру ШІ залишається переконливою.

Головний висновок із цього звіту про прибутки простий: попит на ШІ не демонструє ознак зникнення NVIDIA заявляє, що пропозиція насилу встигає за ним. Але з огляду на те, що 28 серпня NVDA закрилася на рівні $217.55, наступна фаза залежатиме не лише від виняткових прибутків, а й від того, чи зможе майбутнє зростання й надалі перевищувати очікування, вже закладені в ціну акцій.

NVIDIA знову підняла стандарт. Тепер ринок має вирішити, чи зможе компанія й надалі його перевершувати. @Gate_Square