Прибутки NVIDIA проливають світло на RPO Oracle у розмірі $638 мільярдів

Результати NVIDIA за другий квартал, які будуть оголошені сьогодні, є лакмусовим папірцем не лише для оцінки її власних показників, а й для визначення стану масштабного портфеля замовлень Oracle на AI-інфраструктуру.

Питання на $638 мільярдів для Oracle

Показник RPO (Remaining Performance Obligations — залишкові зобов’язання щодо виконання) Oracle у розмірі $638 мільярдів, оголошений минулого місяця, спричинив на ринку дві протилежні інтерпретації. Оптимісти вбачають у ньому «гарантовану виручку на роки», тоді як скептики ставлять під сумнів, яка частина цих замовлень насправді перетвориться на реальну виручку.

Як зазначила Дейрдре Боса з CNBC, ключове занепокоєння полягає в тому, що цикл розвитку чипів відбувається швидше, ніж будується інфраструктура. Відмова від чипів Blackwell, запланованих для об’єкта Stargate OpenAI у Техасі, на користь Vera Rubin на тій підставі, що на момент їхнього випуску вони будуть «застарілими», є яскравим прикладом цього. Зобов’язання Oracle щодо закупівель на $95.2 мільярда — платежі, які компанія повинна здійснити, навіть якщо клієнти не будуть готові, — підкреслюють цей ризик.

Роль Rubin і важливість балансу NVIDIA

Платформа Vera Rubin перебуває в самому центрі цього обговорення. Система NVIDIA Vera Rubin NVL72 запущена в повномасштабне глобальне виробництво та впроваджується такими платформами, як CoreWeave, Google Cloud, Microsoft Azure і Oracle Cloud Infrastructure (OCI). Rubin обіцяє до 10 разів вищу пропускну здатність агентів у масштабі порівняно з Grace Blackwell. Це безпосередньо покращує економічну ефективність кожного мегавата, розгорнутого в OCI.

То чому це важливо для Oracle? Тому що Oracle займає інше становище в цій інфраструктурній грі порівняно з AWS, Azure і Google Cloud. Тоді як великі хмарні провайдери мають сильніші грошові потоки та власні пропрієтарні чипи, чисті AI-гравці, такі як CoreWeave і Nebius, більш чутливі до рівня використання GPU та вартості фінансування. Oracle перебуває десь між цими двома крайнощами.

Звіт NVIDIA про прибутки проллє світло на цю картину з кількох ракурсів:

1. Життєздатність попиту: Сильне зростання виручки NVIDIA підтвердить, що AI-контракти Oracle відповідають активному інфраструктурному циклу, а не «попиту, відкладеному на віддалену дату».
2. Терміни Rubin: Чітке повідомлення щодо графіка виробництва та постачання Rubin зменшить ризик, з яким стикається Oracle (ризик застарівання чипів), інвестуючи в цю нову платформу.
3. Тиск на маржу: Вплив зростання витрат на пам’ять і виробництво на маржу NVIDIA дасть уявлення про витратний тиск, якого зазнають такі оператори інфраструктури, як Oracle.

Перетворення RPO на виручку

RPO Oracle у розмірі $638 мільярдів є вражаючим показником, але те, чи перетворяться ці цифри на виручку, значною мірою залежить від картини, яку NVIDIA представить сьогодні ввечері. Чи прибуде Rubin вчасно? Чи випаровується попит ще до того, як інфраструктуру буде побудовано? Сьогоднішній звіт про прибутки дасть найпереконливіші відповіді на ці запитання. Найкращим результатом сьогодні ввечері стане картина, у якій попит на AI продовжує зростати, Rubin залишається в графіку, а обсяг токенів на мегават і далі покращується.

Усі наведені тут оцінки та коментарі є виключно моєю особистою думкою. Це не інвестиційна порада.

#GateStockInsightsChallenge
#NVIDIAEarnings
#𝗚𝗮𝘁𝗲 #STOCKS $NVDA $CRM $MRVL