$MRVL #GateStockInsightsChallenge

Секрет Marvell на «трильйон доларів»: гігантський стрибок зі схвалення NVIDIA

На COMPUTEX 2026 генеральний директор NVIDIA Дженсен Хуанг вийшов на сцену і, вказуючи на генерального директора Marvell Метта Мерфі, сказав: «Пані та панове, ось наступна компанія вартістю трильйон доларів».

У той момент MRVL підскочила на 30%. Це був не комплімент, а схвалення від NVIDIA для Marvell. Слова Дженсена Хуанга стали найконкретнішим свідченням зміни балансу сил в екосистемі ШІ.

1. Угода з Google на $12.2 мільярда

Сенсація 19 серпня: Google може придбати акції Marvell на суму до $12.2 мільярда. Угода охоплює спеціалізовані чипи (прискорювачі ШІ-інференсу, контролери сховищ і мережеві контролери), пов’язані з екосистемою TPU Google. На цій новині MRVL підскочила на 10%, тоді як її конкурент Broadcom упала на 5%.

Стратегічне значення: Google співпрацювала з Broadcom протягом десяти років. Тепер вона переходить до Marvell. Це одна з найважливіших подій, що зміцнюють позиції Marvell на ринку спеціалізованих чипів (ASIC). Структура угоди також заслуговує на увагу: Google отримала гарантію (варрант), яка дає їй право придбати 58.97 мільйона акцій MRVL по $206.58 за кожну. Більшість акцій надається залежно від витрат Google на продукцію Marvell. Пакет акцій відкривається за кожні $500 мільйонів кваліфікованого доходу, і цей процес триватиме до фінансового року 2033. Така структура забезпечує Marvell довгострокову видимість доходів, одночасно гарантуючи Google постачання спеціалізованих чипів.

2. Прихований двигун зростання Marvell: революція в пам’яті

4 серпня Marvell оголосила про нове покоління продуктів для інфраструктури пам’яті ШІ. Ці продукти покликані вирішити проблеми вузьких місць у пам’яті центрів обробки даних:

Контролер SSD Bravera SC6: забезпечує вдвічі вищу продуктивність порівняно з попередником завдяки PCIe 6.0. Він зменшує затримки GPU, переміщуючи потреби ШІ у KV-кеші на SSD. Це критично важливо, особливо для підвищення продуктивності інференсу у великих мовних моделях.

Розширення пам’яті Structera X CXL: дає змогу гіпермасштабованим операторам незалежно масштабувати пам’ять і обчислювальні потужності. Це забезпечує операторам центрів обробки даних гнучкіше керування ресурсами.

Оптична спільна пам’ять Photonic Fabric: обіцяє у 2-3 рази вищу пропускну здатність токенів у наявних центрах обробки даних завдяки спільному використанню до 32TB гарячого KV-кешу на відстані до 50 метрів. Ця технологія є результатом оптичних можливостей підключення, які Marvell придбала в рамках придбання Celestial AI.

Генеральний директор Вілл Чу: «Інфраструктура ШІ тепер переходить від ізольованих серверів до систем, у яких обчислення, пам’ять і підключення працюють безперешкодно». Це бачення формує весь продуктовий портфель Marvell.

3. Інвестиції в Індію на $250 мільйонів

29 липня Marvell оголосила про інвестиції в розмірі $250 мільйонів для розширення свого підприємства в Бангалорі. Цей крок має три стратегічні цілі:

• Географічна диверсифікація для протидії торговельним обмеженням у Китаї
• Доступ до глобального пулу талантів у сфері ШІ
• Створення інженерної бази за межами TSMC

Оскільки Індія стає одним із центрів глобального кадрового потенціалу у сфері проєктування напівпровідників, Marvell зміцнює свою присутність у регіоні завдяки цим інвестиціям.

4. Цільова ціна: що кажуть аналітики?

Критерій Значення
Поточна ціна ~$243
Середня цільова ціна $269
Оптимістичний прогноз $400
Песимістичний прогноз $195
Річна дохідність +226% (за останній 1 рік)

75% аналітиків рекомендують «BUY». Ринкова капіталізація становить $218 мільярдів. Susquehanna зберігає рекомендацію «buy» із підвищеною цільовою ціною $265, тоді як Rosenblatt Securities налаштована ще оптимістичніше, підвищивши цільову ціну до $300.

5. Очікування щодо прибутків і ризики

Сьогодні (27 серпня) MRVL оприлюднює звіт про прибутки за Q2 FY2027. Очікування:

• Дохід: $2.72 мільярда (+35% у річному вимірі)
• Прибуток на акцію: $0.93
• Зростання бізнесу центрів обробки даних: очікується на рівні 55%

Ключові ризики:

Преміальна оцінка: акції торгуються майже за потрійним мультиплікатором P/S сектору (14.40x). Ці рівні свідчать, що очікування майбутнього зростання вже закладені в ціну.

Концентрація клієнтів: значна частина доходу пов’язана з кількома гіпермасштабованими операторами. У разі втрати клієнта може відбутися істотне падіння доходів.

Конкуренція: Broadcom, AMD і Astera Labs кидають виклик Marvell у кожній сфері. Зріла екосистема Broadcom є значною перевагою, особливо на ринку ASIC.

Тиск на маржу: нарощування виробництва спеціалізованих кремнієвих рішень може тимчасово тиснути на маржу.

Сьогодні MRVL покаже у своєму звіті про прибутки, чи зможе вона виправдати ці високі очікування. Очікується, що зростання бізнесу центрів обробки даних досягне 55%. Якщо ці показники будуть досягнуті, преміальна оцінка буде виправданою. Якщо ні, існує ризик різкої корекції акцій, які мають мультиплікатор EV/EBITDA на рівні 54x.

Опис генерального директора NVIDIA про «компанію вартістю трильйон доларів» свідчить про впевненість у довгостроковому потенціалі Marvell. Однак у короткостроковій перспективі вирішальним буде те, наскільки цей потенціал уже закладений у ціну та чи відповідають операційні результати компанії очікуванням.

Усі наведені тут оцінки та коментарі є виключно особистою думкою і категорично не є інвестиційною рекомендацією.