$MRVL оприлюднить результати за 2-й квартал фінансового 2027 року після закриття ринку сьогодні. Ринкові очікування передбачають виручку в розмірі $2.71 мільярда та прибуток на акцію в розмірі $0.93. Але справжня історія виходить далеко за межі сьогоднішніх показників: інвестиції NVIDIA у розмірі $2 мільярдів і стратегічні партнерства Marvell із трьома основними хмарними провайдерами.

1. Крок NVIDIA на $2 мільярди: не просто інвестиція, а бачення

Здійснивши інвестицію в Marvell на $2 мільярди, NVIDIA зробила значний крок у межах своєї стратегії трансформації з гіганта GPU на «архітектора повноцінної AI-інфраструктури». Цей крок є не просто вливанням капіталу; він є частиною мети NVIDIA перетворити Marvell на «невидиму основу», що з’єднує її кластери GPU.

Стратегічне значення: можливості Marvell, такі як оптичні інтерконекти, спеціалізовані мережеві чипи (ASIC) і контролери пам’яті, є критично важливими для успіху платформи Rubin від NVIDIA. NVIDIA прагне надавати своїм клієнтам «попередньо оптимізоване» рішення AI-інфраструктури, інтегруючи технології Marvell у власні еталонні дизайни. Заява CEO Дженсена Хуанга про те, що «Marvell — наступна компанія з капіталізацією в трильйон доларів», є найчіткішим свідченням того, наскільки серйозно сприймається це стратегічне партнерство.

2. Стратегічні партнерства з трьома основними хмарними провайдерами

Marvell позиціонує себе як незамінного партнера Amazon, Microsoft і Google на ринку спеціалізованих AI-чипів (ASIC).

Amazon (AWS): Основний рушій бізнесу Marvell зі спеціалізованих чипів завдяки проєкту Trainium 3. Аналітик Wells Fargo прогнозує, що потужність розгортання AWS Trainium може перевищувати 2 гігавати щорічно в період 2027-2029 років, що потенційно може збільшити річну виручку Marvell, пов’язану з Trainium, до $5.5-6 мільярда. JPMorgan зазначає, що постачання Trainium 3 значно прискориться у другій половині року.

Microsoft (MSFT): Marvell відіграє критично важливу роль у 3-нм версії програми Microsoft Maia AI XPU. JPMorgan підтверджує, що початкове розгортання Maia 3nm розпочнеться у другій половині 2026 року, значні за обсягом постачання очікуються у 2027 році, а наступне покоління Maia з чиплетною технологією 2nm/3nm вже перебуває на етапі проєктування. Портфель замовлень на Maia 3nm на календарний 2027 рік уже виглядає солідно.

Google (GOOGL): Найновіше й, можливо, найбільш стратегічне партнерство. Розширена угода Google із Marvell щодо спеціалізованих чипів, які підключаються до її екосистеми TPU, передбачає структуру варантів із 240 траншами. Кожен транш починається з придбання Google спеціалізованих чипів Marvell на $500 мільйонів, що потенційно створює канал закупівель, який може сягнути $120 мільярдів до фінансового 2033 року. JPMorgan зазначає, що ця угода ще більше посилює стратегічну цінність Marvell в екосистемі спеціалізованих чипів хмарних провайдерів.

3. Тиск на маржу та ризики оцінки: чи все вже враховано в ціні?

Акції Marvell цього року зросли більш ніж на 180% і торгуються значно вище за середній показник галузі: форвардний коефіцієнт P/E становить 74x, а форвардний коефіцієнт P/S — 17x. Така преміальна оцінка залишає мало простору для помилок у разі, якщо компанія не виправдає або перевершить очікування.

Ключові ризики, визначені аналітиками:

• Концентрація клієнтів: значна частина виручки пов’язана з трьома гіпермасштабованими хмарними провайдерами
• Конкуренція: Broadcom залишається сильним конкурентом на ринку ASIC

• Тиск на маржу: витрати на виробництво спеціалізованих чипів (ASIC) можуть тимчасово чинити тиск на валову маржу
• Залежність від Китаю: 44% виручки минулого кварталу надійшло з Китаю, і ця частка зростає

Чи виправдає звіт Marvell про прибутки, який буде оприлюднено сьогодні, поточну високу оцінку компанії, чи ринок побачить корекцію? JPMorgan вважає, що алгоритм зростання центру обробки даних компанії ще більше посилився за останні 90 днів, і стверджує, що ринок ще не повністю врахував той факт, що всі три основні хмарні провайдери є клієнтами Marvell. Тим часом Rosenblatt зберігає свій прогноз EPS на фінансовий 2029 рік на рівні $10.50 і цільову ціну $300.

Критично важливий показник, за яким слід стежити: прогноз на 3-й квартал. JPMorgan очікує прогноз виручки приблизно на рівні $3.1 мільярда на жовтневий квартал, що вище за консенсус-прогноз $3.028 мільярда, і це може свідчити про те, що перші транші придбання Google починають переходити в активну фазу.

Усі наведені тут оцінки та коментарі є винятково моєю особистою думкою. Це не є інвестиційною порадою.

#GateStockInsightsChallenge