#USM2MoneySupplyGrowthHitsFourYearHigh

Грошова маса M2 у США в липні сягнула 23.22 трильйона доларів.
Це на 5.41 відсотка більше порівняно з тим самим місяцем роком раніше, а також найшвидший річний темп зростання з середини 2022 року. Після тривалого періоду повільнішого розширення грошовий агрегат знову прискорюється. M2 — це широкий показник, який включає готівку, кошти на поточних рахунках, ощадні депозити та інші ліквідні інструменти. Коли він зростає настільки швидко, це зазвичай відображає пом’якшення фінансових умов десь у системі.
Практична суперечність є очевидною. Федеральна резервна система все ще намагається повернути інфляцію до цільового показника у 2 відсотки. Швидше зростання грошової маси з часом зазвичай рухається у протилежному напрямку, особливо якщо воно збігається зі стійким попитом і напруженими умовами на ринку праці. Історія показує, що тривалі прискорення зростання M2 часто передували періодам, коли інфляція виявлялася стійкішою, ніж очікувалося. Поточний темп у 5.41 відсотка не є екстремальним за мірками 2020-2021 років, але це найсильніший показник за чотири роки, а отже, за ним варто стежити.
Одне конструктивне трактування полягає в тому, що зростання M2 частково є відображенням попереднього пом’якшення політики або змін у балансах банків, а не навмисного нового стимулювання. У такому разі темп зростання може знову сповільнитися без необхідності негайної реакції з боку політики. Інше трактування полягає в тому, що прискорення сигналізує про те, що базові умови ліквідності стають сприятливішими для номінальних витрат, що ускладнило б подолання останнього відрізка шляху до інфляції у 2 відсотки.
Я розглядаю липневий показник як дані, що підвищують планку для ФРС, а не як однозначний сигнал того, що інфляція ось-ось знову прискориться. Грошові агрегати змінюються із запізненням, а їхній вплив на ціни ніколи не є механічним. Водночас, коли найширший показник ліквідної грошової маси зростає найшвидшими темпами за чотири роки, стає важче стверджувати, що фінансові умови є жорсткими. Наступні кілька публікацій даних покажуть, чи були 5.41 відсотка тимчасовим сплеском, чи початком нового тренду.
Чи змінює прискорення зростання M2 ваше уявлення про здатність ФРС утримувати інфляцію поблизу 2 відсотків, чи ви вважаєте його запізнілим відображенням попередніх кроків?